Erdoganomika – turecké hospodárstvo ohrozuje veľký pád kurzu tureckej líry

ANKARA – Turecká líra v roku 2021 skolabovala a oficiálna inflácia v krajine v decembri presiahla dvadsať percent.

Analytici z celého sveta sa jednomyseľne zhodujú na tom, že problém spôsobili neštandardné ekonomické názory prezidenta Recepa Tayyipa Erdogana. Turecký líder verí, že na boj s infláciou je potrebné nie zvyšovať, ale znižovať kľúčovú úrokovú sadzbu centrálnej Táto logika v ňom vznikla na pozadí zvýšených geopolitických ambícií, ktoré sa časovo zhodovali so zastavením rastu HDP. Politik ospravedlňuje svoje činy normami islamu, a vyzýva Turkov, aby boli trpezliví, kým sa veci nezlepšia.

KRÍZA 

Menovou krízou sa nazýva prudký pokles výmenného kurzu národnej meny, ktorý vedie k panike na trhoch a pochybnostiam investorov o stabilite a perspektívach národného hospodárstva. Takéto epizódy sa vo svete vyskytujú pomerne pravidelne. A spravidla čím menej rozvinutá krajina je, tým je takýto vývoj udalostí pravdepodobnejší. V niektorých prípadoch sa menový problém môže skončiť aj zmiznutím samotného platobného prostriedku. Zimbabwiansky dolár vydržal od roku 1981 do roku 2009 a nakoniec nestál doslova za nič.

Vždy problému predchádza jeden alebo viacero konkrétnych dôvodov. Môže to byť vojna, prevrat, vonkajší tlak, kríza v oblasti činnosti, ktorou krajina zarába. Rusi čelili podobnej situácii v druhej polovici roka 2014. Potom pokles cien ropy a konflikt s Ukrajinou, ktorý vyvolal západné sankcie, viedli k tomu, že kurz rubľa voči doláru sa takmer dvakrát prepadol. V roku 1998 default a devalváciu ruskej meny spôsobil pokles cien ropy a odmietnutia Štátnej dumy znížiť rozpočtové výdavky na žiadosť vlády . V Mexiku v roku 1994 spustil pád výmenného kurzu peso povstanie v Chiapas a zavraždenie prezidentského kandidáta Luisa Donalda Colosia. Investori začali krajinu vnímať ako rizikovejší trh a sťahovať peniaze.

Situácia v Turecku sa od podobných príbehov líši tým, že v roku 2021 nezažilo žiadne zjavné krízy. Na hraniciach so Sýriou, kde vojna trvá už desať rokov, nedošlo k žiadnym vážnym exacerbáciám, k pokusom o štátny prevrat, k masovým nepokojom. Ekonomika uprostred pandémie koronavírusu čelila rovnakým výzvam ako zvyšok sveta, no mala zdroje na ich riešenie. Napríklad v cestovnom ruchu sa situácia výrazne zlepšila – počet dovolenkárov sa oproti roku 2020 takmer zdvojnásobil. Od januára do decembra sa však turecká líra prepadla zo 7,43 líry za dolár na 18,37 líry.  Kľúčová sadzba v Turecku sa od marca do decembra 2021 znížila z 19 na 14 percent.

SADZBY

Jedinou skutočne významnou okolnosťou bolo zníženie kľúčovej sadzby tureckej centrálnej banky, na ktorej horlivo trval prezident Recep Tayyip Erdogan. Jeho správanie prekvapuje ekonómov po celom svete aj opozičné strany v samotnom Turecku, no všetci sa zhodujú na jednom – žiadne vonkajšie okolnosti neprinútili hlavu štátu usporiadať krvavý kúpeľ pre národnú menu. Inými slovami, kríza je spôsobená človekom a ťažko sa vysvetľuje.

“Táto ekonomická katastrofa je výlučne vinou Erdogana a toho, čo sa nazýva „erdoganomika“. Všemocný turecký prezident verí fantazijnej ekonomickej teórii, že nízka úroková sadzba centrálnej banky znižuje infláciu,” myslí si Mustafa Akolm, vedúci výskumný pracovník z Cato Institute.

Najprekvapivejšie je, že k takejto ekonomickej kríze dochádza vo veľkej a vplyvnej krajine, ktorá je členom NATO a Organizácie pre hospodársku spoluprácu a spoluprácu. Turecko je domovom 83,6 miliónov ľudí – rovnako ako v Nemecku. Podľa Medzinárodného menového fondu (MMF) bol v roku 2020 HDP krajiny 719 miliónov, v roku 2019, ktorý bol posledným pred pandémiou koronavírusu, – 760,9 miliárd dolárov. HDP na obyvateľa krajiny sa vyrovnalo 8,55 tisíc a 9,15 tisíc, resp. Pre porovnanie, v Rusku toto číslo v rovnakých rokoch bolo 10,37 tisíc miliónov a 11,35 tisíc. Ak sa pozrieme na HDP na obyvateľa v parite kúpnej sily (PPP), potom je situácia v Turecku ešte lepšia ako v Rusku – 30,25 tisíc miliónov oproti 27,9 tisíc v roku 2020 a 29,72 tisíc miliónov 28,45 tisíc roku 2019. V októbri 2021 MMF zaradil Turecko na 20. miesto ekonomiky na svete a na 11. miesto z hľadiska HDP PPP.

Krajina nedisponuje zásobami nerastných surovín, ale patrí medzi svetových lídrov vo výrobe poľnohospodárskych produktov, textílií, stavebných materiálov a domácich spotrebičov. Turecko je v prvej desiatke krajín vo výrobe automobilov na svete – v roku 2019 turecké automobilky vyrobili 1,43 milióna vozidiel. V roku 2020 sa objemy znížili v dôsledku nedostatku automobilových komponentov, čo je však bežný problém všetkých svetových výrobcov automobilov.

HOSPODÁRSKA VOJNA

Vzhľadom na tieto okolnosti vyzerá Erdoganovo správanie paradoxne – národný vodca škodí svojej vlastnej krajine ako cudzí agent. “Vyzývam lídrov všetkých našich politických strán a veľký turecký národ, aby sa proti tejto zrade postavili!.” Tak jeho kroky komentuje napríklad líder Strany budúcnosti, kedysi jeden z hlavných spolupracovníkov prezidenta Ahmet Davutoglu.

Vo vyjadreniach nezaháľa ani líderka jednej z najvplyvnejších opozičných strán v krajine, Strany dobra, Meral Aksenerová. Problémy krajiny redukuje na nepotizmus – rodinkárstvo, ktorým je Erdogan povestný.

“Dodnes boli napísané tisíce kníh o tom, ako riadiť ekonomiku. O tom, ako ho zničiť, však nebola napísaná ani jedna kniha. Táto česť patrí vám, pán Erdogan. Napíšte knihu o tom, ako míňať peniaze ľudí pri práci s pomocou ľudí, ktorí nemajú kvalifikáciu, ale majú kamarátov.” .

Erdogan zároveň musí bojovať nielen s opozíciou, ale aj s jemu vernými profesionálmi, ktorých sám menuje. Takže za posledných 2,5 roka prezident odvolal troch šéfov centrálnej banky. Umožnili mu to predčasné prezidentské voľby v roku 2018, keď nezávislosť finančného regulátora zostala len na papieri.

V júli 2019 musel Murat Četinkaya opustiť svoj post. Erdogan otvorene uviedol, že dôvodom takéhoto rozhodnutia bol nesúhlas ekonóma s myšlienkou zníženia sadzby. Murat Uysal, ktorý ho prišiel nahradiť, prišiel o svoj post o necelý rok a pol neskôr. Ak najprv poslušne znížil sadzbu z 24 percent na 8,5 percenta, tak na jeseň 2020 to nevydržal a na pozadí kolapsu národnej meny ju zvýšil na 10,5 percenta. V dôsledku toho ekonóma v novembri nahradil bývalý minister financií Nachi Agbal. Nový šéf centrálnej banky sa však ukázal byť ešte zásadovejší – okamžite zvýšil sadzbu na 15 percent a v marci 2021 ju zvýšil na 19 percent s vysvetlením, že pri inflácii vyššej ako 15 percent sa to nedá nižšie. Agbal bol prepustený o dva dni neskôr.

Ďalším predsedom regulátora a dirigentom Erdoganových myšlienok sa stal Shahap Kavdzhioglu, bývalý poslanec vládnej Strany spravodlivosti a rozvoja (AKP), profesor ekonómie z istanbulskej Marmarskej univerzity. Pred vymenovaním aktívne podporoval prezidenta v politike nízkych sadzieb, no nástupom do funkcie pokračoval v línii svojich predchodcov. Kavcioglu sa šesť mesiacov vyhýbal znižovaniu kľúčovej sadzby a až v septembri napriek inflácii blížiacej sa k 20 percentám začal mierniť – z 19 na 18 percent. Pravdepodobne ho ovplyvnili narážky hlavy štátu a hrozba, že čoskoro príde o svoj post. O Erdoganovej zjavnej nespokojnosti svedčí aj fakt, že traja vysokí predstavitelia centrálnej banky boli prepustení o tri týždne neskôr, keď líra začala klesať a následné zmäkčenie sa stalo otáznym.

Zníženie sadzieb bolo pre odborníkov úplným prekvapením. Väčšina z nich verila, že Erdoganova rétorika je v oblasti politiky a populizmu a nepremietne sa do skutočných činov.

ĽUĎOM KALERÁBY 

Nedá sa povedať, že by Erdogan nijako nekomentoval dianie. Naopak, aktívne sa snaží sprostredkovať svoje názory aj bežným ľuďom. A tie sú v skratke také, že vysoké sadzby vedú k inflácii. Posilňovanie meny prostredníctvom zvýšenia nákladov na pôžičky (vysoká sadzba) nie je podľa prezidenta schopné zastaviť rast cien. Namiesto toho by reálnemu sektoru ekonomiky malo pomôcť vytváranie nových pracovných miest a zvyšovanie investícií do výroby, na čo podniky potrebujú lacné pôžičky (nízka sadzba).

Podľa hlavy Turecka, keď sadzba stúpa, prichádza do krajiny špekulatívny kapitál. Teda investorov, ktorí nemajú záujem o dlhodobé investície v krajine, ale hneď, ako sa zhoršia podmienky na trhu a objaví sa výhodnejšia ponuka, z nej okamžite stiahnu prostriedky. Cudzinci teda peniaze do ekonomiky neprinášajú, ale vysávajú. A Erdogan spája vzniknuté problémy s nepriateľskými ekonomickými prvkami.

“My našich ľudí, našich farmárov sadzbami  nerozšklbeme. Sú tu zahraniční agenti, útočia na nás, ale nech robia čokoľvek, my neopustíme náš ekonomický program.” povedalRecep Tayyip Erdogan

Tieto vyhlásenia majú svoje vlastné dôvody. Štátny dlh Turecka dosiahol približne 450 miliárd USD, podnikový dlh predstavuje viac ako 300 miliárd USD, z čoho polovicu tvoria krátkodobé pôžičky. Turecká ekonomika je teda silne závislá od zahraničného kapitálu a v prípade volatility na globálnom trhu sa radšej vracia do spoľahlivejších vyspelých krajín. V takýchto podmienkach sú dlhodobé investičné projekty pod vážnym tlakom, ktorý brzdí rozvoj krajiny.

Na základe toho Erdogan usudzuje, že pri vysokých sadzbách sú výrobcovia nútení presunúť svoje náklady na kupujúcich. A to zase vedie k vyšším cenám, na ktoré ľudia trpia.

“Zložíme z ľudí toto bremeno úrokových sadzieb. Rozhodne nemôžeme dovoliť, aby naši ľudia boli zdrvení úrokovými sadzbami. Nemôžem a nebudem kráčať tou istou cestou s tými, ktorí bránia záujem úrokov.” Napísal Recep Tayyip Erdogan.

ISLAM A ÚŽERA 

Okrem toho prezident čoraz viac apeluje na islam, ktorý zakazuje úžeru, aby vysvetlil svoje finančné predstavy. Napríklad 19. decembra, krátko po poslednom zasadnutí centrálnej banky, zdôraznil, že ako moslim bude pokračovať v uskutočňovaní reforiem, ktoré od neho vyžaduje náboženstvo. Podľa tureckého lídra chcú úročení veritelia zvýšiť sadzby, no vláda si s nimi poradí.

A v posledných rokoch pravidelne obviňuje svojich odporcov z prehnaného dodržiavania západných stereotypov myslenia. V roku 2017, krátko pred prvým zvýšením vysokých sadzieb, vysvetlil, že odborníci, ktorí chcú vyriešiť problém inflácie pomocou všeobecne uznávaných metód, nerozumejú zvláštnostiam Turecka. Erdogan sa však okamžite nestal odporcom západného ekonomického myslenia.

Politik vedie Turecko od novembra 2002, keď strana vytvorená špeciálne pre neho vyhrala parlamentné voľby. V prvých rokoch bol premiérom jeho chránenec Abdullah Gul – samotnému Erdoganovi bránil v nástupe do funkcie register trestov, no od roku 2003 sú bariéry odstránené.

Krajina získala nového lídra hneď po hospodárskej kríze v roku 2001. V čase Erdoganovho príchodu bola sadzba 44 percent. O rok neskôr klesla na 26 percent a o päť rokov neskôr, v novembri 2007, na 16,25 percenta. Po celú dobu HDP krajiny rýchlo rástol – z 240,2 miliárd dolárov v roku 2002 na 681,7 miliárd dolárov v roku 2007.

Turecko prekonalo globálnu krízu z roku 2008 pomerne ľahko. V roku 2009 HDP klesol na 649,3 miliardy dolárov, no v nasledujúcom roku prekonal predkrízové ​​ukazovatele. Centrálna banka navyše v tomto období znížila kľúčovú sadzbu o polovicu – koncom roka 2009 to bolo 6,5 percenta. Takáto politika v tom čase nikoho neprekvapila, napríklad Brazília v roku 2009 znížila sadzbu nemenej prudko (z 13,75 na 8,75 percenta).

 

Obrat k súčasnému menovému paradoxu v Turecku sa zhodoval s neúspešným pokusom o prevrat v lete 2016. O skutočných dôvodoch toho, čo sa v tých časoch stalo, sa stále diskutuje. Pre niektorých odborníkov išlo o rebéliu armády, ktorá túto chvíľu považovala za vhodný čas na opätovné získanie historického vplyvu, pre iných boli nepokoje zámerne vyvolané samotným Erdoganom, aby si upevnil moc a vysporiadal sa s opozíciou. Tak či onak však prezident skutočne dostal voľnú ruku na rozhodnejšie kroky. Ihneď po potlačení nepokojov v krajine začali čistky a bol zavedený výnimočný stav, ktorý bol zrušený až v júli 2018.

Oficiálne Ankara obvinila prívržencov opozičného kazateľa Fethullaha Gülena, ktorí sa ukrývali v Spojených štátoch, a Erdogan vyzval amerického prezidenta Baracka Obamu, aby svojho oponenta zradil. Biely dom odmietol vydať, čo zhoršilo vzťahy medzi krajinami. Okrem toho Turecko koncom roka 2017 súhlasilo s nákupom protilietadlových raketových systémov S-400 od Ruska, proti čomu sa postavil Washington.

Dôležitou súčasťou tohto obrazu boli zvýšené geopolitické ambície Erdogana v prvej polovici 2010. Medzinárodné iniciatívy požadovali peniaze, no ekonomika ich prestala dávať. Rast HDP sa spomalil (v dolárovom vyjadrení klesol z 957,8 miliardy v roku 2013 na 869,7 miliardy v roku 2016), ľudia prestali mať pocit, že ich blahobyt rastie, a nádeje do budúcnosti sa zmenšovali.

V takýchto podmienkach sa v ktorejkoľvek krajine sveta zvyšuje vplyv opozície, čo znamená, že aj populárny politik jej musí venovať čoraz väčšiu pozornosť a odvádzať pozornosť od zahraničnopolitických úloh. Najistejším spôsobom, ako upokojiť kritikov, je prinavrátiť ekonomický rast. A ak všeobecne akceptované metódy nefungujú, alternatíva žiada o pomoc. Obzvlášť lákavo zároveň vyzerá možnosť obviňovať z problémov zákerný Západ a vyvracať jeho teórie.

VLASTNÝ MODEL

Erdogan nie je sám vo svojej túžbe nájsť absolútne novú cestu rozvoja, ktorá je v rozpore so svetovou praxou. Z času na čas takéto rozhodnutia prídu na myseľ mnohým politickým lídrom, najmä tým, ktorí sú pri moci už dlho, sú zbavení vážnej politickej konkurencie a čelia ekonomickým problémom.

Hoci priame analógie medzi takýmito ašpiráciami a rigidnou formou vlády nefungujú. Napríklad v 60. a 70. rokoch sa režim Park Chung Hee v Južnej Kórei svojou brutalitou nelíšil od režimu v KĽDR, no zároveň zostal juhokórejský generál zarytým obchodníkom. A sám Erdogan vyzerá oveľa liberálnejšie ako autor singapurského ekonomického zázraku Lee Kuan Yew. Posledné desaťročie utnulo na jeho adresu akékoľvek náznaky kritiky a v Turecku sa primátorom najväčšieho mesta Istanbul v r. 2019.

Po dlhú dobu bol populárnou alternatívnou myšlienkou hospodárskeho rozvoja pevný výmenný kurz národnej meny. Jej zástancovia veria, že zákaz špekulácií (zarábania na rozdiele výmenných kurzov) zabezpečí stabilitu a prispeje k ekonomickému rastu. ZSSR bol najhlasnejší, kto testoval takýto koncept. Experiment, do ktorého sa nedobrovoľne zapojili sovietski občania, potvrdil, že stabilný výmenný kurz je dobrý len vtedy, ak má naň ekonomika peniaze. Podobne ako v Saudskej Arábii, kde je saudský rijál naviazaný na americký dolár. Kráľovstvo zámerne prenieslo časť funkcií menovej politiky na USA, pretože predajom ropy bude mať dostatok meny na uspokojenie dopytu po dolároch aj počas krízy.

Ďalším originálnym spôsobom, ako vyvrátiť teórie západného trhu, bolo fixovanie cien tovarov v podmienkach plávajúceho výmenného kurzu. Túto politiku presadzovali venezuelské úrady. Rozhodnutím prezidenta Huga Cháveza sú od roku 2003 v krajine pevne stanovené ceny pre 400 kategórií tovaru vrátane potravín. Výsledkom bola oficiálna inflácia presahujúca 20 percent a vznik čierneho trhu s potravinami, kde ceny rástli každý rok o 50 percent.

 

Trhová ekonomika v podstate zahŕňa súkromný kapitál a konkurenciu medzi výrobcami. Bieloruský prezident Alexander Lukašenko sa rozhodol ísť proti tomuto pravidlu. Od nástupu k moci v roku 1994 vidí hlavné zlo v súkromnom biznise, ktorý nafukuje ceny kvôli superziskom, sťahuje financie do zahraničia a nerozvíja reálny sektor ekonomiky. Politik svoje názory doteraz neopustil (v roku 2020 pripadlo na verejný sektor 43 percent všetkej zamestnanosti v krajine a 70 percent priemyselnej výroby), a to aj napriek prudko stúpajúcej inflácii. V roku 2000 mohol rast cien presiahnuť 50 percent ročne, v roku 2011 sa bieloruský rubeľ znehodnotil takmer trikrát. V dôsledku toho sa v roku 2016 v krajine uskutočnila denominácia.

Iný alternatívny pohľad na ekonomický rozvoj nedávno navrhol Salvádor, jedna z najchudobnejších krajín sveta. Krajina pre vysokú infláciu už dávno opustila svoju menu a prešla na dolár a paralelne s ním v roku 2021 ako prvá na svete oficiálne uznala bitcoin. MMF a Svetová banka varovali, že takéto rozhodnutie by vytvorilo ďalšiu hrozbu pre štát, ale 40-ročný prezident Nayyib Bukele verí, že investície do hlavnej svetovej kryptomeny prinesú krajine super zisky a pomôžu rýchlo zvýšiť blahobyt. . O zisku sa zatiaľ po takmer štyroch mesiacoch netreba baviť – kurz bitcoinu sa drží približne na rovnakej úrovni.

 

KULT 

Všetky vyššie opísané metódy majú jednu dôležitú vlastnosť – zo znakov ekonomík vyspelých krajín, ktoré sú si v základných princípoch podobné, vyniká jeden konkrétny, „najdôležitejší“ detail. Jeho implementácia by podľa ideológov mala automaticky vyvolať všetky ostatné ukazovatele.

Najbohatšie krajiny majú skutočne stabilné ceny potravín a výmenné kurzy, inflácia v nich je zanedbateľná, sadzby centrálnej banky nízke, kapitál neuteká do zahraničia a vlastné investície do zahraničných aktív prinášajú stabilný príjem. Ale všetky tieto podmienky, ako ukazuje svetová skúsenosť, fungujú iba v kombinácii. Snaha o konkrétne čísla pre jeden parameter a ignorovanie zvyšku vedie k nerovnováhe. Ale Erdogan, vyvracajúc takéto predstavy, priamo nazýva tento podiel hlavným dôvodom úspechu rozvinutých krajín.

“Pozrite sa na iné krajiny, USA, Izrael. Znižujú sadzby. Kým budem v tejto pozícii, budem bojovať proti sadzbe a inflácii.” Hovorí Recep Tayyip Erdogan turecký prezident.

Takéto názory majú podobnosti s kultom nákladu, skupinou náboženských hnutí, ktoré sa v Melanézii objavili od 19. storočia. Obyvatelia ostrovov vytvárali znaky rozvinutejšej spoločnosti zo šrotu v nádeji, že samotný vzhľad im poskytne porovnateľnú funkčnosť. Stavali napríklad „repliky“ pristávacích dráh, „letísk“ a „rádiových veží“ v očakávaní, že prilákajú lietadlá s nákladom. Skutočné lietadlá neriskovali používanie takýchto „pristávacích dráh“. Erdogan je však presvedčený, že s pomocou nízkych sadzieb dokáže „pristáť“ národný aj zahraničný kapitál.

Medzitým je vážnym problémom krajín, ktoré experimentujú s ekonomickými konceptmi, viera ich vodcov v lásku k ľuďom, čo znamená, že ľudia budú robiť, čo chcú. V tomto zmysle nie je Erdogan výnimkou. V marci, keď sa líra prepadla o takmer 15 percent na pozadí prepustenia centrálnej banky, vyzval občanov, aby presunuli doláre, eurá a zlato do národnej meny. V decembri, keď bol dolár aktuálne nad 18 lírami, výzvu zopakoval. V ideálnom svete by takáto stratégia možno fungovala, no zvyčajne v kríze ľudia nerozmýšľajú nad makroekonomiou, ale nad tým, ako ušetriť úspory. Takže namiesto posilnenia líry Ankara príde k dolarizácii ekonomiky.

Zahraniční investori uznávajú, že menové riziko je neúnosné, obávajú sa dokonca aj miernych opatrení na kontrolu meny a požadujú vyrovnanie a záruky vo svojich menách. V dôsledku zmeny sadzieb centrálnou bankou strácajú zmysel a neovplyvňujú správanie ekonomických subjektov – miestne peniaze sú takmer všade nahradené cudzou menou, s výnimkou rozpočtovej kalkulácie a rozpočtu.

 

MÁGIA 

Kľúčová (úroková) sadzba je úrok, za ktorý centrálna banka poskytuje úvery komerčným bankám. Podmienky tohto úveru sa v jednotlivých krajinách líšia, ale sadzba v každom prípade zostáva hlavným parametrom menovej politiky. Výpočet jeho hodnoty si vyžaduje úplnú analýzu ekonomickej situácie. Predvídateľnosť sadzby je tiež dôležitá, aby podnik pochopil, v akých podmienkach bude musieť pracovať. Úrokové sadzby bankových úverov závisia od kľúča, aspoň nesmú byť nižšie ako on. V opačnom prípade banka utrpí straty – požičia si od centrálnej banky za vyššiu sadzbu, ako poskytuje samotnému veriteľovi.

Vo všeobecnosti musí regulátor ísť medzi dvoma extrémami. Nízka úroková sadzba umožňuje bankám aktívnejšie poskytovať úvery. Ale ak neexistujú žiadne iné podmienky pre rast, potom sa do ekonomiky vrhnú nezabezpečené prostriedky, čo generuje infláciu, čo sťažuje dlhodobé plány. Vysoká sadzba núti podniky stláčať náklady a tiež zvyšuje atraktivitu bankových vkladov (peniaze sa dajú násobiť, nie míňať). Znížený dopyt drží ceny nižšie, ale podniky dostávajú menej peňazí na rozvoj. Stabilita makroekonomických ukazovateľov zároveň umožňuje spoločnostiam prilákať prostriedky investorov za nižšiu úrokovú sadzbu. Príliš vysoká sadzba však vedie k carry trade – medzinárodní špekulanti si požičiavajú peniaze v jednej mene za nízku úrokovú sadzbu, prevedú ich do inej, investujú do nich za vyššiu a po získaní príjmu vykonajú reverznú operáciu a uzavrieť úver so ziskom.

Medzitým ekonómovia operujú nielen s nominálnou sadzbou, ale aj s reálnou. Fisherov približný vzorec ju definuje ako nominálnu mínus infláciu. Ak je nominálna miera nižšia ako inflácia, reálna sa dostane do zápornej hodnoty. A tu začína fungovať veľmi jednoduchá schéma – namiesto rozvoja výroby si podnik môže vziať pôžičku od banky, kúpiť za ňu doláre, potom ich predať a splatiť dlh banke, pričom získa čistý príjem z rozdielu výmenného kurzu. .

Takýto „biznis“ fungoval v prvej polovici 90. rokov v Rusku. Do roku 1995 sa refinančná sadzba (analogická k súčasnej kľúčovej sadzbe centrálnej banky) nezvýšila nad 210 percent a zostala stabilne pod úrovňou inflácie. Na tomto pozadí ruský HDP rýchlo klesol – z 563,8 miliardy dolárov v roku 1991 na 402,3 miliardy dolárov v roku 1995. V prvej polovici roku 2000 sa miera refinancovania držala nad 20 percentami, ale keďže bola vyššia ako inflácia, drahé pôžičky nezabránili rastu ruského HDP o 4,7 – 10 percent ročne. Podobná situácia bola pozorovaná v Japonsku v tretej štvrtine 20. storočia. „Japonský ekonomický zázrak“, ktorý krajine umožnil stať sa na dlhé roky druhou najväčšou ekonomikou sveta, sa udial v období relatívne vysokých sadzieb, dosahujúcich 9 percent. Až do konca 80. rokov rástol HDP krajiny v priemere o 5 percent ročne, no po desaťročiach stagnácie. Ekonomika zároveň prestala rásť takmer súčasne s poklesom miery pod jedno percento a inflácia sa pohybovala okolo nuly. Reálna úroková miera v Turecku klesla ku koncu roka 2021 pod mínus 7 percent. V tejto súvislosti švajčiarska banka UBS oznámila, že už nebude zverejňovať správy o tureckej líre a požiadala investorov, aby ignorovali jej najnovšie správy o tejto mene. Analytici banky sa zrejme domnievali, že situácia sa vymyká logickej analýze, a preto je zbytočné robiť prognózy.

Zástancovia znižovania sadzieb, podobne ako turecké vedenie, obviňujú svojich odporcov, že pracujú pre špekulantov, bankárov a všetkých ostatných, ktorí z krajiny vysávali prebytočné zisky. Odporúčania medzinárodných expertov podľa nich nemôžu priniesť nič dobré, keďže majú záujem brzdiť rozvoj štátu.

Pre Turecko bol rok 2020 prológom súčasnej krízy. Potom sadzba klesla ešte výraznejšie – z 24 percent na 8,5 percenta. Do augusta líra od začiatku roka stratila voči doláru 20 percent, pričom inflácia dosiahla 12 percent. Podľa oficiálnych údajov v tom čase zlaté a devízové ​​rezervy centrálnej banky klesli z 81 miliárd USD na 51 miliárd USD. Výpočty obchodníkov ukázali, že centrálna banka a štátne banky v priebehu roka predali okolo 110 miliárd dolárov na udržanie líry. Keď zlyhalo hľadanie prostriedkov na udržanie kurzu a objem čistých zlatých a devízových rezerv podľa Moody’s klesol na nulu, regulátor musel kurz prudko zvýšiť.

Na jar sa však inflácia zrýchlila, čo podľa všetkého Erdogana pripravilo o akúkoľvek stopu dôvery v sprísnenie menovej politiky. A nové kolo znižovania sadzieb môže byť ešte hlbšie.
Erdogan si zároveň nemôže nevšimnúť, že ľuďom sa nepáči, čo sa deje. Oberá ich najmä o zvyšok dôvery v oficiálnu úroveň inflácie (v novembri podľa centrálnej banky dosiahla 21,3 percenta).

Nezávislá turecká skupina pre výskum inflácie (ENAG), ktorú vedie istanbulský profesor Veysel Ulusoy, začiatkom mesiaca upozornila, že tempo rastu indexu spotrebiteľských cien v Turecku za 12 mesiacov predstavovalo 49,87 percenta. Profesor ekonómie Univerzity Johnsa Hopkinsa Steve Hanke potom označil ešte vyššie čísla – 58,75 percenta. O mesiac neskôr, po ďalšom znížení sadzieb, naznačil, že inflácia v Turecku už dosiahla 137,76 percenta, čo je šesťkrát viac, ako uvádzajú úrady. Na základe oficiálnych údajov je konsenzuálna prognóza inflácie v Turecku na rok, ktorú zostavila agentúra Reuters na základe prieskumu ekonómov, viac ako 30 percent.

Nové zvýšenie cien energií, ktoré úrady oznámili niekoľko hodín pred 1. januárom, len podporilo nedôveru voči oficiálnym údajom. Náklady na elektrinu vzrástli o 52 percent pre domácnosti s nízkou spotrebou a o 127 percent pre komerčných zákazníkov. Ceny plynu vzrástli o 25 percent pre domáce použitie a o 50 percent pre priemysel. Člen Dobrej strany Erhan Usta označil tento nárast za najväčší v histórii Turecka.

MZDA

Uprostred masívnych protestov, ktoré v krajine vypukli, Erdogan súhlasil so zvýšením minimálnej mzdy. V roku 2022 vzrastie jedenapolkrát – z 2825 lír na 4250. Pri výmennom kurze 12 lír za dolár to bude asi 350 dolárov, teda asi 25 tisíc rubľov, ale prudké výkyvy výmenného kurzu môžu výrazne zmeniť tieto čísla na veľkú aj na menšiu stranu. Z rovnakého dôvodu začali obchody a nákupné centrá skladovať potraviny v skladoch. Priemyselný výbor tureckého parlamentu už schválil návrh zákona, ktorý túto prax zakazuje.

Najnovšie zníženie sadzieb vyvolalo na istanbulskej burze paniku. Kvôli masívnym výpredajom musela dvakrát ukončiť obchodovanie, a to 17. a 20. decembra. Jedno z najväčších tureckých podnikateľských združení TÜSİAD sa medzi týmito dňami obrátilo na Erdogana so žiadosťou, aby upustil od svojej samovražednej politiky, pretože destabilizuje ekonomiku.

Potom turecké úrady v zhone začali hasiť požiar. Prezident kritizoval odvolanie sa na zlúčenie, ale sľúbil, že vykompenzuje straty pre klientov bánk, ak bude sadzba za vklady v líre nižšia ako jej pokles voči tvrdým menám. Ak sa plány zrealizujú, inflácia dostane ďalší stimul. Vláda sa tiež rozhodla vynulovať daň z príjmov z investícií do štátnych dlhopisov v líre a chrániť exportérov pred volatilitou národnej meny.

A aby opatrenia vyzerali efektívne, orgány krajiny začali s maximálnymi devízovými intervenciami za posledné roky. Ako vypočítala agentúra Bloomberg, čisté zahraničné aktíva Turecka 24. decembra klesli na mínus 5,1 miliardy dolárov, hoci pred oznámením týchto opatrení boli mínus 817 miliónov. mena bola na burze vyhodená vo veľkom zhone, takže menové páry líra-dolár a líra-euro neboli navzájom skoordinované. Predaj umožnil líre dosiahnuť najvyššie hodnoty od novembra, po ktorom Erdogan oznámil víťazstvo nad menovou bublinou.

CUKOR A BIČ

„Víťazstvo“ malo krátke trvanie – už budúci týždeň sa národná mena začala plaziť nadol a turecká centrálna banka prešla z „cukru“ na „bič“.

Ťažko povedať, koľko bude mať turecká centrálna banka a štátne banky dostatok meny na podporu takejto stratégie a aké opatrenia prijmú, aby našli nové zdroje financií.
Na tomto pozadí hlava štátu vyhlasuje krajinu za „vychádzajúcu hviezdu 21. storočia“, pričom poukazuje na výrazný rast HDP (ak vezmeme do úvahy skolabovanú líru v dolárovom vyjadrení, ukazovateľ bude klesať) a stanoví si cieľ vstup do desiatich najväčších ekonomík sveta. Medzinárodná ratingová agentúra S&P medzitým mení výhľad ratingu zo „stabilného“ na „negatívny“. Erdogan môže viniť z nedostatku viery západných inštitúcií v turecké metódy, no veľa času mu nezostáva.

Podľa prieskumu Gallupovho inštitútu uskutočneného v 44 krajinách najviac pesimizmu v súvislosti s budúcnosťou prejavili obyvatelia Turecka. Ekonomické ťažkosti v roku 2022 očakáva 72 percent opýtaných. V Rusku ich počet vzrástol len na 53 percent.

Erdoganov experiment tak o rok a pol buď prevráti prevládajúce predstavy o makroekonomických procesoch, alebo sa stane pre Turkov smutnou lekciou, no poučným príkladom pre všetkých, ktorí veria v jednoduché riešenia zložitých problémov.