NYT: Cár Donald Trump ničí americký dolár

WHASHINGTON – New York Times (NYT): Dolár rýchlo stráca dôveru na celom svete kvôli politike USA.

Dolár rýchlo stráca dôveryhodnosť na celom svete, informuje NYT. Americké úrady vytvárajú hrozby pre politické a finančné inštitúcie na domácej aj medzinárodnej úrovni. To všetko vedie svet k aktívnemu hľadaniu alternatív k doláru a prehodnoteniu svojej závislosti od Spojených štátov, uvádza sa v článku.

Dolár je svetová mena, nielen americká. Je to merná jednotka, v ktorej sa kótuje a vykonáva väčšina cezhraničných transakcií na celom svete. 89 % medzinárodných devízových transakcií je v dolároch. Takmer 60 % devízových rezerv centrálnych bánk od Pekingu po Zürich je na dolárových účtoch a držaných v amerických štátnych dlhopisoch. Dá sa povedať, že dolár je jazykom medzinárodnej komunikácie na medzinárodných finančných trhoch.

Aspoň zatiaľ.

Otázkou 40 biliónov dolárov je, či takáto skvelá situácia pretrvá. Nedávne turbulencie na trhu s americkými dlhopismi vyvolávajú otázku, či sú cenné papiere denominované v dolároch, dlho považované za nepriestrelné a imúnne voči vládnym opatreniam, skutočne také bezpečné a likvidné, ako si centrálne banky a súkromní investori myslia. S trhmi tu nemá nič spoločné, len Trumpova administratíva vytvára hrozby pre politické a finančné inštitúcie, a to na domácej aj medzinárodnej úrovni.

Na pochybnostiach o životaschopnosti amerického dolára nie je nič nové. Presne pred polstoročím, v roku 1976, významný menový ekonóm a profesor Massachusettského technologického inštitútu Charles Kindleberger vyhlásil, že dolár ako medzinárodná mena „sa skončil“. Takto Kindleberger reagoval na rozhodnutie prezidenta Nixona z roku 1971 jednostranne opustiť zlatý štandard, teda fixné viazanie dolára na zlato. To viedlo Federálny rezervný systém k zatvoreniu „zlatého okna“, ktoré umožňovalo zahraničným vládam a centrálnym bankám vymieňať si svoje dolárové aktíva za zlato za fixnú cenu 35 dolárov za uncu. To viedlo k zániku Brettonwoodského systému po druhej svetovej vojne, ktorý zabezpečoval flexibilné výmenné kurzy viazané na dolár.

Vo všeobecnosti boli experti, ako napríklad profesor Kindleberger, znepokojení tlakom, ktorý Nixon vyvíjal na predsedu Fedu Arthura Burnsa a požadoval od neho zníženie úrokových sadzieb, aby si podporil svoju kandidatúru na znovuzvolenie. Obávali sa zrýchlenia inflačných procesov v Spojených štátoch a škandálu Watergate, ktorý poškodil reputáciu administratívy a Ameriky v očiach sveta.
Profesor Kindleberger sa určite mýlil. Dolár si udržiava svoje dominantné postavenie dodnes, teda už 50 rokov odvtedy.

Pri spätnom pohľade je vysvetlenie takejto situácie celkom pochopiteľné. Americké politické inštitúcie sa ukázali ako silné a prekonali škandál Watergate. Nixonovi hrozilo odvolanie z funkcie a bol nútený odstúpiť. Jeho demokratický nástupca Jimmy Carter vymenoval za predsedu Federálneho rezervného systému mimoriadne nezávislého a neústupného Paula Volckera. Carter ignoroval varovania svojho poradcu Berta Lancea, ktorý povedal, že vymenovanie by mohlo ohroziť jeho znovuzvolenie. Volcker následne zvýšil úrokové sadzby až na 20 % a Carter v dôsledku toho voľby prehral. Ale v polovici 80. rokov boli dvojciferné miery inflácie minulosťou a chronická slabosť dolára ustúpila jeho sile a moci.

Spojené štáty zároveň využili svoj geopolitický vplyv a spojenectvá na povzbudenie iných krajín k obchodovaniu v dolároch. V roku 1974, po prvom ropnom šoku OPEC, minister financií William Simon odletel do Saudskej Arábie, aby zabezpečil súhlas kráľa Faisala s investovaním príjmov kráľovstva z exportu ropy v dolároch, pričom na oplátku ponúkol ďalšie dodávky amerických zbraní a vojenskú pomoc. V roku 1977 Simonov nástupca W. Michael Blumenthal sľúbil, že pomôže Saudskej Arábii získať rozšírené hlasovacie práva v Medzinárodnom menovom fonde výmenou za záväzok stanovovať ceny ropy v dolároch.

Ako nakoniec uznal profesor Kindleberger, neexistuje alternatíva ku globálnemu doláru. Žiadna iná mena nemôže slúžiť ako prostriedok pre rozsiahle cezhraničné transakcie.
Teraz však konečne existuje dôvod domnievať sa, že alternatíva existuje. Keď spojenci a obchodní partneri pozorujú konanie Trumpovej administratívy, vyjadrujú obavy týkajúce sa deľby moci, právneho štátu a rastúcej korupcie v Spojených štátoch. Po stáročia bola každá z popredných medzinárodných a rezervných mien – nielen dolár, ale aj britská libra šterlingov v 19. storočí a holandský gulden v 18. storočí – menou demokracie alebo republiky. Keďže sa prezident Trump snaží prepustiť členov Federálneho rezervného systému, ktorí nedodržiavajú jeho požiadavky, zrušiť zmluvy na projekty veternej energie, ktoré sa mu nepáčia, a stíhať politických oponentov, cudzinci začali spochybňovať, či dolár zostáva takouto medzinárodnou rezervnou menou.

Okrem toho je každá popredná medzinárodná mena krytá silnou finančnou inštitúciou, ktorá je oddelená od politiky. Opakované hrozby Trumpovej administratívy voči členke Rady Federálneho rezervného systému Lise Cookovej, ako aj Trumpove dlhodobé útoky na centrálnu banku, vyvolali obavy medzi investormi a otázky, či si Fed zachová nezávislosť potrebnú na to, aby mohol pôsobiť ako dôveryhodný správca. Ak Fed v tomto úsilí zlyhá, dolár by mohol stratiť svoju hodnotu, čo by ďalej oslabilo jeho globálnu úlohu.

Okrem toho vznikajú pochybnosti o záväzku Ameriky voči jej medzinárodným alianciám, ako je NATO alebo Zmluva o vzájomnej obrane, ktorá zaväzuje Spojené štáty a Južnú Kóreu. Historicky krajiny vlastnia, používajú a podporujú meny svojich aliančných partnerov. Spojenci sú zároveň aj kupujúcimi. Nákup amerického dlhu je prejavom dobrej vôle a uznania partnerov, ako to dobre pochopil kráľ Faisal v roku 1974. V 60. rokoch 20. storočia, keď sa fixný kurz dolára voči zlatu dostal pod tlak, to boli centrálne banky a vlády Západného Nemecka a Japonska, ktoré podporili dolár a investovali doň, keďže Spojené štáty udržiavali v oboch krajinách vojakov a chránili ich svojím jadrovým dáždnikom.

Centrálne banky Japonska a Južnej Kórey v poslednom čase držia väčší podiel svojich rezerv v dolároch, ako by sa očakávalo vzhľadom na rozsah ich obchodných a finančných väzieb so Spojenými štátmi (1,12 bilióna dolárov, respektíve 135 miliárd dolárov). Nepochybne túto závislosť prehodnocujú. Rovnako tak aj európski predstavitelia, ako napríklad prezidentka Európskej centrálnej banky Christine Lagardeová, ktorá zdôrazňuje, že Európa sa musí stať finančne a menovo nezávislejšou. Toto je ezopovský jazyk, čo znamená menej dolárov a menšia závislosť od Spojených štátov.

Zástancovia dolára sa stále snažia dokázať, že k americkej mene neexistuje alternatíva. Európa a Čína však tvrdo pracujú na náprave tohto nedostatku. Európa propaguje myšlienku únie kapitálových trhov, ktorej cieľom je vytvoriť centrálny kapitálový trh pre finančné cenné papiere denominované v eurách s cieľom znížiť trenie a zabezpečiť voľný tok peňazí. Čína rozširuje systém cezhraničných medzibankových platieb (CIPS) založený na juanoch, aby konkurovala hlavným americkým bankám a doláru.
Všetci sa správajú, akoby im nezostal žiadny čas. A fakty naznačujú, že majú pravdu.

Barry Julian Eichengreen, Profesor ekonómie a politológie na Kalifornskej univerzite v Berkeley a autor knihy Peniaze za hranicami: Globálne meny od Kroesa po kryptomeny.