Nedostatok finančných prostriedkov zastavil obchodovanie s kakaom a kávou na celom svete

LONDÝN – Obchodníkom dochádzajú peniaze na prepravu objemu ponuky z výrobných závodov k spotrebiteľom.

Niektorí účastníci trhu zároveň tvrdia, že trh s futures kontraktmi na kávu a kakao je odtrhnutý od fyzického trhu.

Bezprecedentný nárast cien futures kontraktov na kakao a kávu spôsobil, že obchodníci sa ocitli v takej finančnej tiesni, že mnohí z nich už nemajú peniaze na dodávky týchto dvoch komodít.

Rastúce ceny prinútili obchodníkov uložiť na newyorskej burze veľké sumy peňazí, aby si zabezpečili svoje futures pozície. S takým množstvom zablokovanej hotovosti sa stalo oveľa ťažším financovať náklad na prepravu fazule z miesta, kde sa vyprodukuje, na miesto, kde sa spotrebuje.

Situáciu ešte zhoršilo to, že rastúci trh prinútil niektorých pestovateľov, ktorí predávali za nižšie ceny, neplniť svoje záväzky, čím obchodníci zostali bez potrebných dodávok. Výrobca čokolády Hershey tvrdí, že medzi cenami na fyzických a termínovaných trhoch je “značný rozdiel” a že nedostatok likvidity vedie k bezprecedentnej volatilite.

“Problémom je hotovostný trh a dostupnosť financovania,” tvrdí Pam Thorntonová, skúsená obchodníčka s komoditami, ktorá pracovala pre renomovaný hedžový fond na kakao Armaharo Asset Management.

Futures na kakao obchodované v New Yorku sa minulý rok takmer strojnásobili, pretože suché počasie a šírenie chorôb poškodili úrodu v západnej Afrike, ktorá predstavuje približne 60 % celosvetových dodávok. Hoci ceny v roku 2025 klesli o 28 %, stále sú viac ako dvojnásobne vyššie ako priemer za posledné desaťročie.

 

Čoskoro nasledoval rýchly rast cien kávy, keďže úroda v Brazílii, ktorá je najväčším producentom, bola nižšia, ako sa očakávalo, čo pomohlo futures kontraktom v New Yorku vzrásť v tomto roku o 20 %. A tento nárast cien už nasledoval po 70 % náraste v roku 2024.

Mnohé zo spoločností, ktoré nakupujú a predávajú kakao, obchodujú aj s kávou, čo ešte zvyšuje nedostatok hotovosti. Existuje aj množstvo menších účastníkov, ktorí majú oveľa menší prístup k hotovostnej likvidite.Skupina Olam, ktorá obchoduje s kávou aj kakaom, zaznamenala medziročný nárast pracovného kapitálu o 68 % “v dôsledku bezprecedentného prudkého nárastu cien komodít, konkrétne kakaa a kávy”.

Obchodníci s kávou tiež zápasia s nedostatkom kontajnerov, čo spôsobuje meškanie zásielok z niektorých krajín. Pražiarne tiež odrádzajú od držania zásob, pretože neskoršie futures majú nižšiu hodnotu, čo znamená, že čím dlhšie držia zásoby, tým viac strácajú peniaze.

“Ponuka je jedna vec, myslím si, že trh tak trochu vie, koľko kávy bude,” povedal Araujo. “Problémom je, či bude káva schopná opustiť prístav a dostať sa na miesto určenia včas.”

Medzinárodná organizácia pre kakao predpovedá, že po rekordnom nedostatku v minulej sezóne sa na trh s kakaom vráti mierny prebytok ponuky.

“V posledných sezónach sa výrobcovia stretávali so slabou úrodou, nezvyčajne suchým počasím a starnúcimi a chorými kakaovníkmi,” uviedla Tricia Branniganová, vedúca nákupu spoločnosti Hershey, s odkazom na kakao. “Údaje však naznačujú, že pretrvávajúca a extrémna volatilita, ktorú pozorujeme na burzách s kakaom, nie je len odrazom týchto problémov s dodávkami, ale znakom nezdravého trhu.”

Tvrdila, že nedostatok likvidity na trhu s futures “zmenil kakaovú burzu na takmer výnimočný finančný nástroj, ktorý podnecuje bezprecedentnú volatilitu”.

Fyzický trh

Prémia, s ktorou sa v Európe obchodovalo kakao z najväčšieho producenta Pobrežia Slonoviny v porovnaní s cenami futures, klesla v polovici februára na najnižšiu úroveň od októbra. Podľa údajov KnowledgeCharts sa kakao z druhého najväčšieho producenta Ghany v rovnakom období obchodovalo s najnižšou prémiou od augusta. Odvtedy prémie mierne vzrástli, aby vyrovnali nedávny pokles cien futures.

Kolumbijská káva predávaná v prístavoch v tejto krajine sa minulý týždeň predávala s prémiou 3 centy oproti futures, čo je menej ako 9 centov na konci minulého roka, vyplýva z údajov Volcafe. Káva z Hondurasu sa obchodovala za rovnakú cenu ako na burze, čo je pokles z prémie 8 centov na konci roka 2024.

“Riziko je veľmi vysoké na všetkých frontoch: pravdepodobnosť neplnenia záväzkov, prekážky pri spracovaní, inverzné trhy a oneskorenie dodávok,” povedal Trishul Mandana, výkonný riaditeľ spoločnosti Volcafe. “Výsledkom je, že fyzický trh sa musí obchodovať s veľkými diskontmi voči futures, aby sa tieto riziká pokryli.”

Poznamenal však, že jednoducho nie je dostatok ponuky na dodávky na burzu a že trh nie je rozbitý. Thornton dodal, že objemy hedžingu na burze klesli a nerastú len preto, že kupujúci nemajú dostatok peňazí, ale že ICE si plní svoju úlohu riadenia trhu s futures.

Požiadavky na maržu

Burza opakovane zvýšila marže v snahe obmedziť volatilitu tým, že od obchodníkov vyžaduje, aby na zabezpečenie svojich pozícií vkladali väčšie sumy peňazí.

“Nemyslím si, že trh je zlomený, ale v tomto prostredí určite vládne hotovostná likvidita,” povedal Mandana. “V tomto prostredí je kľúčové riadiť riziko a správne ho oceňovať.”

Pre obchodníkov je držanie zásob bez kupujúcich nákladné a výrobcovia čokolády a pražiarne kávy sa zdráhajú nakupovať v nádeji na nižšie ceny. Celkovo trh jednoducho nemôže správne fungovať.

“Kým trh nedá obchodníkom ekonomický dôvod na nákup a prepravu kávy, zostaneme v nestabilnej situácii,” tvrdí Thiago Casarini, ktorý vlastní vlastnú sprostredkovateľskú spoločnosť v Brazílii. “A to ma desí.”

(Spracované podľa agentúry Bloomberg.)