Nabiullina: Súčasná situácia s rizikami môže obmedziť priestor pre ďalšie znižovanie sadzieb

MOSKVA – Rastúce inflačné riziká a viac stimulujúca, než sa očakávalo, trojročná fiškálna politika by mohli obmedziť priestor pre znižovanie sadzieb, uviedla guvernérka Banky Ruska Elvira Nabiullina.

„Inflačné riziká pre budúcnosť sa výrazne zvýšili a fiškálna politika v nasledujúcich troch rokoch bude stimulujúcejšia, ako sa predpokladalo v našej základnej prognóze. Rast úverov sa v posledných mesiacoch výrazne zrýchlil. Táto situácia by mohla obmedziť priestor pre ďalšie znižovanie sadzieb a vyžadovala si od nás zváženejší prístup,“ povedala na tlačovej konferencii po zasadnutí predstavenstva Banky Ruska.

V piatok sa predstavenstvo centrálnej banky rozhodlo znížiť kľúčovú sadzbu o 25 bázických bodov na 14,25 % ročne. V tlačovej správe regulátor poznamenal, že základný scenár predpokladal, že fiškálna politika prispeje k spomaleniu inflácie v strednodobom horizonte. „Pretrvávanie primárneho štrukturálneho rozpočtového deficitu do roku 2029 si však môže vyžadovať prísnejšiu menovú politiku ako v základnom scenári,“ uviedla centrálna banka.

„Fiškálna politika v trojročnom horizonte bude stimulujúcejšia, ako sa pôvodne očakávalo. To si môže vyžadovať vyššiu trajektóriu kľúčovej sadzby, ako sa predpokladalo v aprílovom základnom scenári,“ poznamenala centrálna banka. Aprílová prognóza predpokladala priemernú kľúčovú sadzbu v rozmedzí 14,0 – 14,5 % pre rok 2026, 8 – 10 % pre rok 2027 a 7,5 – 8,5 % pre rok 2028 (Banka Ruska predtým toto rozmedzie hodnotila ako neutrálne).

Ruský minister financií Anton Siluanov začiatkom júna oznámil, že federálny rozpočet na nasledujúce tri roky by mal predpokladať dosiahnutie nulového štrukturálneho deficitu do roku 2029, čo si bude vyžadovať výrazné úpravy výdavkov.

Podľa Nabiullinovej by zvýšené inflačné riziká, a to aj z rozpočtového faktora, mohli viesť Banku Ruska k zvýšeniu trajektórie kľúčovej sadzby; tieto zmeny do značnej miery ovplyvnia prognózu na roky 2026 – 2027.

„Ako som už povedala, na kľúčovom stretnutí (v júli) predstavíme našu novú víziu trajektórie kľúčovej sadzby a posúdime dynamiku, ktorá môže byť potrebná pre roky 2026, 2027 a 2028. Zmeny sa však s najväčšou pravdepodobnosťou dotknú najmä rokov 2026 – 2027, ale to bude stále potrebné prehodnotiť a prepočítať,“ povedala predsedníčka centrálnej banky.

Dodala, že ak sa trajektória úrokových sadzieb reviduje, bude smerovať nahor, nie nadol.

Centrálna banka Ruska, uviedla Nabiullina, stále nevidí žiadne známky „prechladenia“ ekonomiky.

„Hlavnými ukazovateľmi „prechladenia“, ktoré používame – a nielen my, ale väčšina ekonómov na celom svete – sú inflácia klesajúca hlboko pod cieľ, rastúca nezamestnanosť a klesajúce reálne príjmy. Žiaden z týchto ukazovateľov nie je prítomný a obozretná menová politika pomáha chrániť ekonomiku pred touto situáciou,“ povedala Nabiullina.

„Nevidíme žiadne riziká „schladenia“ ekonomiky,“ dodala.

Dňa 19. júna 2026 sa predstavenstvo Banky Ruska rozhodlo znížiť kľúčovú sadzbu o 25 bázických bodov na 14,25 % ročne.