Kapitálové toky v Číne vo výške 4,5 bilióna dolárov predstavujú zlom v otváraní sa trhu zahraničiu

PEKING – Objem peňazí prúdiacich cez hranice v Číne po prvýkrát prekročil hodnotu jej tovarov a služieb. Rastúci akciový trh a robustné obchodovanie s dlhopismi pomohli zvýšiť finančné toky.

Čína bude naďalej otvárať svoj kapitálový účet s cieľom podporiť jüan a rozšíriť investičné príležitosti. „Vyrobené v Číne“ sa stáva dominantnou značkou v medzinárodnom obchode, čo znepokojuje amerického prezidenta Donalda Trumpa, aj keď finančné trhy krajiny zostávajú izolované. Po desaťročiach opatrného otvárania je to moment, ktorý by mohol mať globálny dopad porovnateľný s čínskou výrobnou revolúciou. Objem kapitálu prúdiaceho do a z Číny pri hľadaní investičných príležitostí po prvýkrát prekročil hodnotu tovarov a služieb, ktoré čínske spoločnosti produkujú.

Prudký nárast akciového trhu pomohol zvýšiť bilaterálne finančné toky na rekordných 4,5 bilióna dolárov v prvých siedmich mesiacoch roka, čo bolo poháňané nielen akciami, ale aj silným obchodovaním s krátkodobými dlhopismi čínskych bánk a zahraničnými nákupmi štátnych dlhopisov. Tento historický obrat stavia Čínu na rovnakú úroveň ako rozvinuté ekonomiky, ako sú Spojené štáty a Japonsko, kde kapitálové investície prevyšujú obchodné toky najmenej 10-krát. Porovnania ukazujú obrovský potenciál Číny ďalej otvárať svoje hranice kapitálu, čo vedie k väčšiemu počtu čínskych spoločností v globálnych finančných centrách, väčšiemu počtu akcií šanghajských spoločností v zahraničných penzijných fondoch a väčšiemu počtu dlhov v juanoch v rezervách centrálnych bánk.

„Kapitálové toky budú v konečnom dôsledku dominovať celkovým tokom v Číne, rovnako ako v iných veľkých ekonomikách sveta,“ povedal Le Xia, hlavný ázijský ekonóm v Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA v Hongkongu. Zdôraznil, že čínske úrady budú naďalej postupne otvárať kapitálový účet.

Otvorenie hraníc pre kapitál by vytvorilo hlbší trh pre zahraničný jüan, čo je v súlade s dlhodobým cieľom Pekingu rozšíriť globálne používanie tejto meny. Otvorenie kapitálu by tiež poskytlo čínskym sporiteľom, ktorí držia vklady vo výške 23 biliónov dolárov, viac možností uprostred nízkych výnosov z referenčných dlhopisov, klesajúcich cien nehnuteľností a obáv vlády z možnej bubliny na miestnom akciovom trhu. „Čína bude naďalej otvárať svoje trhy, čo zvýši prílev kapitálu, posilní medzinárodné postavenie jüanu a vytvorí rozmanitejšie možnosti pre investorov,“ povedal Ding Shuang, hlavný ekonóm pre Čínu a severnú Áziu v spoločnosti Standard Chartered.

Zároveň poznamenal, že úrady budú opatrné, aby sa vyhli neriadeným tokom kapitálu.

Bezprecedentné toky

Podľa údajov agentúry Bloomberg, ktoré vychádzajú z oficiálnych štatistík za júl, rastú prevody na finančnom účte Číny v priemere o 17 % mesačne oproti minulému roku. Ak bude tento trend pokračovať, mohli by po prvýkrát prekročiť prevody na bežnom účte alebo v rámci medzinárodného obchodu. Hlavným dôvodom tohto rastu sú významné cezhraničné transakcie nákupu a predaja domácich aj zahraničných cenných papierov vrátane akcií a dlhopisov. Priemerný mesačný objem takýchto prevodov je k júlu takmer o štvrtinu vyšší ako v roku 2022 a trikrát vyšší ako pred piatimi rokmi.

Od šokujúcej devalvácie juanu pred desiatimi rokmi, ktorá spustila najväčší odlev kapitálu v histórii krajiny a stála centrálnu banku viac ako pol bilióna dolárov, Čína výrazne sprísnila kontrolu kapitálu. Odvtedy sa udržiavanie stability národnej meny stalo pre Peking prioritou.

Napriek tomu krajina postupne otvárala svoje domáce trhy zahraničným investorom. Za posledné desaťročie úrady odstránili väčšinu prekážok brániacich domácim investorom nakupovať akcie, dlhopisy a finančné produkty kótované na Hongkonskej burze cenných papierov. Počas obchodnej vojny so Spojenými štátmi (2018 – 2020) a pandémie COVID-19 však Čína dočasne spomalila proces liberalizácie. Peking sa teraz snaží využiť výhody globálneho presunu investorov od dolára k iným menám, ktorý bol spôsobený chaotickou politikou Trumpovej administratívy a zhoršujúcou sa fiškálnou situáciou. V posledných mesiacoch krajina uvoľnila kontrolu kapitálu, spustila platobný systém s Hongkongom a oznámila plány pre miestnych investorov, aby zvýšili svoje podiely v zahraničných aktívach. Od júla investori z pevninskej časti krajiny zvýšili nákup hongkonských akcií, ktorých cena prudko vzrástla v očakávaniach, že čínske stimuly pomôžu ekonomike prekonať defláciu a zmierniť obchodné napätie. To tiež pomohlo zvýšiť prílev kapitálu na šanghajské akciové trhy. Začiatkom tohto roka bol prílev kapitálu poháňaný vrátením ziskov zahraničných fondov z krátkodobých investícií do čínskeho bankového dlhu, keď sa táto stratégia stala menej ziskovou.

Transparentnosť a dostupnosť

Stále však existujú obmedzenia. Vláda kontroluje hlavné kanály odlivu kapitálu prostredníctvom kvót, ako sú tie, ktoré umožňujú kvalifikovaným miestnym subjektom investovať do zahraničných aktív. Obyvatelia musia získať povolenie od regulačných orgánov na nákup cudzej meny a bez neho môžu investovať iba do 50 000 dolárov ročne. Zahraniční investori sa tiež zdráhajú zvýšiť svoje investície v Číne kvôli nestabilnej ekonomickej situácii a veľkému rozdielu v úrokových sadzbách v porovnaní so Spojenými štátmi. „Čínske finančné trhy môžu rásť len s väčšou transparentnosťou a dostupnosťou,“ povedal George Magnus, výskumný pracovník Čínskeho centra Oxfordskej univerzity a bývalý hlavný ekonóm UBS. To by znamenalo „odstránenie obmedzení pohybu kapitálu, uľahčenie zahraničným spoločnostiam pôsobiť v Číne a zavedenie významných reforiem v oblasti regulácie devízových kurzov.“ Analytici spoločnosti Goldman Sachs Group Inc. sa domnievajú, že čínska mena by mohla zaujať významnejšie miesto na globálnej scéne uprostred rastúceho geopolitického napätia. „Rastúce výrobné kapacity Číny a prebiehajúce zmeny na globálnej scéne predstavujú nové príležitosti pre internacionalizáciu jüanu,“ uviedli v nedávnej správe ekonómovia z Goldman Sachs Hui Shan a Chelsea Song. „Dlhodobou výzvou zostáva vyváženie túžby čínskej vlády po väčšej kontrole s túžbou zahraničných spoločností a investorov po väčšej transparentnosti, otvorenosti a predvídateľnosti.“

(S využitím materiálov agentúry Bloomberg)