Goldman Sachs: USD sa môže stať rizikovou menou
NEW YORK – Volatilita amerického dolára sa v posledných týždňoch síce zmiernila, ale analytici Goldman Sachs sa domnievajú, že sa čoskoro opäť začne obchodovať ako „riziková“ mena.
Náklady na zaistenie rastú s oslabením dolára Zdroj: Bloomberg.
Analytici spoločnosti Goldman Sachs tvrdia, že tradičná úloha dolára ako „bezpečného prístavu“ je spochybňovaná. Historicky investori nakupovali dolár v časoch trhových turbulencií, ale tento vzorec sa teraz narúša.
Kľúčové faktory, ktoré by mohli vyvíjať tlak na dolár:
- Obchodné vojny a clá: Trumpova agresívna colná politika vytvára neistotu v globálnom obchode a mohla by podkopať dôveru v americkú menu ako stabilný prostriedok výmeny.
- Hrozby pre nezávislosť Fedu: Politický tlak na centrálnu banku spochybňuje jej schopnosť vykonávať nezávislú menovú politiku.
- Fiškálne obavy: Rastúci dlh a rozpočtové deficity vlády USA vyvolávajú obavy o dlhodobú udržateľnosť amerických financií.
Prerušenie korelácie
„Meniace sa korelácie už nezaručujú, že dolár v turbulentných časoch posilní,“ napísali analytici v poznámke zverejnenej 9. júla.
Podľa niektorých ukazovateľov sa dolár naďalej obchodoval ako riziková mena, a to aj po stabilizácii v posledných týždňoch. Údaje zhromaždené agentúrou Bloomberg ukazujú, že korelácia medzi dolárom a široko sledovaným indexom volatility G-10 je blízko sedemročného minima. Korelácia bola počas väčšiny posledných 15 rokov solídne pozitívna.
To naznačuje, že dolár sa správa menej ako bezpečný prístav a skôr ako zdroj volatility, čo spochybňuje dlhodobú trhovú axiómu, že náklady na zaistenie klesajú, keď dolár oslabuje.
Nová dynamika trhu
Analytici spoločnosti Goldman Sachs poznamenali, že jedným z najúžasnejších vývojov roku 2025 bola tendencia dolára klesať spolu s americkými akciami. Táto dynamika sa tento rok prejavila viac ako dvakrát častejšie v porovnaní s priemerom za posledných 10 rokov.
„Znepokojujúcejším znakom klesajúcej atraktivity amerických aktív – súčasný pokles akcií, štátnych dlhopisov a dolára – sa v poslednej dobe vyskytuje čoraz častejšie,“ uvádza sa v správe.
„Výhľad dolára je z dlhodobého hľadiska negatívny z viacerých dôvodov: menej globálneho obchodu, dedolarizácia, precenenie hedžových pomerov. Dolár však už určite výrazne klesol a trhy sa len zriedka vydávajú priamou cestou ku koncu. Pravdepodobne je čas na oživenie.“
