Ceny kakaa vzrástli a čo to znamená

 LONDÝN – Rekordný nedostatok kakaa vysvetľuje len všeobecný trend rastu cien.

Stabilný rast cien kakaových bôbov sa pozoruje už dva roky. Tempo zvyšovania cien sa však v marci 2024 prudko zvýšilo, pričom termínované kontrakty sa za tri mesiace viac ako zdvojnásobili a dosiahli dvojnásobok predchádzajúceho rekordu. Ide o rast, ktorý má svoje korene doslova v malých západoafrických farmách, no súvisí aj s klimatickými zmenami a zložitosťou futures trhu. Najnovší nárast bol čiastočne spôsobený finančnými turbulenciami, ku ktorým môže dôjsť, keď ceny komodít rastú tak rýchlo, že rušia stratégie zamerané na ochranu pred takouto volatilitou.

Výsledkom budú takmer určite vyššie ceny čokolády, ktorá sa môže predávať v menšom množstve. Ale aj keď ceny zo súčasných úrovní klesnú, v nasledujúcich rokoch pravdepodobne zostanú vysoké. Ekonómovia radi hovoria, že liekom na vysoké ceny sú vysoké ceny, pretože môžu znížiť dopyt, stimulovať väčšiu ponuku alebo oboje. Situácia s kakaom však ukazuje, aká mätúca môže byť táto myšlienka v praxi vzhľadom na zložitosť trhu a presvedčivé fyzikálne faktory, ako napríklad ako dlho trvá, kým vyrastie nový kakaovník.

Kde sme teraz?

Futures na kakao v New Yorku a Londýne sú nominálne vyššie ako kedykoľvek predtým a prekonali maximá z roku 1977, keď svet čelil ďalšiemu nedostatku kakaa. Futures kontrakty obchodované v New Yorku dosiahli 26. marca vnútrodenný rekord 10 080 USD za metrickú tonu a odvtedy sa obchodovali nad 9 500 USD, zatiaľ čo ceny fazule v Londýne sa pohybovali v rozmedzí 8 000 libier za tonu (asi 10 000 USD). Pred týmto rastom sa newyorské futures od 80. rokov obchodovali väčšinou pod 3 500 USD.

Prudký nárast bol poháňaný rekordným znížením ponuky, čím sa svet dostal do tretieho roku nedostatku. Podľa Medzinárodnej organizácie pre kakao sa očakáva, že produkcia v roku 2024 klesne o 374 000 ton pod dopyt, zatiaľ čo výrobca Barry Callebaut očakáva výpadok približne 500 000 ton, čo je asi desatina celosvetového trhu.

Ako sme sa sem dostali

Na rozdiel od väčšiny plodín pestovaných pre globálne komoditné trhy sa kakao neprodukuje na veľkých plantážach, ale malými farmármi, mnohí z nich v západnej Afrike, ktorá dominuje obchodu už desaťročia. Stále sa predpokladá, že Pobrežie Slonoviny a Ghana budú túto sezónu dodávať 53 % svetových kakaových bôbov, čo je podiel, ktorý bol ešte vyšší, kým sa začali problémy s úrodou. Tu sú niektoré z faktorov, ktoré viedli k zníženiu výroby:

Zrážky a suchá v západnej Afrike boli výraznejšie ako zvyčajne. Podmáčané polia zhoršili šírenie chorôb, ako je choroba čiernych strukov a vírus opuchnutých výhonkov, ktoré vedú k hnilobe strukov a odumieraniu stromov, ako aj k starnutiu kmeňa stromov. Malí farmári v Pobreží Slonoviny a Ghane sú dlhodobo nedostatočne platení a vlády v jednotlivých krajinách stanovujú ceny vopred, takže výrobcovia ešte musia ťažiť zo súčasného zvýšenia cien. Nízke mzdy bránia farmárom investovať do zlepšenia a boja proti chorobám, čím obmedzujú výnosy kakaovníkov.

Čo ešte spôsobuje prudký rast cien?

Rekordný nedostatok kakaa spôsobený týmito faktormi môže vysvetliť celkový cenový trend, pričom analytici Citi Research minulý mesiac poukazovali na obchodné rozpätie 7 000 až 10 000 USD za tonu. Veľkosť posledného nárastu, ktorý poslal futures na kakao v New Yorku nahor o viac ako 1 000 dolárov počas dvoch sedení, však prinútil pozorovateľov trhu špekulovať, že svoju úlohu zohrávajú aj finančné faktory.

Je to preto, že obchodníci zvyčajne využívajú termínovaný trh na zaistenie rizík na fyzickom trhu. Predajcovia, ktorí majú kakao na sklade, dúfajú, že ceny porastú, no ochránia sa extra stávkami, že ceny klesnú. Ak ceny stúpnu, ich zisk z predaja zásob bude viac ako pokrývať to, čo zaplatili za tieto takzvané krátke pozície. Ak však ceny klesnú a ich zásoby majú menšiu hodnotu, ich krátke stávky vykompenzujú časť ich strát.

Tento typ hedgingu funguje dobre, keď sa ceny komodít pohybujú nahor aj nadol v rámci miernych limitov. Prudké jednostranné výkyvy na trhu sú komplikované požiadavkou obchodníkov poskytnúť kolaterál na pokrytie svojich futures stávok. Ak budú ceny naďalej rásť a budú rásť dostatočne prudko, náklady na dodatočné zabezpečenie sa môžu stať nedostupnými. To by mohlo viesť k tomu, že niektorí obchodníci uzatvoria svoje pozície, čo sa dá dosiahnuť iba nákupom ďalších kontraktov na kakao, čím by sa ceny tlačili ďalej nahor.

Medzikontinentálna burza tiež podnikla kroky na udržanie poriadku na trhoch, napríklad znížila množstvo, ktoré obchodníci s kakaom môžu nakupovať prostredníctvom londýnskej burzy. Takzvaný limit dodávok sa zvyšuje zo 75 000 ton v máji na 50 000 ton v júli a postupne klesá, až kým pri decembrovom kontrakte nedosiahne 25 000 ton.

Čo to znamená pre spotrebiteľov?

Výrobcovia čokolády robia všetko pre to, aby kompenzovali rastúce náklady: zvyšujú maloobchodné ceny, zmenšujú veľkosť balenia, zvyšujú efektivitu a vyrábajú produkty s nižším obsahom kakaa. Ale tieto zmeny sú len začiatok: Spoločnosti zaisťujú ceny a zabezpečujú dodávky v predstihu, takže vplyv nových rekordne vysokých cien futures sa na maloobchodných pultoch ešte naplno neprejavil. Podľa Bloomberg Intelligence budú výrobcovia čokolády pravdepodobne čeliť tejto inflácii šesť až 12 mesiacov a potom aj spotrebitelia.

To ovplyvní aj výrobcov čokolády a ich pracovníkov. Továrne v Ghane sa pravidelne zatvárajú pre nedostatok dodávok. Najväčšími producentmi kakaa sú Barry Callebaut AG a Blommer Chocolate Co. Povedali tiež, že zatvoria podniky a prepustia zamestnancov.

Kto vyhrá, kto prehrá

Vyššie ceny z dlhodobého hľadiska prospievajú farmárom, ktorí sú dlhodobo nedostatočne platení. Výrobcovia v najväčších producentských krajinách sveta však zatiaľ z rastúcich cien v plnej miere neťažia. Je to preto, že vlády Pobrežia Slonoviny a Ghany stanovili ceny kakaa na základe predajov uskutočnených v predchádzajúcom roku. Farmári v Pobreží Slonoviny dostávajú 1 000 frankov CFA za kilogram, zatiaľ čo farmári v Ghane dostávajú 20 928 cedis za tonu, čo je asi 1 600 dolárov za tonu. Producenti v Pobreží Slonoviny presadzujú vyššie poplatky za zber stredne veľkých plodín od apríla, no tamojší priemyselný regulátor navrhol ponechať ceny rovnaké, uvádza agentúra Bloomberg.

Medzitým farmári na liberalizovaných trhoch, ako je Brazília, Ekvádor, Kamerun a Nigéria, zvyšujú produkciu, aby využili vyššie ceny. Brazília a Kamerun sa snažia do konca desaťročia zdvojnásobiť produkciu, zatiaľ čo Ekvádor plánuje do roku 2030 vyprodukovať 800 000 ton – objem, vďaka ktorému by krajina mohla predbehnúť Ghanu ako druhého najväčšieho producenta na svete, len za Pobrežím Slonoviny. Stromom však trvá nejaký čas, kým vyrastú, a tak budú trvať najmenej tri roky, kým nové výhonky zabezpečia prísun živín. Pravidlá Európskej únie zakazujúce obchod s produktmi spojenými s odlesňovaním by mohli obmedziť aj rozšírenie produkcie kakaa a sušeného ovocia v regióne, ktorý je najväčším spotrebiteľom čokolády na svete.