ABECEDA FINANCIÍ – Vládny dôchodkový fond Nórska
Vládny dôchodkový fond Nórska, nórsky Statens pensjonsfond, pozostáva z dvoch úplne samostatných štátnych investičných fondov , ktoré vlastní nórska vláda.
Vládny dôchodkový fond Global, tiež známy ako Ropný fond , bol založený v roku 1990 s cieľom investovať prebytočné príjmy nórskeho ropného sektora . K septembru 2023 mal aktíva viac ako 1 477 miliárd USD a vlastnil v priemere 1,5 % všetkých kótovaných spoločností na svete, čo z neho robí najväčší svetový samostatný štátny investičný fond z hľadiska celkových spravovaných aktív. To predstavuje zhruba 270 000 USD na nórskeho občana. Vlastní aj portfóliá nehnuteľností a investícií s pevným výnosom. Mnohé spoločnosti fond vylúči z etických dôvodov.
Vládny dôchodkový fond Nórsko je menší a bol založený v roku 1967 ako typ národného poistného fondu. Je riadený oddelene od Ropného fondu a je obmedzený na domáce a severské investície, a preto je kľúčovým držiteľom akcií v mnohých veľkých nórskych spoločnostiach, najmä prostredníctvom burzy v Oslo.
Vládny dôchodkový fond Global, nórsky : Statens pensjonsfond Utland , SPU) je fond , do ktorého sa ukladá prebytočné bohatstvo vyprodukované nórskymi príjmami z ropy. Jeho názov sa zmenil v januári 2006 z Nórskeho ropného fondu. Fond sa bežne označuje ako Ropný fond ( Oljefondet ).
Účelom fondu je investovať časti veľkého prebytku vytvoreného nórskym ropným sektorom , najmä z daní spoločností, ale aj platieb za licencie na prieskum ropy, ako aj priamych finančných záujmov štátu a dividend od čiastočne vlastnených štátom. Odhaduje sa, že súčasné príjmy z ropného sektora sú na vrchole a v budúcich desaťročiach budú klesať. Ropný fond bol založený v roku 1990 po rozhodnutí zákonodarného zboru krajiny s cieľom čeliť následkom nadchádzajúceho poklesu príjmov a zmierniť rušivé účinky vysoko kolísavých cien ropy.
Ako už názov napovedá, Vládny dôchodkový fond Global je investovaný na medzinárodných finančných trhoch, takže riziko je nezávislé od nórskej ekonomiky. Fond je investovaný do viac ako 9 123 spoločností v 73 krajinách (stav k roku 2021). Podľa oficiálnej webovej stránky fondu 25. októbra 2019 dosiahla hodnota fondu 10 000 miliárd korún.
Nórsko zaznamenalo hospodárske prebytky od rozvoja svojich uhľovodíkových zdrojov v 70. rokoch. Táto realita, spojená s túžbou zmierniť volatilitu prameniacu z kolísavých cien ropy , motivovala k vytvoreniu Nórskeho ropného fondu, teraz vládneho penzijného fondu-Global (GPF-G). Nestabilita cien ropy bola pre krajiny závislé od ropy neustálym problémom od začiatku ropného boomu , ale najmä v desaťročiach nasledujúcich po prvých ropných šokoch v 70. rokoch.
Keďže reálny HDP štátov vyvážajúcich ropu je spojený s cenou ropy, cieľom týchto vývozcov bolo stabilizovať modely spotreby ropy a množstvo týchto vyvážajúcich štátov si vybralo štátne investičné fondy ako účinnú politiku. nástroj na dosiahnutie tohto výsledku. Prijatie GPF-G bolo v súlade s globálnymi ekonomickými trendmi, najmä investičnými modelmi. Medzinárodné investície sa zvýšili výrazne vyšším tempom ako globálny HDP alebo globálny obchod s tovarom a službami , pričom vzrástli o 175 % za obdobie, v ktorom prvé dve metriky vzrástli o 53 % a 93 %.
Domáci fond, Government Pension Fund Norway, spravuje Folketrygdfondet. Globálny investičný fond spravuje Norges Bank Investment Management (NBIM), súčasť Nórskej centrálnej banky v mene ministerstva financií.
V júni 2011 bol najväčším penzijným fondom na svete, ale nie je penzijným fondom v tradičnom zmysle slova, keďže svoje finančné krytie čerpá zo ziskov z ropy, nie z príspevkov na penzijné poistenie. [10] V septembri 2017 fond prvýkrát prekročil hodnotu 1 bilióna USD, čo je trinásťnásobný nárast od roku 2002. Pri populácii 5,2 milióna ľudí mal fond hodnotu 192 307 USD na nórskeho občana. Z aktív 65 % tvorili akcie (predstavujúce 1,3 % globálnych akciových trhov) a zvyšok tvorili investície do nehnuteľností a s pevným výnosom. Nórsko môže každý rok vybrať až 3 % hodnoty fondu. K prvému stiahnutiu vo svojej histórii došlo v roku 2016. V parlamentnej bielej knihe z apríla 2011 nórske ministerstvo financií predpovedalo, že fond dosiahne 1 bilión dolárov do konca roka 2019. Podľa Podľa prognózy bol najhorší scenár pre hodnotu fondu v roku 2030 predpovedaný na 455 miliárd USD a najlepší scenár na 3,3 bilióna USD. S 2,33 percentami európskych akcií je najväčším vlastníkom akcií v Európe.
V roku 1998 mohol fond investovať až 40 percent svojho portfólia na medzinárodnom akciovom trhu . V júni 2009 sa ministerstvo rozhodlo zvýšiť podiel akcií na 60 percent. V máji 2014 guvernér centrálnej banky navrhol zvýšenie sadzby na 70 percent. Nórska vláda plánovala, že až 5 percent fondu by sa malo investovať do nehnuteľností, počnúc rokom 2010. Špecifická politika pre investície do nehnuteľností bola navrhnutá v správe, ktorú Swiss Partners Group napísala pre nórsky Ministerstvo financií.
Nórsky suverénny investičný fond podniká kroky, aby sa stal aktívnejším v riadení spoločností. V druhom štvrťroku 2013 suverénny fond odhlasoval 6 078 valných zhromaždení, ako aj 239 návrhov akcionárov týkajúcich sa environmentálnych a sociálnych otázok. Nórsky vládny dôchodkový fond Global (GPFG) má potenciál výrazne ovplyvniť trh správy a riadenia spoločností v Európe a možno aj v Číne. Začala byť aktívna aj v presadzovaní nižších platov vedúcich pracovníkov.
Vzostup globalizácie ako prevládajúceho politicko-ekonomického systému mal na štáty niekoľko kľúčových vplyvov, najmä pokiaľ ide o vzájomnú závislosť a suverenitu . Erózia úplne nezávislých sociálno-ekonomických štruktúr vyvolala nové otázky týkajúce sa úlohy štátu a jeho schopnosti premietnuť svoju suverenitu do súboru globálnych ekonomických systémov, ktoré sa zdajú byť pre väčšinu štátov z právneho aj pragmatického hľadiska zväčša mimo dosahu.
Štátne investičné fondy sú vo svojej podstate nacionalistickým typom investičného nástroja a existuje potenciál na ich využitie ako zmierňujúcej sily nadnárodných síl globalizácie. Problém je v tom, že takéto praktiky môžu viesť k všeobecnému nárastu protekcionizmu , keďže sa národy pokúšajú získať späť kontrolu nad svojimi ekonomikami vonkajšími silami, čo je výsledok, ktorý by si želala väčšina ekonomických medzivládnych organizácií, ako napríklad Medzinárodný menový fond .
.Niektorí komentátori, ako napríklad profesor Gordon L. Clark z Oxfordskej univerzity , vyjadrujú obavy týkajúce sa neziskových úvah motivujúcich praktiky GPF-G, najmä pokiaľ ide o jej etické záujmy a ako sa tieto úvahy môžu použiť ako prostriedky uplatňovania nórskych noriem na zahraničné firmy .
Na druhej strane OECD uviedla, že suverénne investičné fondy mali stabilizačný vplyv na medzinárodné trhy vďaka svojej schopnosti poskytovať kapitál v časoch pesimizmu domácich investorov. OECD podnikla kroky na minimalizovanie možností ekonomického protekcionizmu zavedením projektu slobody investovania, v ktorom sa zúčastnené štáty dohodnú na usmerňujúcich súboroch zásad, ktoré sa snažia zvýšiť transparentnosť a nadnárodné investície, a zároveň radí štátom, ako čo najlepšie zvládnuť otázky zahraničných investícií v oblasti národnej bezpečnosti.
V dôsledku veľkej veľkosti fondu v porovnaní s nízkym počtom ľudí žijúcich v Nórsku (5,2 milióna ľudí v roku 2017) sa Ropný fond stal horúcou politickou témou, ktorej dominujú tri hlavné problémy:
- Či má krajina použiť viac príjmov z ropy do štátneho rozpočtu namiesto šetrenia prostriedkov do budúcnosti. Hlavnou témou diskusie je, do akej miery by zvýšené vládne výdavky zvýšili infláciu.
- Či je vysoká miera vystavenia (okolo 65 percent v roku 2017) vysoko volatilnému akciovému trhu finančne bezpečná. Iní tvrdia, že vysoká diverzifikácia a extrémny dlhodobý charakter investícií zníži riziko a že štát prichádza o značné sumy peňazí z dôvodu nízkeho percenta investícií na akciovom trhu.
- Či je investičná politika Ropného fondu etická.
Existujú rôzne obavy a predpovedané účinky štátnych investičných fondov na medzinárodné finančné trhy a globálnu ekonomiku ako celok, pričom experti vyjadrujú silné obavy z destabilizácie a protekcionizmu prameniaceho zo suverénnych investičných fondov. Argument destabilizácie, ktorý často cituje Roland Beck z Európskej centrálnej banky , je ten, že netrhové investičné motívy môžu viesť manažérov suverénnych investičných fondov k rozhodnutiam, ktoré sú v rozpore s logikou trhu, čo následne spôsobí neočakávaný a potenciálne katastrofálny dominový efekt. Protekcionistický argument, spomenutý vyššie v súvislosti so suverenitou a suverénnymi investičnými fondmi, je v podstate obavou, že suverénne investičné fondy by sa mohli využívať netrhovým, protekcionistickým spôsobom, kde by konkurenčné štáty udržiavali stále rastúci antiglobálny voľný obchod. pohyby.
Napriek týmto obavám však existujú aj silné dôkazy, ktoré naznačujú, že štátne investičné fondy pravdepodobne pri svojich akvizíciách nezískajú miesta v predstavenstve . Okrem toho je obzvlášť nepravdepodobné, že by nórska GPF-G získala kreslo v predstavenstve spoločnosti so sídlom v krajine OECD. Niektorí odborníci navyše priamo protirečia obavám týkajúcim sa destabilizačného účinku suverénnych investičných fondov, tvrdiac, že tieto fondy zvyšujú stabilitu globálnych financií v dôsledku skutočnosti, že slúžia na zvýšenie rôznorodosti vlastníkov rizikových finančných nástrojov, čím sa minimalizuje riziko šokov v ktoromkoľvek konkrétnom odvetví , pričom zároveň obmedzujú absolútnu stratu, ktorú môže utrpieť ktorýkoľvek aktér v konkrétnom globálnom hospodárskom sektore.
Časť diskusie o investičnej politike súvisí s odhalením niekoľkých prípadov investovania The Petroleum Fund do veľmi kontroverzných spoločností, ktoré sú zapojené do podnikania, ako je výroba zbraní , tabaku a sektora fosílnych palív . Poradná rada pre etiku Petrolejového fondu bola zriadená 19. novembra 2004 kráľovským dekrétom . Ministerstvo financií preto vydalo nové nariadenie o hospodárení s vládnym ropným fondom, ktorého súčasťou sú aj etické usmernenia.
Nórsky penzijný fond podľa svojich etických usmernení nemôže investovať peniaze do spoločností, ktoré priamo alebo nepriamo prispievajú k zabíjaniu, mučeniu, odopieraniu slobody alebo inému porušovaniu ľudských práv v konfliktných situáciách alebo vojnách. Na rozdiel od všeobecného presvedčenia môže fond investovať do viacerých spoločností vyrábajúcich zbrane, pretože len niektoré druhy zbraní, ako napríklad jadrové zbrane , sú podľa etiky zakázané ako investičné predmety.
Na podporu procesu etického skríningu Rada pre etiku spolupracuje s RepRisk ESG Business Intelligence, globálnou výskumnou firmou a poskytovateľom údajov o environmentálnych, sociálnych a riadiacich rizikách (ESG). RepRisk monitoruje spoločnosti v portfóliu Nórskeho dôchodkového fondu z hľadiska problémov, akými sú závažné porušovanie ľudských práv, najmä pokiaľ ide o detskú prácu, nútenú prácu a porušovanie práv jednotlivcov v konfliktných oblastiach, ako aj hrubú degradáciu životného prostredia a korupciu. Spoločnosť RepRisk spolupracuje s Radou pre etiku od roku 2009 a v roku 2014 opätovne vyhrala tender na poskytovanie údajov ESG na roky 2014–2017.
Vyšetrovanie nórskych obchodných novín Dagens Næringsliv vo februári 2012 ukázalo, že Nórsko investovalo viac ako 2 miliardy dolárov do 15 technologických spoločností vyrábajúcich technológiu, ktorá sa môže a bola používaná na filtrovanie, odpočúvanie alebo sledovanie komunikácie v rôznych krajinách, medzi inými v Iráne, Sýrii a Barme . Hoci sledovacie technológie nie sú primárnou činnosťou všetkých 15 spoločností, všetky mali alebo stále majú nejaké spojenie s takouto technológiou. Ministerstvo financií v Nórsku uviedlo, že nestiahne investície do týchto spoločností ani nebude diskutovať o prípadnom vylúčení spoločností z odvetvia dohľadu zo svojich investícií.
Ministerstvo financií 19. januára 2010 oznámilo, že z fondu bolo vylúčených 17 tabakových spoločností. Celkový odpredaj z týchto spoločností bol 2 miliardy USD (14,2 miliardy NOK), čo z neho robí najväčší odpredaj spôsobený etickými odporúčaniami v histórii fondu.
V marci 2014 parlament v dôsledku domáceho aj medzinárodného tlaku vymenoval porotu, ktorá mala preskúmať, či by sa fond mal zbaviť svojich uhoľných aktív v súlade s jeho etickým investičným mandátom. Panel zverejnil svoje odporúčania v decembri 2014, v ktorých odporúča, aby sa fond riadil stratégiou podnikovej angažovanosti a nie odpredaja. Parlament mal prijať rozhodnutie začiatkom roka 2015. V prípade, že sa fond bude musieť zbaviť spoločností, ktoré získavajú aspoň 30 % svojho podnikania z uhlia.
V roku 2014 sa fond odpredal od 53 uhoľných spoločností na celom svete vrátane 16 spoločností v USA (medzi nimi Peabody Energy , Arch Coal a Alpha Natural Resources ), 13 spoločností v Indii (vrátane Coal India ) a 3 spoločností v Číne. V dôsledku toho celková hodnota držby uhlia fondu klesla o 5 % na 9,7 miliardy USD. V roku 2014 fond predal aj svoje podiely v 59 z 90 ropných a plynárenských spoločností, v ktorých drží akcie o 30 miliárd dolárov.
Ministerstvo financií odporučilo 8. marca 2019 odpredaj svojich podielov na prieskume a ťažbe ropy a zemného plynu. Stalo sa tak po Lofotskej deklarácii z augusta 2017 , ktorá požadovala vedúce postavenie v globálnom postupnom vyraďovaní fosílnych palív z krajín, ktoré si môžu najviac dovoliť konať, ako je Nórsko.
Zelená energia sa stáva dôležitým aspektom pre vládny dôchodkový fond, pretože zásoby fosílnych palív jednoducho neprodukujú takú hodnotu ako kedysi. Od roku 2019 nové usmernenia zakážu fondu investovať do spoločností, ktoré ročne produkujú viac ako 20 miliónov ton uhlia. Fond plánuje predať viac ako 10 miliárd dolárov akcií od spoločností využívajúcich príliš veľa fosílnych palív. V nádeji na zlepšenie nórskeho hospodárstva sa firma stáva šetrnejšou k životnému prostrediu investovaním do spoločností, ktoré podporujú obnoviteľnú energiu. Fond bude napríklad aj naďalej držať podiely vo firmách ako Shell využívajúcich divízie obnoviteľnej energie.
V marci 2021 bolo oznámené, že Vládny dôchodkový fond skúmal, či spoločnosti vo fonde nevyužili nútenú prácu z internačných táborov Sin-ťiang.
Dňa 1. decembra 2021 riaditeľka fondu pre riadenie a dodržiavanie predpisov Carine Smith Ihenacho pre agentúru Reuters povedala , že spoločnosti v jeho portfóliu budú požiadané, aby prijali konkrétnejšie opatrenia v oblasti zmeny klímy.
