Trh s kryptomenami masívny výber vkladov
NEW YORK – Kríza FTX je pripomienkou toho, že tradičné financie fungujú správne.
Kryptomena je odvetvie často založené na úžasnej viere, no ľudia túto vieru čoraz viac strácajú.
Posledný príklad je tiež jedným z najväčších: náhla kríza likvidity FTX a následná dohoda o prevzatí s konkurenčnou burzou Binance. Presný sled udalostí vedúcich k dohode nie je celkom jasný. Zdá sa, že proces sa zrýchlil, keď zakladateľ Binance Changpeng Zhao na Twitteri uviedol, že Binance sa chystá predať svoju vlastnú kryptomenu FTX s názvom FTT. Zdá sa, že to spustilo vlnu udalostí, ktoré vyvrcholili užívateľským „vpádom“ do FTX, podľa The Wall Street Journal, a dohodou s Binance.
Zakladateľ FTX Sam Bankman-Fried komentoval dohodu a poznamenal, že kombinovaný tím „pracuje na odstránení prekážok pri výbere v reálnom svete. Tým sa odstráni nedostatok likvidity; všetok majetok bude zabezpečený 1:1. Toto je jeden z hlavných dôvodov, prečo sme požiadali Binance, aby zasiahla.“
Úniky sú dôležitou súčasťou finančnej histórie. Pred príchodom kryptomien však išlo o ojedinelé prípady. A to nie preto, že existuje univerzálna dôvera v tradičnú finančnú sféru, ale kvôli mnohým ochranným schémam a mechanizmom na boj proti nim.
Prvou obrannou líniou je pokus zabrániť samotnému začiatku nábehu na vklady prostredníctvom poistenia. Vklady v amerických bankách sú do určitej výšky poistené Federálnou korporáciou pre poistenie vkladov (FDIC). Americké maklérske účty sú poistené spoločnosťou Securities Investor Protection Corporation.
Ak to nezastaví „nájazdy“, banky a maklérske spoločnosti musia poskytnúť dostatočné zdroje na pokrytie vybratých vkladov v extrémnych scenároch. Banky majú požiadavky, ako sú pomery krytia likvidity a makléri majú požiadavky na čisté imanie. Tieto ochrany nie sú dokonalé, ale zdá sa, že sporiteľom a investorom vo všeobecnosti dôverujú.
Nezabudnite, že banky a maklérske domy robia s vašimi peniazmi rôzne veci. Hoci sa bežné účty môžu zdať bezpečné vďaka FDIC – a pretože niekedy majú prístup k doslovným kovovým krabiciam v tehlových budovách – vklady sú v istom zmysle akýmsi druhom úveru pre banku. Existuje mnoho regulácií, ako napríklad Volckerovo pravidlo, ktoré zakazuje obchodovanie s akciami s cennými papiermi, alebo rizikovo upravené kapitálové požiadavky, ktoré majú zabezpečiť, aby banky prijímajúce vklady zbytočne neriskovali. Banky však v podstate môžu tieto peniaze voľne používať a robiť s nimi absurdné veci.
Maklérske domy robia veci inak. Predávajú investície a služby a získavajú provízie, pričom peniaze klientov zvyčajne vlastnia samotní klienti. Podľa pravidiel ochrany spotrebiteľa Americkej komisie pre cenné papiere a burzu musia byť aktíva klientov oddelené od vlastných aktív makléra. Ak sú prostriedky klienta k dispozícii, maklér ich môže úročiť, keď sú v banke, ale stále ide o peniaze klienta, nie firmy. V prípade cenných papierov, ako sú akcie alebo dlhopisy zakúpené klientom, maklér často využíva na držanie týchto aktív v mene klienta depozitára alebo zúčtovacie centrum.
Aj vysoko regulované firmy môžu mať problémy, ale keď zlyhajú, zvyčajne to nie je kvôli nedostatku financií a majetku klientov. Bankrot MF Global bol napríklad spôsobený údajným zneužitím prostriedkov jednotlivých klientov na plnenie vlastných záväzkov firmy. Možno pád Lehman Brothers v prvom rade urýchlil pokles hodnoty jeho vlastného majetku.
Okrem toho pred zlyhaním firmy „bolo prevedené veľké množstvo klientskych účtov“, dodali.
Problémy, ktorým FTX čelí, nie sú presne známe. Týkajú sa predovšetkým majetku klienta alebo vlastného majetku firmy? Aby sa veci ešte viac skomplikovali, hranica medzi bankou a maklérskou spoločnosťou nie je vždy jasná v priestore kryptomien, kde jedna firma môže byť v podstate banka, maklér, burza, veriteľ, tvorca trhu atď. To vytvára mnoho predpokladov pre rôzne zlyhania.
Aby kryptomeny prežili zimu, možno budú musieť implementovať niektoré konvencie z tradičných financií a dokázať, že ich používajú, ako napríklad prísne oddelenie peňazí zákazníkov a jasnejšie hranice medzi rôznymi službami.
Americkí makléri a burzy kryptomien, ako napríklad obchodovanie na voľnom trhu Coinbase Global, zavádzajú niektoré nové regulačné dohody. Coinbase registruje jednotlivé krypto aktíva zákazníkov v súvahách, ktoré spĺňajú záväzky zákazníkov v súlade s usmerneniami SEC pre depozitné účty kryptomien.
Podľa Adama Levitina, profesora práva na Georgetownskej univerzite, ktorý sa špecializuje na bankrot a partnera spoločnosti Gordian Crypto Advisors, existuje samostatná, zatiaľ nie úplne overená právna otázka týkajúca sa schopnosti makléra kryptomien chrániť finančné prostriedky klientov pred inými veriteľmi v prípad úpadku, ktorý môže prinajmenšom spôsobiť veľké omeškania klientov v prístupe k ich finančným prostriedkom. Takýto krach však musia spôsobiť aspoň nejaké iné faktory, a nie len „nájazd“ zákazníkov. Šéf Coinbase už dávnejšie uviedol, že burze nehrozí krach a klienti majú spoľahlivú právnu ochranu aj v prípade nepredvídateľných udalostí. Spoločnosť presadzuje jasnejšie pravidlá, ktoré objasňujú povinnosti a ochranné mechanizmy kryptomenových firiem.
Niektorí v kryptopriemysle ponúkajú svoje vlastné riešenia týchto problémov, ako napríklad používanie decentralizovaných účtovných kníh na sledovanie a ochranu finančných prostriedkov klientov bez služieb správcu alebo správcu účtu na sledovanie toho, čo sa deje. Môže si to však vyžadovať aj nový regulačný rámec, ako aj rezervy, aby ľudia takémuto systému začali plne dôverovať.
Jednou z propagovaných výhod kryptomien je, že z dlhodobého hľadiska nebudú na fungovanie potrebovať dôveru. Na to si však budete musieť získať oveľa väčšiu dôveru.
