Reuters: Na posilnenie postavenia eura ako meny môže byť potrebné zvýšiť jeho výmenný kurz
LONDÝN – Svoje myšlienky zdieľal komentátor agentúry Reuters Mike Dolan.
Americkí a európski politici si dobre uvedomujú, že dominancia globálnej meny a zmeny jej výmenného kurzu sú dve odlišné veci. Existujú však vážne dôvody domnievať sa, že snaha Európskej únie o rozšírenie eura by mohla viesť k jeho revalvácii. Po Mníchovskej bezpečnostnej konferencii a uprostred oslabovania transatlantických väzieb podnikli lídri a ministri financií EÚ nové kroky na posilnenie ekonomického vplyvu bloku a prehodnotenie jeho obrannej politiky. Neformálny summit EÚ z minulého týždňa dal nový impulz prehĺbeniu integrácie európskeho kapitálového trhu. Diskutovalo sa aj o plánoch na rozšírenie spoločného predaja dlhu denominovaného v eurách a zvýšenie prístupu k likvidite a financovaniu na celom svete pod vedením Európskej centrálnej banky. Niektoré z navrhovaných iniciatív sa už diskutovali, ale naliehavosť ich implementácie sa ukázala ako jasná. Ak by sa dohoda medzi 27 krajinami EÚ ukázala ako ťažká alebo pomalá, šesť kľúčových krajín – Nemecko, Francúzsko, Taliansko, Španielsko, Holandsko a Poľsko – plánuje prevziať vedenie. Summit EÚ-6 je naplánovaný na začiatok budúceho mesiaca.
Tieto opatrenia sú pravdepodobne potrebné na rozšírenie úlohy eura v globálnej ekonomike a zníženie obáv spôsobených závislosťou od dolára počas politických a ekonomických nepokojov v Spojených štátoch. Vynára sa však otázka, či zvýšená globálna úloha eura povedie k poklesu jeho hodnoty. Výmenný kurz eura voči doláru a podiel eura na globálnych rezervách Tvorcovia finančnej politiky na oboch stranách Atlantiku diskutujú o možnosti zmeny dominancie dolára v rezervách, obchode a tvorbe cien. Ich názory na možné dôsledky pre výmenné kurzy sa však líšia.
Trumpova administratíva verí, že „silný dolár“ je dôležitý pre rozšírenie jeho používania v cezhraničných finančných transakciách, čo je súčasťou globálneho vplyvu Ameriky. Zároveň sa zníženie nadhodnotenia dolára považuje za súčasť globálneho obchodného resetu. Finanční experti, ako napríklad profesor Cornellovej univerzity a bývalý predstaviteľ MMF Eswar Prasad, sa domnievajú, že postupné oslabovanie dolára je možné bez toho, aby bola ohrozená jeho dominancia. Prasad však vo svojej novej knihe „The Loop“ tvrdí, že táto dominancia by mohla byť príčinou rastúcej globálnej ekonomickej nestability. Píše, že dominancia dolára, hoci je udržateľná kvôli zotrvačnosti a rozsahu, by mohla destabilizovať globálnu ekonomiku kvôli nevyzpytateľnej a nedisciplinovanej politike USA.
Európa sa snaží posilniť úlohu eura, ale nemá záujem o jeho výrazné zhodnocovanie, ktoré by mohlo viesť k poklesu konkurencieschopnosti exportu uprostred neistoty globálneho obchodu a spomaleniu inflácie v regiónoch s nižším rastom. Rovnako ako ich americkí kolegovia, aj Európania chcú dosiahnuť status významnejšej rezervnej meny bez nadmerného zhodnocovania výmenného kurzu. Ak sa však USA uspokoja s postupným poklesom hodnoty dolára a jeho zníženým používaním, ako budú Európania vnímať negatívnu stránku tohto scenára? Gilles Moeck, hlavný ekonóm skupiny AXA, poznamenal, že teoreticky je možné oddeliť vplyv výmenného kurzu od používania globálnej meny. Pochybuje však, že by výrazná jednorazová zmena nemala vplyv na hodnotu eura. Počas posledného prechodu z dominantnej rezervnej meny medzi dvoma svetovými vojnami, keď libra stratila svoju prevahu nad dolárom, americká mena posilnila. USA sa neúspešne pokúšali čeliť tomu devalváciou dolára voči zlatu, ale dopyt po novej rezervnej mene zo strany globálnych investorov prevládal.
Moeck zdôraznil, že Európska centrálna banka nemôže oddeliť svoju podporu silnejšieho eura od svojej menovej politiky. Aktívnejšia úloha eura by mohla prilákať zahraničné investície do eurových aktív a uľahčiť prechod z ekonomiky orientovanej na export na model rastu zameraný na domáci trh. Na plynulejší prechod je však potrebná flexibilná menová politika, aby sa predišlo prudkému poklesu konkurencieschopnosti. Ak sa Európa rozhodne posilniť úlohu eura, bude musieť akceptovať potenciálne dôsledky.
