Očakávajte viac nesplácania vládnych dlhopisov na rozvíjajúcich sa trhoch, tvrdí Standard & Poor’s
NEW YORK – Krajiny, ktoré prešli reštrukturalizáciou, majú nižší rating ako v minulosti a môžu mať ťažkosti s prístupom ku kapitálu
Podľa agentúry S&P Global Ratings sa v nasledujúcom desaťročí budú štátne bankroty vyskytovať čoraz častejšie, keďže chudobné krajiny bojujú s obrovským dlhovým bremenom a dedičstvom vysokých nákladov na pôžičky.
Hlavný prístav Kolombo, Srí Lanka. Očakáva sa, že nová vláda krajiny čoskoro dokončí dohodu o ukončení nesplácania dlhopisov v roku 2022. Fotografia: CC BY 2.0. File:ColomboHarbour-SriLanka02.jpg.
Aj keď globálne úrokové sadzby klesajú a krajiny ako Zambia a Srí Lanka sa konečne dostávajú z platobnej neschopnosti, mnohým krajinám zostávajú obmedzené zdroje na obsluhu dlhu v cudzej mene a obmedzený prístup ku kapitálu. “Vyššie úrovne dlhu a rastúce náklady na pôžičky v tvrdej mene… zvýšia pravdepodobnosť, že štáty nesplnia dlh v cudzej mene v priebehu nasledujúcich 10 rokov, než tomu bolo v minulosti,” uviedla ratingová agentúra v správe. Varovanie prichádza v čase, keď sa mnohé krajiny snažia dostať z východiskového režimu, uzatvárať dohody s čoraz rozdielnejšími skupinami veriteľov a zabezpečiť dostatočné odpustenie dlhov, aby sa vyhli ďalšej dlhovej kríze. Dlžnícke krajiny vrátane Kene a Pakistanu sa tento rok len tesne vyhli platobnej neschopnosti vďaka novým záchranným balíkom MMF a iným pôžičkám. Stále však nemajú prakticky žiadny prístup na trhy s dlhopismi, aby mohli refinancovať svoje dlhy, vzhľadom na dvojciferné náklady na pôžičky, ktorým čelia mnohé podobné vlády. Ghana sa tento mesiac zbavila platobnej neschopnosti dokončením reštrukturalizácie svojich dlhopisov v amerických dolároch, ktorá uvalila na veriteľov odpis o 37 percent.
Začiatkom tohto roka Zambia ukončila štvorročnú reštrukturalizačnú ságu a očakáva sa, že nová vláda Srí Lanky čoskoro dokončí dohodu o ukončení nesplácania svojich dlhopisov z roku 2022. Ukrajina tiež dokončila reštrukturalizáciu dlhu vo výške viac ako 20 miliárd USD – najväčšiu od Argentíny v roku 2020 – nahrádzajúcu pozastavenie platieb, ktoré bolo povolené po roku 2022. Zambia, Srí Lanka a Ukrajina však súhlasili so zvýšením platieb za svoje reštrukturalizované dlhopisy, ak splnia ekonomické ciele v nasledujúcich rokoch, čo komplikuje úlohu určiť, koľko pomoci budú v konečnom dôsledku potrebovať alebo dostanú. Krajiny, ktoré prešli reštrukturalizáciou dlhu, majú podľa Franka Gilla, špecialistu na štátne dlhopisy EMEA v S&P Global Ratings, nižší rating ako v minulosti. “To poukazuje na možnosť opakovaného zlyhania.” Úroveň zlyhania závisí aj od fiškálnych rozhodnutí krajín a od miery, do akej môžu pritiahnuť zahraničný kapitál, ako sú priame zahraničné investície, aby pomohli pokryť deficity bežného účtu, dodal Gill.
Ale v druhom prípade existuje len málo dôkazov o veľkom raste, povedal. Aj keď neexistoval jediný skorý náznak zlyhania štátu, vlády podľa S&P Global Ratings minuli v priemere pätinu svojich príjmov na splátky úrokov v roku predtým, ako nesplácali dlhovú službu. Medzi krajiny, ktoré budú v budúcom roku čeliť vyšším splátkam dlhu v porovnaní s rezervami, patria Maledivy, ktoré nedávno dostali finančnú pomoc od Indie, a Argentína. Argentínska vláda tvrdí, že v budúcom roku dokáže nájsť doláre na splatenie asi 11 miliárd dolárov v zahraničných dlhopisoch napriek obmedzenému prístupu na svetové trhy, tlaku na rezervy a hroziacim splátkam pôžičiek MMF. Minulý mesiac prezident Javier Miley schválil aj dekrét umožňujúci výmenu splatného dlhu za nový dlh za trhové úrokové sadzby bez predchádzajúceho legislatívneho schválenia. V nasledujúcom desaťročí bude nárast takýchto odkupov a podobných transakcií znamenať, že „predvolené vzory sa pravdepodobne stanú oveľa nekonvenčnejšími,“ povedala Giulia Filocchi, senior analytička ratingu vlád v S&P. “Čoraz častejšie vidíme transakcie spätného odkúpenia, ktoré nemusia vyzerať ako zlyhania,” ale agentúra ich môže klasifikovať ako burzy v núdzi, ak boli vykonané s cieľom vyhnúť sa úplnému zlyhaniu, povedala.
