Dlhové zaťaženie USA a inflácia spôsobujú odliv finančných prostriedkov z dlhodobých dlhopisov
NEW YORK – Investori aktívne vyberajú peniaze z fondov, ktoré investujú do dlhodobých amerických dlhopisov. Je to prvýkrát od začiatku pandémie COVID-19 pred piatimi rokmi.
Americké dlhodobé dlhopisové fondy zaznamenávajú veľké výbery. Štvrťročné čisté toky (mld. USD). Zdroje: EPFR, výpočty Financial Times.
Podľa expertov rastúci dlh americkej vlády znižuje atraktivitu investícií do dlhopisov. Podľa údajov zverejnených denníkom Financial Times investori v druhom štvrťroku tohto roka stiahli z fondov, ktoré investujú do amerických vládnych a korporátnych dlhopisov, takmer 11 miliárd dolárov. Išlo o rekordnú sumu od začiatku pandémie. Predchádzajúci rekord bol zaznamenaný začiatkom roka 2020, keď trh zažíval silnú volatilitu. Odliv finančných prostriedkov v druhom štvrťroku tohto roka bol najväčší za posledných 12 štvrťrokov. V priemere investori v tomto období investovali do fondov 20 miliárd dolárov. Inštitucionálni investori aktívne predávajú dlhodobé dlhopisy, ktoré sú na trhu široko distribuované.
Deje sa tak uprostred rastúcich obáv o finančnú situáciu Spojených štátov. Hoci odliv predstavuje len malú časť amerického trhu s dlhopismi, odráža sentiment investorov. Bill Campbell, investičný analytik spoločnosti DoubleLine, ktorá sa zaoberá dlhopismi, hovorí, že odliv je „príznakom väčšieho problému“. Nezávislí analytici predpovedajú, že nový daňový zákon, ktorý v súčasnosti prerokúva Kongres, pridá v priebehu nasledujúceho desaťročia k štátnemu dlhu USA bilióny dolárov, čo prinúti ministerstvo financií predať veľké množstvo dlhopisov. Biely dom tvrdí, že hospodársky rast a zníženie ciel pomôžu znížiť dlh.
Investori sa zároveň obávajú, že administratíva by mohla zaviesť clá na tovar od hlavných obchodných partnerov USA. To by mohlo viesť k vyššej inflácii, ktorá je jednou z hlavných hrozieb pre investorov do dlhopisov. Lotfi Karoui, hlavný úverový stratég spoločnosti Goldman Sachs, uviedol, že odliv odráža obavy investorov o dlhodobú finančnú stabilitu.
Robert Tipp, vedúci oddelenia globálnych dlhopisov v spoločnosti PGIM, poznamenáva, že inflácia v USA je stále nad cieľovou úrovňou a vládne výdavky rastú. To vyvoláva obavy o dlhodobý výhľad a celkové zdravie ekonomiky. Dlhodobé dlhopisy sú obzvlášť citlivé na infláciu, pretože vyššie zvyšovanie cien znižuje hodnotu platieb fixných úrokov, ktoré sa platia počas dlhého obdobia. Investori sa tiež obávajú dynamiky cien dlhodobého amerického dlhu. V tomto štvrťroku klesli približne o 1 % po tom, čo Trumpove oznámenia o clách v apríli poslali trhy do spomalenia. Zároveň investori naďalej vkladajú peniaze do fondov, ktoré investujú do krátkodobých amerických dlhopisov. Do takýchto fondov v tomto štvrťroku vstúpilo viac ako 39 miliárd dolárov. Tieto fondy prinášajú vysoké výnosy, keďže Fed udržiava krátkodobé sadzby vysoké. Andrzej Skiba, vedúci oddelenia fixných výnosov BlueBay v spoločnosti RBC Global Asset Management, sa domnieva, že v tomto bode môžu investori diverzifikovať svoje portfóliá dlhopisov na medzinárodnej úrovni. Nemyslí si však, že je to koniec trhu s dlhopismi a jeho úlohy v globálnych portfóliách fixných výnosov. Hovorí, že investori môžu požadovať vyššie výnosy z dlhodobých investícií, pokiaľ ide o nákup nových štátnych dlhopisov. „Aj keď nevidíme prichádzajúcu krízu, cítiť ju.“
(Podľa materiálov Financial Times)
