Najpodivnejšie zasadnutie Federálneho rezervného systému za posledné roky: čo môžete očakávať
WASHINGTON – Americký Federálny rezervný systém sa tento týždeň pripravuje na rozhodnutie o kľúčovej úrokovej sadzbe.
Trhy očakávajú zníženie o štvrť percentuálneho bodu uprostred oslabujúceho trhu práce. Toto rozhodnutie sa však prijíma uprostred bezprecedentného politického tlaku a právnych sporov, ktoré spochybňujú nielen nezávislosť Fedu, ale aj zloženie jeho správnej rady.
Politická dráma v zasadacej miestnosti
Zasadnutie Federálneho rezervného systému sa koná vo veľmi napätom politickom momente. Predchádzali mu nielen mesiace útokov prezidenta Trumpa, ale aj súdne konania, ktoré udržiavali účasť v tajnosti až do poslednej chvíle. V pondelok večer odvolací súd pomerom 2:1 potvrdil rozhodnutie, ktoré umožnilo guvernérke Fedu Lise Cookovej zúčastniť sa zasadnutia. Trump sa ju minulý mesiac pokúsil odvolať na základe kontroverzných obvinení. Prezidentská administratíva oznámila, že sa proti rozhodnutiu odvolá na Najvyšší súd. Doslova v rovnakom čase Senát potvrdil Trumpovho ekonomického poradcu Stephena Mirana na ďalšie voľné miesto v Rade guvernérov, čím mu zabezpečil právo zúčastniť sa toho istého zasadnutia.
Dve alebo tri zníženia sadzieb:
Hlavná intriga pre investorov Keďže zníženie sadzieb o 0,25 percentuálneho bodu sa považuje za vopred rozhodnuté, všetka pozornosť investorov sa sústreďuje na ďalšie kroky Jeromea Powella a jeho kolegov. Hlavnou otázkou je, či do svojej štvrťročnej prognózy na tento rok započítajú tri zníženia sadzieb, alebo sa držia dvoch, ako predpokladali v júni, keď trh práce vyzeral silnejšie. Tieto prognózy, zverejnené v stredu, budú usmerňovať posledné dve zasadnutia Fedu v tomto roku a pravdepodobne budú ústrednou témou Powellovej tlačovej konferencie. Ekonomická dilema: Trh práce vs. inflácia Prognózy regulačných orgánov poskytnú trhu odpovede na tri kľúčové otázky, ktoré budú tento týždeň pravdepodobne dominovať rokovaniam Fedu za zatvorenými dverami: Aké závažné je spomalenie trhu práce? Ako rýchlo by sa mali znížiť sadzby na „neutrálnu“ úroveň? Kde presne sa táto „neutrálna“ úroveň teraz nachádza? Situácia s zamestnanosťou sa od júla výrazne zmenila.
Zatiaľ čo priemerná miera rastu pracovných miest bola vtedy 150 000 mesačne, toto číslo bolo odvtedy revidované nahor na 96 000 a za posledné tri mesiace na 29 000. Po prvýkrát od roku 2021 počet nezamestnaných prekročil počet voľných pracovných miest. „Vieme, že trh práce oslabuje. Myslím si, že veľká časť diskusie na zasadnutí sa bude týkať toho, aký je slabý,“ hovorí Rob Kaplan, bývalý prezident Fedu v Dallase. Verí, že ekonomika je „pomalá, ale nie skolabovaná“, čo naznačuje väčšiu zdržanlivosť v sľuboch o ďalšom znižovaní sadzieb.
Osobná výzva pre Powella
Na svojom júlovom zasadnutí Fed ponechal sadzby nezmenené, keďže inflačné riziká považoval za vážnejšie. Powell však následne naznačil, že vzhľadom na vyváženosť rizík by bol vhodný posun smerom k „neutrálnej“ sadzbe. V súčasnosti je referenčná sadzba okolo 4,3 %, zatiaľ čo predstavitelia považujú sadzbu okolo 3 % za „neutrálnu“. Mnohí, ako napríklad Kaplan, sa však domnievajú, že v súčasnom prostredí je vyššia – okolo 3,5 %. To Fedu ponecháva oveľa menší manévrovací priestor ako pred rokom, keď boli sadzby na úrovni 5,3 %. Navyše, ekonomické pozadie je teraz menej priaznivé pre agresívne uvoľňovanie ako pred rokom. „Inflačné prostredie je úplne iné. Pred rokom bola trajektória inflácie jednoznačne klesajúca. Na tomto zasadnutí sa to nedá povedať,“ poznamenáva Eric Rosengren, bývalý prezident bostonského Fedu. Niektorí predstavitelia možno ani nevidia dôvod na zníženie sadzieb tento týždeň. „Máme 4,3 % nezamestnanosť, infláciu výrazne nad cieľom a uvoľnené finančné podmienky.“ „Argumenty pre zníženie sadzieb teraz vyzerajú trochu pritiahnuté za vlasy,“ povedala Esther Georgeová, bývalá šéfka Fedu v Kansas City. Za týchto okolností je ústrednou otázkou, aké signály Powell vyšle po očakávanom znížení sadzieb. Minulý mesiac už vyjadril väčšie obavy o trh práce ako o infláciu. Otázkou je, či túto rétoriku stupňova aj po slabej augustovej správe. Potvrdenie očakávaní trhu ohľadom ďalšieho znižovania sadzieb si môže vyžadovať, aby prekonal odpor kolegov, ktorí nie sú ochotní prijať takýto záväzok. K tejto ekonomickej dileme sa pridáva bezprecedentný politický tlak zo strany Trumpa, ktorý robí z posledných mesiacov Powellovho funkčného obdobia zlomový bod pre nezávislosť Fedu.
