First Republic Bank: koho ďalšieho ťahá na dno ďalšia zombie banka, alebo chodiaca mŕtvola

NEW YORK – Sklamanie z výsledkov prinútilo investorov a vkladateľov k úteku.

Zápletka väčšiny zombie filmov, ako napríklad 28 dní neskôr, odohrávajúcich sa v apokalyptickom Londýne, spočíva v šírení strašnej choroby. Zdraví ľudia sa zmenia na nebezpečné monštrá. Tieto chodiace mŕtvoly sa potulujú po zemi a z diaľky je ťažké rozoznať, či sú živé alebo nie.

Medzi bankrotom banky Silicon Valley (SVB) a správou o výsledkoch First Republic Bank za prvý štvrťrok, zverejnenou 24. apríla, uplynulo niečo vyše 28 dní, presne 45, ale súdiac podľa výsledkov je jasné, že v americkom bankovom sektore je minimálne jedna chodiaca mŕtvola.

Na konci roka 2022 mala First Republic aktíva v hodnote 213 miliárd dolárov: z toho približne 167 miliárd v úveroch a 32 miliárd v dlhopisoch. Financovanie pochádzalo zo 176 miliárd USD vo vkladoch, 7 miliárd USD v krátkodobom financovaní a 9 miliárd USD v dlhodobom financovaní.

Banka mala tiež 18 miliárd USD vo vysokokvalitnom kapitáli. Do konca prvého štvrťroka prišla o 102 miliárd USD v pôvodných vkladoch. Vklady nahradili obrovské krátkodobé pôžičky, ktoré do konca prvého štvrťroka dosiahli 80 miliárd USD, ako aj vklady šiestich veľkých bánk v hodnote 30 miliárd USD, ktoré umiestnili peniaze na záchranu finančnej inštitúcie.

Banka má niekoľko problémov. Po prvé, First Republic Bank poskytla veľa úverov v čase, keď boli nízke úrokové sadzby, vrátane lacných hypoték. Podľa niektorých správ si Mark Zuckerberg zobral hypotéku na dom v Palo Alto v hodnote 6 miliónov dolárov na 30 rokov s RPMN 1,05 % (ročné úrokové náklady). Náklady na takéto úvery budú klesať, keď sa budú úrokové sadzby zvyšovať.

Po druhé, dohoda s mnohými bohatými klientmi bola podmienená tým, že do banky prevedú aj vklady. Teraz však títo klienti, ktorí mali veľké zostatky nepoistené regulačnými orgánmi, odišli. First Republic, ktorá bola zbavená lacného financovania prostredníctvom vkladov, využila krátkodobé financovanie, väčšinou od Federálneho rezervného systému a ďalšieho veriteľa financovaného vládou, Federal Home Loan Banks, za trhové sadzby. Tým banka pravdepodobne prišla o možnosť dosahovať zisk.

V poslednom štvrťroku 2022 bol čistý úrokový výnos First Republic – rozdiel medzi tým, čo banka získa z úverov, a tým, čo zaplatí za financovanie – na úrovni 2,5 %. V prvom štvrťroku tento ukazovateľ klesol na 1,8 %. Mohlo to však byť ešte horšie.

Nakoniec, prvý štvrťrok zahŕňal dva mesiace pred krachom SVB, a preto First Republic v marci nedostala takmer žiadne čisté úroky. Inými slovami, banka platí za financovanie toľko, koľko dostáva za úvery.

First Republic nemá inú zjavnú možnosť, ako získať späť svojich vkladateľov. Nemôže zarábať z dôvodu poklesu čistých úrokových výnosov. Nezachránil by ju ani predaj aktív. Ak by hodnota úverového portfólia klesla napríklad v roku 2022 o 10 až 15 % a tento pokles by bol menší ako pokles hodnoty väčšiny strednodobých a dlhodobých štátnych dlhopisov, znamenalo by to, že ak by First Republic predala svoje aktíva, všetok kapitál by bol vymazaný. P

omôcť by mohla rekapitalizácia, ale zdá sa, že investori o ňu nemajú záujem. Akcie banky sa 25. apríla prepadli o 50 %. Trhová kapitalizácia je teraz 1,2 miliardy USD, čo je pokles z januárových 23 miliárd USD. To vedie k podobnej likvidácii ako v prípade Silicon Valley Bank: First Republic údajne rokuje s regulačnými orgánmi.

Erica Jiangová z University of Southern California a jej spoluautori v marci publikovali prácu, v ktorej modelovali, čo by sa mohlo stať, keby polovica nepoistených vkladateľov, ako sú tí, ktorí priviedli SVB k bankrotu a čoskoro môžu priviesť First Republic k bankrotu, stiahla peniaze z bankového systému. Zlou správou je, že približne 190 (nemenovaných) inštitúcií by zostalo so záporným vlastným imaním. Lepšou správou je, že by pravdepodobne išlo o menšie inštitúcie, keďže ich celkové aktíva predstavovali 300 miliárd USD. Ak toto číslo zahŕňa aj First Republic, naznačuje to, že za rohom pravdepodobne nečíha väčší a desivejší zombie. Napriek tomu sa nedá vylúčiť možnosť ďalších mrazivých príbehov.