Čo týždeň dal: optimistickí investori narazili na FED

15. januára 202415. januára 2024 Finančné Noviny kapitálové trhy, makroekonomika

NEW YORK – Údaje o inflácii v USA, ktoré boli vyššie, než sa očakávalo, prekazili stávky investorov na skoré znižovanie úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom.

Preteky v raste cien veľkých technologických spoločnostiach poslala americké akcie na začiatku týždňa v pondelok vyššie. Nasdaq 100 prekonal očakávania, pričom Nvidia Corp po ohlásení nových produktov na pomoc počítačovému priemyslu láka spotrebiteľov na inovácie spojené s umelou inteligenciou. Akcie spoločnosti Boeing sa potopili, pretože jej flotila modelov 737 Max 9 bola dočasne uzemnená leteckým orgánom v USA. Výnosy štátnych dlhopisov klesali spolu s dolárom. Ropa Brent sa obchodoval nižšie na úrovni približne 70 dolárov za barel. Akcie sa v pondelok odrazili nahor po tom, čo zmiešané ekonomické údaje z predchádzajúceho týždňa spôsobili najvyšší pokles od októbra v dôsledku kalkulácie investorov, že Federálny rezervný systém sa nemieni ponáhľať so znižovaním úrokových sadzieb.

Výnos z 10-ročných štátnych dlhopisov klesol o štyri bázické body na 4,01 %. 10-ročný výnos nemeckého Bundu klesol o dva bázické body na 2,14 %. 10-ročný výnos britských dlhopisov klesol o jeden bázický bod na 3,77 %

Ropa West Texas Intermediate klesla o 3,8 % na 71,01 USD za barel.

Spotové zlato kleslo o 0,9 % na 2 027,70 USD za uncu.

Akcie sa v utorok snažili získať trakciu deň po raste vedenom technologickými titulmi, pretože 10-ročné výnosy štátnej pokladnice zostali nad 4 %. Ropa stúpala.

Výsledky titulov megacap boli zmiešané, Nvidia Corp. Sa obchodovala nahor, zatiaľ čo Tesla Inc. nadol. Americká komisia pre cenné papiere a burzu uviedla, že zatiaľ neschválila spotové bitcoinové fondy obchodované na burze (ETF), a to napriek príspevku na sieti X, ktorý sa objavil z oficiálneho účtu regulátora.

Výnos 10-ročných štátnych dlhopisov klesol o dva bázické body na 4,02 %. 10-ročný výnos nemeckého Bundu stúpol o päť bázických bodov na 2,19 %.Britský 10-ročný dlhopis stúpol o jeden bázický bod na 3,78 %. Ropa West Texas Intermediate zdražela o 2 % na 72,17 USD za barel, zatiaľ čo cena spotového zlata sa zmenila len málo.

V stredu zaznamenali americké štátne dlhopisy pokles a veľké technologické tituly podporili zisky akcií, pričom investori očakávali štvrtkové údaje o inflácii. Investori hľadali indície o výhľadoch politiky Federálneho rezervného systému na znižovanie úrokových sadzieb.

Výnosy amerických 10-ročných štátnych dlhopisov presiahli 4 % po krátkom poklese pod túto úroveň. Index S&P 500 zaznamenal zisky, pokračujúc v trende zo začiatku týždňa.

Ropa zaznamenala pokles v dôsledku zásob v USA, ktoré prevážili hrozbu eskalácie v Červenom mori. Výnos 10-ročných dlhopisov Nemecka stúpol o dva bázické body na 2,21 %, zatiaľ čo výnos britského 10-ročného dlhopisu stúpol o štyri bázické body na 3,82 %.

Ropa West Texas Intermediate klesla o 1,3 % na úroveň 71,28 USD za barel. Spotové zlato kleslo o 0,3 % na 2 023,41 USD za uncu.

Wall Street zažila vo štvrtok volatilnú seansu, akcie a dlhopisy prudko klesli po tom, čo údaje o inflácii v USA, ktoré boli vyššie, než sa očakávalo, zmiernili stávky investorov na skoré zníženie úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom. Trh koketoval s potenciálnym znižovaním, že by mohlo prísť už v marci.

Medzi investormi prevláda názor, že index spotrebiteľských cien nebol síce skvelý, ale nepohol váhy smerom k očakávaniam o kurze Fedu. Inými slovami, investori sú vo väčšine presvedčení, že FED nadobro skončil s politikou uťahovania a vydá sa eventuálne v roku 2024 cestou uvoľňovania– aj keď sa tak stane o niečo neskôr, ako by trhy počítali.

Výnos z 10-ročných štátnych dlhopisov klesol o päť bázických bodov na 3,98 %.

Výnos 10-ročných dlhopisov Nemecka stúpol o dva bázické body na 2,24 %.

Výnos 10-ročných dlhopisov Británie stúpol o dva bázické body na 3,84 %. Ropa West Texas Intermediate vzrástla o 1,5 % na 72,41 USD za barel. Spotové zlato vzrástlo o 0,2 % na 2 027,58 USD za uncu.

V piatok dlhopisy a americké akciové futures vymazali straty po tom, čo miera inflácie vo výrobe ukázala ochladzovanie cenových tlakov. Kontrakty na S&P 500 a výnosy zo štátnych dlhopisov sa obchodovali na rovnakej úrovni po tom, čo index cien výrobcov v decembri nečakane klesol už tretí mesiac po sebe. V porovnaní s predchádzajúcim rokom index vzrástol o 1 %, zatiaľ čo jadrové meranie vykázalo najmenší pokrok od konca roka 2020.

Európsky index Stoxx 600 stúpol až o 1 %, pričom ho podporili energetické spoločnosti TotalEnergies SE a Shell Plc.

Výsledky niektorých z najväčších bánk posunuli futures kontrakty na minimá v seanse.

Inak býčí výhľad pre trhy v roku 2024 je komplikovaný eróziou ziskov spoločností a hrozbou širšej vojny na Blízkom východe, ktorá vyvolala inflačný nárast ceny ropy. Ropa West Texas Intermediate vzrástla až o 4,5 % po zahájení vojenských útokov USA a ich spojencov proti povstalcom Houthi v Jemene.

Výnos z 10-ročných dlhopisov sa len málo zmenil na 3,97 %.

Výnos 10-ročných dlhopisov Nemecka klesol o päť bázických bodov na 2,19 %.

Britské 10-ročné dlhopisy klesli o štyri bázické body na 3,81 %.

Spotové zlato vzrástlo o 1,2 % na 2 053,43 USD za uncu.

Makro analýza a správy z ekonomiky:

Pondelok 8.1.2024

Ázia: Hang Seng China Enterprises Index uzavrel o 2,3 % nižšie, vedený výpredajom technologických akcií. Nálada v Číne zostáva dosť negatívna. Napriek tomu, že sa objavilo viac náznakov štátnej podpory pre ekonomiku, investori do akcií stále zostávajú váhaví.

EU: Indikátor ekonomického sentimentu v eurozóne sa v decembri 2023 zvýšil na úroveň 96,4 z revidovaných 94,0 z predchádzajúceho mesiaca. Sentiment tak dosiahol najvyššiu úroveň od mája, keď sa dôvera zlepšila vo všetkých sektoroch napriek nárastu inflačných očakávaní.

Maloobchodné tržby v eurozóne klesli v novembri 2023 o 0,3 % v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom, čím sa zmiernil nárast revidovaný o 0,4 % v októbri a bol v súlade s konsenzom trhu, čo znamená najprudší pokles maloobchodného objemu od augusta.

Nemecké výrobné objednávky vzrástli v novembri v oveľa menšej miere, ako sa očakávalo, čo je podľa pondelkových údajov pre najväčšiu európsku ekonomiku odrádzajúce znamenie.

Obchodný prebytok Nemecka sa v novembri 2023 zvýšil na 20,4 miliardy EUR, čím prekonal očakávania trhu vo výške 17,9 miliardy EUR a zvýšil sa z mierne revidovaných 17,7 miliardy EUR v predchádzajúcom mesiaci. Išlo o najväčší obchodný prebytok od januára 2021, keďže export rástol viac ako import. Vývoz sa zvýšil o 3,7 % na päťmesačné maximum 131,2 miliardy EUR, čím prekonal prognózy nárastu o 0,3 %. Vývoz do EÚ vzrástol o 5,4 %, zatiaľ čo vývoz do tretích krajín vzrástol o 1,8 %, najmä do Číny (3,1 %), Spojeného kráľovstva (15,2 %) a Ruska (12,8 %). Naopak, export z USA klesol o 1,4 %.

USA: Ministerstvo práce uviedlo, že rast pracovných miest sa minulý mesiac nečakane zrýchlil.

Utorok 9.1.2024

Ázia: Index Nikkei 225 prekonal hranicu 34-tisíc bodov keď stúpol o 2,01 percenta na úroveň 34 441,72 bodu. Je to najvyššie ako sa obchodoval od februára 1990.

Sezónne upravená miera nezamestnanosti v Južnej Kórei vyskočila v decembri 2023 na 3,3 % z 2,8 % v predchádzajúcom mesiaci. Bolo to najvyššie číslo od januára 2022, keďže zamestnanosť v Južnej Kórei rástla pomalším tempom.

Výnos japonských 10-ročných vládnych dlhopisov sa znížil na 0,58 %, čím sa opäť priblížil k 5-mesačnému minimu 0,55 % dosiahnutému 20. decembra, keďže nádeje, že Bank of Japan by mohla tento rok ukončiť svoju politiku negatívnych úrokových sadzieb, miznú. Priemerné hotovostné zárobky v Japonsku vzrástli v novembri medziročne o 0,2 %, čo je najmenej od decembra 2021, čo ďalej poukazuje na to, že inflačné tlaky zostávajú pod kontrolou.

EÚ: ECB ponechala úrokové sadzby na viacročných maximách na druhom zasadnutí po sebe a signalizovala skoré ukončenie posledného zostávajúceho programu nákupu dlhopisov, všetko v rámci úsilia bojovať proti vysokej inflácii. Sadzba hlavných refinančných operácií zostala na 22-ročnom maxime 4,5.

ECB predpokladá, že inflácia bude v roku 2024 v priemere 2,7 %, v roku 2025 2,1 % a v roku 2026 1,9 %. Jadrová sadzba má byť o niečo vyššia na úrovni 2,7 % v roku 2024, 2,3 % v roku 2025 a 2,1 % v roku 2026.

Výnos nemeckého 10-ročného Bundu sa priblížil k hranici 2,2 % a dosiahol svoj vrchol od 12. decembra, keďže rastúce inflačné tlaky v Európe prinútili investorov zmierniť očakávania na nadchádzajúce zníženie úrokových sadzieb.

Nedávne ekonomické ukazovatele z Nemecka poukázali počas novembra na silný rast exportu aj importu, zatiaľ čo údaje o výrobných objednávkach a priemyselnej aktivite sklamali.

USA: Priemerná zmluvná úroková sadzba pre 30-ročné hypotéky s pevnou úrokovou sadzbou a zodpovedajúcimi zostatkami úverov (726 200 USD alebo menej) v USA vzrástla v prvom týždni roku 2024 na 6,81 % zo 6,76 % v predchádzajúcom týždni, podľa údajov z Mortgage Bankers Association. Ide o druhý nárast nákladov na pôžičky za sebou, no zostávajúci pod 23-ročným maximom 7,90 %, ktoré bolo dosiahnuté v polovici októbra.

Streda 10.1.2024

Ázia: Index Nikkei 225 prekonal hranicu 34-tisíc bodov keď stúpol o 2,01 percenta na úroveň 34 441,72 bodu. Je to najvyššie ako sa obchodoval od februára 1990.

Nedávne ekonomické ukazovatele z Nemecka poukázali počas novembra na silný rast exportu aj importu, zatiaľ čo údaje o výrobných objednávkach a priemyselnej aktivite sklamali.

Štvrtok 11.1.2024

Ázia: Rezervné aktíva v Japonsku vzrástli v decembri 2023 na 1,295 bilióna USD z novembrových 1,270 bilióna, čo je najvyššia úroveň od júla 2022. Celkové rezervné aktíva boli rozdelené na rezervy v cudzej mene (1,160 bilióna USD), rezervnú pozíciu MMF (10 597 mil. USD), SDR (57 508 USD miliónov), zlato (56 095 miliónov dolárov) a iné rezervné aktíva (10 588 miliónov dolárov).

Kórejská centrálna banka ponechala svoju základnú sadzbu na svojom prvom zasadnutí v novom roku na úrovni 3,5 %, ako sa všeobecne očakávalo, pričom ponechala náklady na pôžičky nezmenené na 8. zasadnutí po sebe v dôsledku ďalšieho spomalenia inflácie, rekordných dlhov domácností a rastúcich úverových rizík.

EÚ: Predstavitelia EÚ sa zaviazali udržiavať sadzby na dostatočne reštriktívnych úrovniach tak dlho, ako to bude potrebné.

Priemyselná produkcia v Taliansku klesla v novembri 2023 medzimesačne o 1,5 % v porovnaní s poklesom o 0,2 % v októbri a odhadmi poklesu o 0,2 %. Bol to zároveň najväčší pokles od apríla, keď hospodárstvo krajiny zápasilo so zvýšenými sadzbami.

Priemyselná produkcia v Španielsku vzrástla v novembri 2023 medziročne o 0,8 %, po nadol revidovanom poklese o 1,4 % v predchádzajúcom mesiaci. Ide o prvý nárast priemyselnej aktivity po siedmich po sebe nasledujúcich mesiacoch poklesu, ktorý podporila produkcia investičného majetku (+5,6 % vs. +3 % v októbri); tovar dlhodobej spotreby (+2,8 % oproti -1,1 %) a energie (+1,7 % oproti -6,2 %).

USA: Počet Američanov, ktorí požiadali o dávky v nezamestnanosti, klesol o 1 000 oproti minulému týždňu, čo je výrazne pod očakávaniami trhu 210 000. Medzitým pokračujúce nároky klesli o 34 000 na 1 834 000 v predchádzajúcom týždni, čo je tiež pod očakávaniami trhu 1 871 000.

Piatok 12.12024

Ázia: Spotrebiteľské ceny v Číne klesli v decembri 2023 medziročne o 0,3 %, čo predstavuje tretí mesiac poklesu po sebe, čo bola najdlhšia séria poklesu od októbra 2009. Údaje boli nižšie ako trhové prognózy poklesu o 0,4 %, pričom sa zmiernili z najprudšieho poklesu za 3 roky. 0,5 % za november, pričom ceny potravín klesli najmenej od septembra (-3,7 % vs. -4,2 % v novembri), keďže ceny bravčového klesali miernejším tempom.

Bežný účet Japonska sa v novembri 2023 zvýšil na 1 925,6 miliardy JPY z 1 772,2 miliardy JPY v rovnakom mesiaci minulého roka. Bol to desiaty mesiac po sebe zisk na bežnom účte, ale menej ako trhový konsenzus o prebytku 2 385,1 miliardy JPY

Ročná miera inflácie vo Francúzsku bola potvrdená na úrovni 3,7 % v decembri 2023, čo je nárast z 3,5 % v predchádzajúcom mesiaci, najmä v dôsledku vyšších cien energií a služieb a v súlade s predbežnými odhadmi. Náklady na energiu vzrástli o 5,7 % po 3,1 % zvýšení v novembri, čo bolo spôsobené predovšetkým výrazným zvýšením cien elektriny (18,9 % oproti 16,1 %). Ceny služieb tiež vzrástli o 3,1 % (vs. 2,8 % v novembri), k čomu prispelo oživenie v doprave (2,1 % oproti -1,4 %).

Miera jadrovej inflácie v Španielsku, s výnimkou volatilných položiek, ako sú potraviny a energie, sa znížila na 3,8 % z novembrových 4,5 %, čo predstavuje najnižšiu úroveň od marca 2022.

USA: Výrobné ceny v USA v decembri 2023 neočakávane medzimesačne klesli o 0,1 %, rovnako ako v novembri, a v súlade s prognózami rastu o 0,1 %. Náklady na tovar klesli o 0,4 %, čo je tretí pokles za sebou, najmä v dôsledku poklesu cien nafty o 12,4 %, zatiaľ čo ceny benzínu v krajine vzrástli o 2,1 %.

David Matulay. Dealing desk, CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s.