Ak si myslíte, že globálna finančná kríza je dno…Umelá inteligencia prinesie kolaps na trhoch

The Economist: Umelá inteligencia spustí finančný kolaps v USA

Umelá inteligencia má potenciál spustiť rozsiahlu finančnú krízu porovnateľnú s rokom 2008, píše americký ekonóm Carson Block pre The Economist. Tieto technológie by mohli zrútiť trh práce a akciové trhy, kde sa kľúčové spoločnosti spoliehajú na prílev pasívneho kapitálu.

A keď udrie ďalší krach, stabilizácia trhov bude jednoduchšia ako prestavba spoločnosti pre umelú inteligenciu, hovorí špecialista na krátkodobé obchodovanie Carson Block.

O niekoľko rokov umelá inteligencia na celom svete nahradí významnú časť vysoko platených pracovníkov so znalosťami. Nielenže utrpí agregátny dopyt, ale vyschnú aj investičné účty na dôchodku: pracovníci nielenže prestanú prispievať, ale sa ponáhľajú s výberom peňazí.

Tento odliv bude pochádzať predovšetkým z pasívnych investičných fondov – najmä zo spoločností z indexu S&P 500. Zatiaľ čo pri takýchto spätných odkupoch sa každá zložka predá úmerne váhe spoločnosti v indexe, cenové výkyvy budú nerovnomerne rozložené. Rast indexu poháňali giganti v oblasti umelej inteligencie – ako napríklad Nvidia, Microsoft a Amazon. Ich ocenenie ako marginálnych kupcov však najviac závisí od mechanického prílevu pasívneho kapitálu. Je iróniou, že spoločnosti, ktoré spôsobili revolúciu v oblasti umelej inteligencie, budú tiež najviac trpieť najprudším prepadom cien.

Umelá inteligencia je v bode zlomu: rozsiahle jazykové modely sa zlepšujú nelineárnym tempom a čoskoro dosiahnu exponenciálny rast, keď začnú kódovať svojich nástupcov. Najsofistikovanejší používatelia umelej inteligencie pracujú v technologických spoločnostiach. Aj pri používaní modelov súčasnej generácie výrazne znížili veľkosť tímov: tam, kde bolo predtým potrebných pol tucta alebo viac zamestnancov, teraz stačí jeden. Je rozumné predpokladať, že do troch až štyroch rokov nahradí umelá inteligencia 15 % pracovných miest v americkej znalostnej ekonomike.

Existujú dva protiargumenty: takzvaný „Jevonsov paradox“ (historické skúsenosti nás učia, že nové technológie, ktoré zvyšujú efektivitu, súčasne zvyšujú dopyt, čím vytvárajú nové pracovné miesta a kompenzujú straty) a skepticizmus voči technologickej adaptácii. Oba budú vyvrátené.

Schopnosť ľudstva v oblasti inovácií a vynálezov jednoznačne prevyšuje jeho schopnosť prispôsobiť sa vlastným inováciám a vynálezom. Sila modelov umelej inteligencie sa zdvojnásobuje približne každých šesť mesiacov. To znamená, že „zastaraní“ pracovníci nebudú schopní ani zvládnuť umelú inteligenciu ako nástroj, nieto ešte s ňou konkurovať.

Aj keď sa dopyt po službách a tovaroch zvýši v dôsledku nižších nákladov a cien, niektorí z prepustených pracovníkov sa stále stanú „zastaranými“ a ich nástupcov nahradia nové generácie modelov. Dopad umelej inteligencie na obchodné náklady a cenové štruktúry bude taký výrazný, že značná časť ekonomiky bude trpieť jej neschopnosťou rýchlo implementovať.

Strata pracovných miest bude mať neúmerný dopad na vysoko vzdelaných, dobre platených pracovníkov, ktorých dôchodkové úspory ovplyvňujú americké akciové trhy. Michael Green zo spoločnosti Simplify Asset Management preukázal, ako pasívne investovanie zdevastovalo akciové trhy, ktoré sa vo veľkej miere spoliehajú na príspevky na dôchodkové účty. Jeho práca a ďalší výskum ukázali, ako pasívne investovanie vytvorilo multiplikátory na agregátnom trhu a v jednotlivých akciách, čo viedlo k tomu, že čistý prílev alebo odlev jedného dolára mal oveľa väčší vplyv na akcie, do ktorých sa investuje – u najväčších spoločností dosahoval 75-100x.

Samotný index S&P 500 vytvára hybnú silu pre kľúčových hráčov. Keďže desať najväčších spoločností teraz predstavuje bezprecedentný podiel na trhovej hodnote, index prestal slúžiť ako diverzifikovaný kôš a stal sa pascou koncentrovanej volatility. Keď profesionáli začnú znižovať výdavky na hypotekárnu správu, účinok bude náhly a silný: pasívne fondy budú musieť spustiť núdzové výpredaje, aby uspokojili požiadavky stratených na splatenie.

Je iróniou, že spoločnosti s najvyššími multiplikátormi, ktoré predstavujú najväčšie riziko úniku kapitálu, bývajú jadrom umelej inteligencie. Keď sa potvrdí téza o vytláčaní pracovnej sily, akcie týchto rozvíjajúcich sa hviezd utrpia najviac.

Samotný tento kolaps akciového trhu, najmä v kombinácii s poklesom agregátneho dopytu, stačí na spustenie finančnej krízy podobnej tej, akú sme zažili v rokoch 2007 – 2009 – ak nie horšej. Problémy s bilanciami v súkromných úverových a poisťovacích spoločnostiach by mohli situáciu zhoršiť. Globálny tlak na likviditu ovplyvní hodnotu všetkých aktív bez výnimky. Deflačné tlaky sa zintenzívnia.

Dobrá správa: kríza spred takmer 20 rokov poskytla tvorcom politík overenú metódu na obnovenie likvidity a refinancovanie aktív. Zlá správa: stabilizácia finančných trhov bude pre vlády najjednoduchšia vec. Oveľa ťažšou výzvou bude zvládnutie reštrukturalizácie spoločnosti v dôsledku straty vysoko produktívnej pracovnej sily.

V konečnom dôsledku, ďalšou iróniou, revolúcia umelej inteligencie pripraví spotrebiteľov o príjem potrebný na účasť na tejto revolúcii. Obnova spoločnosti, kde je hospodársky rast oddelený od zamestnanosti, je úloha, na ktorú dnešné politické štruktúry, mierne povedané, nie sú pripravené. Preto čelíme viac než len rozsiahlej korekcii trhu – samotná spoločenská zmluva prestane existovať. Čo sa týka politiky a konkrétneho smerovania, ako sa hovorí, „zdola klope“.