WirtschaftsWoche o ekonomickej svetovej vojne
BERLÍN – Hrozí globálna hospodárska vojna, píše WirtschaftsWoche.
Jej príčinami sú snaha USA zachovať si “nadmerné privilégium” dolára, ktorý stratil status svetovej rezervnej meny, a vzostup Číny. Hlavnou obeťou tohto boja bude Európa, domnieva sa autor článku.
Špeciálny status amerického dolára sa od konca brettonwoodského systému s dolárom ako rezervnou menou zmenšil, ale stále tu je. Ako dolár nahradil zlato, prečo z toho majú USA taký prospech – a riziko, ktoré Čína predstavuje.
Valéry René Giscard d’Estaing , nedávno zosnulý bývalý francúzsky prezident a minister financií za prezidenta Charlesa de Gaulla, udržiaval s USA dosť dištancovaný a kritický vzťah .
V neposlednom rade išlo o záplavu dolárov, ktorou USA v 60. rokoch priam zaplavili štáty, ktoré boli súčasťou brettonwoodského menového systému, čím tam vyvolali značný inflačný tlak.
Bol to Giscard d’Estaing, ktorý hovoril o „prehnanom privilégiu“, na ktoré by si USA nárokovali s dolárom, ktorý ako dominantná medzinárodná rezervná mena slúžil ako de facto globálny platobný prostriedok a štáty Bretton Woods ho akceptovali za pevne stanovenú cenu. hodnota sa musela stať.
Aby si zabezpečili potrebný prílev zlata alebo zabránili odlivu zlata, museli USA držať veľmi vysokú úrokovú sadzbu – čo následne výrazne zasiahlo domácu ekonomiku. Koniec koncov, takzvaný limpujúci zlatý štandard, ktorý sa teraz používa, umožnil kryť emisiu bankoviek nielen zlatom, ale aj devízami krytými zlatom, v dôsledku čoho už americký dolár získal dôležité rezervné funkcie. Keďže sa však USA po roku 1918 rýchlo stiahli za vysoké colné múry a finančnú stabilizáciu Európy prenechali svojim komerčným bankám, krajina neprevzala úlohu garanta medzinárodného menového systému, skôr ho destabilizovala brzdením obchodu.
Počas Veľkej hospodárskej krízy stratil zlatý štandard, ktorý sa ukázal byť prekážkou efektívnej národnej hospodárskej politiky, svoje najdôležitejšie základné kamene: libra ustúpila v roku 1931, dolár v roku 1933, zatiaľ čo Nemecká ríša, ktorá bola vysoko zadlžená k svojim reparačným záväzkom, zostal na zlatom štandarde, ale prešiel na nútenú devízovú kontrolu . Po kolapse medzinárodného menového systému nasledovalo v tridsiatych rokoch minulého storočia drastické zníženie globálnych obchodných tokov.
Už v 30. rokoch 20. storočia sa ukázalo, že kľúčovú úlohu pri obnove fungujúcej globálnej ekonomiky založenej na deľbe práce musí zohrať menový systém. V roku 1944, keď sa ukázal koniec vojny, nastal v Bretton Woods čas:
Toto „prehnané privilégium“ nie je len dôsledkom špeciálneho inštitucionálneho postavenia, ktoré mal americký dolár v brettonwoodskom menovom systéme; bolo a je aj vyjadrením faktického významu, ktorý americká mena dokázala v priebehu 20. storočia dosiahnuť. Aj keď je dnes ekonomický význam USA výrazne nižší ako v polovici 20. storočia, cieľom americkej politiky je udržať si toto privilégium, čo znamená, že významná časť zahraničnej politiky USA, konkrétne pokusy o obmedzenie konkurenčných menových a ekonomických systémov, sa stáva vysvetliteľným. Všetko v konečnom dôsledku slúži cieľu zabrániť rozpusteniu „premršteného privilégia“, ktorého vznik teda môže vniesť trochu svetla do súčasnej svetovej ekonomickej situácie.
Myšlienka rezervnej meny
Historicky nie je úloha akejsi rezervnej meny príliš stará. Až v poslednej polovici 19. storočia sa zlatý štandard postupne presadil, pričom zlato sa stalo materiálnou podstatou príslušných mien.
Po veľkých objavoch zlata v Brazílii Veľká Británia dávno predtým prešla na zlatý štandard (po veľkých objavoch zlata v Brazílii). Začiatkom 70. rokov 19. storočia sa k zlatému štandardu pripájalo nové nemecké cisárstvo a napokon čoraz viac štátov vrátane USA.
Najväčšou ekonomikou zlatého štandardu bola dlho Veľká Británia, ktorej Bank of England bola v podstate známa aj ako „veriteľ poslednej inštancie“.bol niečo ako medzinárodný strážca dodržiavania pravidiel zlatého štandardu. Predovšetkým sa postarala o to, aby takzvaný zlatý automatizmus pokračoval. Ak mala krajina veľké obchodné deficity, zlato odtieklo z tejto krajiny, ktorá následne musela sprísniť svoju menovú politiku a udržiavať vysoké úrokové sadzby, aby zabránila odlevu zlata. V dôsledku toho sa znížil dovoz a deficit obchodnej bilancie, takže sa konečne podarilo stabilizovať bežný účet. V prípade obchodných prebytkov mechanizmus fungoval opačne, takže zlatý automatizmus v podstate vždy zabezpečoval akýsi ustálený stav, aspoň teoreticky.
Krátkodobé deficity bežného účtu však môžu predstavovať značné riziká, ktoré si vyžadujú, aby nejaký druh depozitára zlatého štandardu zakročil s podmienenými úvermi. To bola úloha, ktorú hrala Bank of England celkom cnostne – až do prvej svetovej vojny.
Zlatý štandard zanikol počas prvej svetovej vojny a po vojne bol len obnovený ako takzvaný zaostávajúci zlatý štandard. V dôsledku vojny sa USA zmenili z najväčšieho dlžníka svetovej ekonomiky , ktorý financoval veľkú časť vlastnej industrializácie dovozom kapitálu predovšetkým z Európy, na svojho hlavného veriteľa.
Najmä štáty európskej dohody (Francúzsko, Anglicko a Rusko) si na financovanie amerických dodávok značne požičiavali. Okrem toho sa v amerických trezoroch počas vojny nachádzala asi polovica všetkých svetových zásob zlata. USA teda nemali problém vrátiť sa k zlatému štandardu, no o to väčšie boli problémy ostatných krajín. Najmä Anglicko, ktoré nechcelo stratiť svoju pozíciu centra finančného sveta, vynaložilo všetko možné úsilie, aby nakoniec priviedlo libru späť k zlatému štandardu na starých paritách, aj keď za cenu extrémne reštriktívnej menovej politiky, čo bolo pre ekonomiku zlé, spôsobené vojnou už značne oslabená krajina mala ničivé následky.
Aby sa predišlo kolísaniu meny, ktoré presahovalo rozsah, Medzinárodný menový fond, ktorý bol tiež zriadený v súčasnosti, mohol poskytnúť špeciálne úvery za určitých podmienok. Vo výnimočných prípadoch bolo možné aj formálne prehodnotenie alebo devalvácia, teda zmena fluktuačného rozpätia. Dolár tak dostal privilégium byť rezervnou menou, no na požiadanie ho bolo možné kedykoľvek vymeniť za zlato. Hlavný americký vyjednávač Harry Dexter White zvíťazil nad svojím britským oponentom Johnom Maynardom Keynesom, ktorý nechcel, aby bol benchmarkom dolár, ale skôr umelá mena, Bancor, ktorá bola naviazaná na kôš rôznych mien.
Keďže USA by potom naviazali svoju vlastnú menu na národne nekontrolovateľné množstvo, neprichádzalo to do úvahy a ich prominentné postavenie – krajina tvorila v roku 1945 asi polovicu celosvetovej priemyselnej výroby – im dalo aj mocenské prostriedky. vytvárať si vlastné nápady na presadenie.
Slabé stránky Bretton Woods
Brettonwoodsky kurzový systém mal svoje slabiny, ktoré spočívali najmä v oceňovaní jednotlivých mien a limitoch fluktuačných pásiem. Ukázalo sa však, že je to celkom vhodné na povojnovú rekonštrukciu a na obnovu aspoň západnej svetovej ekonomiky – najmä preto, že obchodné bariéry sa od 60. rokov 20. storočia pomaly znižujú.
Čo si to, samozrejme, vyžadovalo, bola istá miera menovej a rozpočtovej disciplíny v USA, ktorá sa však v 60. rokoch čoraz viac oslabovala. Pomaly rastúcu záplavu dolárov museli európske centrálne banky skupovať za fixný výmenný kurz, v dôsledku čoho v týchto krajinách vzrástla peňažná zásoba a prudko sa zvýšil inflačný tlak.
Bola to aj finančná politika USA, ktorá prinútila Valéryho Giscarda d’Estainga hovoriť o „premrštených privilégiách“ a podnietila francúzskych prezidentov Charlesa de Gaulla a Georgesa Pompidoua, aby poslali vojnové lode do Spojených štátov, aby priviezli domov francúzske zlato alebo premenili doláre na zlato na požiadanie. Ako je známe, Spojené štáty americké dokázali splniť francúzske želania len veľmi obmedzene. Richard M. Nixon bol nakoniec v roku 1971 nútený pozastaviť požiadavku na odkúpenie zlata, čo viedlo k definitívnemu rozpusteniu brettonwoodského systému výmenných kurzov len o dva roky neskôr.
Americký dolár: už nie je kľúčovou menou, ale stále zohráva ústrednú úlohu
Pevné výmenné kurzy boli históriou, rovnako ako zlatý štandard, ale v žiadnom prípade nie centrálnou pozíciou dolára. Pretože aj keď sa dolár po rozhodnutiach z rokov 1971/73 výrazne znehodnotil voči niektorým menám, ako je DM alebo švajčiarsky frank, zostal zďaleka najväčšou rezervnou menou na svete. Pretože aj v systéme nekrytých peňazí, ktorý sa vtedy vytvoril, boli príslušné národné banky závislé od skladovania dôležitých cudzích mien, aby si zaručili vlastnú solventnosť.
Okrem toho sa USA podarilo zabezpečiť, aby dolár bol aj naďalej menou, v ktorej sa fakturovali dôležité komodity, konkrétne ropa, ktorá zohrala kľúčovú úlohu pri udržiavaní „prehnaného privilégia“ na ďalšie desaťročia. Pravda, hodnota dolára už nebola pevná, ale kolísala na devízových trhoch; dlho však nič nenasvedčovalo vážnej konkurencii ako rezervnej meny.
Túto úlohu mohol zohrávať najužšie DM, ale najneskôr v čase znovuzjednotenia bolo jasné, že vynikajúce postavenie DM nemožno dlhodobo udržať a že euro vzhľadom na svoje štrukturálne nedostatky a extrémne heterogénna skupina zúčastnených štátov, hrala úlohu jedného, ktorý by len ťažko prerástol do medzinárodne dominantnej rezervnej a vedúcej meny.
USA by však určite nestáli bokom a nesledovali silnú pozíciu eura.
Vzostup Číny, no ešte viac jej expanzia a s tým spojený posun v globálnej deľbe práce majú iný význam – najmä preto, že dominanciu amerického dolára by Čína chcela nahradiť aspoň postupne vlastnými platobnými systémami.
Vzhľadom na vážne obchodné deficity USA, toto je miesto, kde leží skutočná hrozba, keďže USA by len ťažko mohli financovať svoj obchodný deficit bez „prehnaného privilégia“. Keďže Čína je sama o sebe najväčším veriteľom USA, krajina sa pravdepodobne nebude zaujímať o jej ekonomický pokles. Čína pravdepodobne uprednostňuje pomalý vznik multilaterálnej svetovej finančnej štruktúry, v ktorej už nemôže existovať niečo ako „prehnané privilégium“.
Najmä preto, že vojna na Ukrajine opäť ukazuje, že aj USA využívajú svoju dominanciu v medzinárodných finančných tokoch ako politický zdroj na akciu. Pravdepodobným dôsledkom je pravdepodobne svetová hospodárska vojna, ktorej prvé kontúry sa už prejavujú – s ničivými dôsledkami najmä pre Európu, ktorá je zachytená medzi všetkými frontami.
