„Trumpov efekt“ v ekonomike bude do roku 2026
WASHINGTON – Donald Trump dostal šancu vrátiť sa do Bieleho domu vďaka prísľubu, že rozbije zaužívané pravdy – tie, ktoré sú medzi odborníkmi na ekonomiku a zahraničnú politiku posvätné.
Voľný obchod odchádza, nastupuje protekcionizmus. Starosti s dlhom odchádzajú, prichádzajú daňové úľavy. Bezpečnostné záruky USA odchádzajú, prichádza nezávislá obrana.
Zavedený poriadok, ktorý chce Trump zničiť, sa neosvedčil. Za vlády prezidenta Joea Bidena sa inflácia v USA vyšplhala na takmer 10 %, čiastočne v dôsledku nadmerných fiškálnych stimulov. Desaťročia propagandy voľného obchodu rozstrapkali goliere amerických továrenských robotníkov. Vojny na Ukrajine a v Gaze spochybnili vedúcu úlohu Washingtonu vo svetových záležitostiach.
Plamene sa nezapália okamžite z jednoduchého dôvodu: každá administratíva – dokonca aj tá so skúsenosťami vo Washingtone – môže ísť po svojom zozname úloh len určitou rýchlosťou. Agentúra Bloomberg Economics predpovedá na budúci rok globálny rast na úrovni 3,1 %, čo je nezmenená hodnota oproti roku 2024. Očakáva sa, že inflácia sa spomalí zo 6 % na 3,4 %, pričom sadzby v USA a ďalších vyspelých ekonomikách sa vrátia k dlhodobému cieľu 2 %.
Napriek tomu globálna ekonomika – spolu s finančnými trhmi – pocíti, že sa situácia rozhorieva.
Od voľného obchodu k protekcionizmu
Ekonómovia sa málokedy zhodnú na mnohých veciach. Jedným z týchto zriedkavých názorov je, že obchod je prospešný. Tým, že zvyšuje konkurenciu a podporuje špecializáciu, zvyšuje produktivitu, stimuluje rast a zvyšuje príjmy. Ako bonus: obchod pomáha obmedzovať infláciu v rozvinutých krajinách tým, že ich spotrebiteľom umožňuje prístup k lacnejšiemu tovaru, ktorý vyrábajú pracovníci v Číne, Mexiku a inde.
Citujúc názov knihy Roberta Lighthizera z roku 2023, architekta ciel z Trumpovho prvého funkčného obdobia, však možno povedať, že „žiadny obchod nie je zadarmo“. Lighthizer sugestívne píše o tom, ako offshoring zdevastoval oceliarske mestečko v Ohiu, kde vyrastal. Odliv pracovných miest vo výrobe bol veľkou ranou pre príjmy robotníckej triedy. Čína medzitým využila svoj prístup na svetové trhy a stala sa najväčším svetovým vývozcom a geopolitickým súperom Spojených štátov.
Ekonómovia vrátane odborníkov z Bloomberg Economics, ktorí sa vrhli na barikády voľného obchodu (teraz Made in China), zamerali svoje modelové výpočty na Trumpove sľuby, že zavedie 60-percentné clá na Čínu a 20-percentné na zvyšok sveta. Clá na tejto úrovni by boli historicky najvyššie a nie je prekvapujúce, že existujúce modely predpovedajú vážny zásah do HDP USA a prudký nárast inflácie.
V skutočnosti, na základe skúseností z Trumpovho prvého funkčného obdobia, clá pravdepodobne nedosiahnu úroveň jeho predvolebných sľubov. Pravdepodobne budú skôr cielené než komplexné a budú sa zavádzať postupne, a nie naraz. V roku 2025 to znamená mierny vplyv na USA a Čínu, ktorý sa v roku 2026 zmení na väčší pokles rastu – rozšíri sa na Mexiko, Kanadu a ďalších kľúčových obchodných partnerov.
Niečo dôležité sa však zmenilo. Aj v tom najlepšom prípade je prechod od voľného obchodu k protekcionizmu zlou správou pre svetové hospodárstvo. Ak Trump začne uplatňovať clá, ohrozené sú všetky produkty od ázijského dodávateľského reťazca spoločnosti Apple Inc. až po mexické autá spoločnosti General Motors Co.
Od pomoci k stratégii „každý za seba“
V oblasti bezpečnosti sa spojenci v Európe a Ázii spoliehajú na Spojené štáty ako na garanta mieru a stability. Pax Americana alebo takzvaný americký mier zaplatený americkou krvou a peniazmi je od druhej svetovej vojny charakteristickým znakom globálneho poriadku.
Trumpove heslá „Amerika na prvom mieste“ znamenajú, že to už nemožno považovať za samozrejmosť. Na Ukrajine hrozí, že jeho sľub ukončiť vojnu do 24 hodín od nástupu do funkcie prinúti Kyjev k nerovným rokovaniam s Moskvou. Pokiaľ ide o Taiwan, jeho transakčný prístup vyvoláva nové otázky o bezpečnosti kľúčového uzla v dodávateľskom reťazci polovodičov. Pokiaľ ide o spojencov v NATO, jeho hrozba, že zastaví podporu každej krajine, ktorá nezvýši svoje výdavky na obranu, zvýši už aj tak značný dlhový stres niektorých európskych krajín.
V Trumpových návrhoch je určite vnútorná logika a intuitívna príťažlivosť. Ak sa na to pozrieme ako na balík opatrení zameraných na vrátenie výhod ekonomickej dynamiky USA (a na chvíľu ignorujeme náklady), zvýšenie ciel, zníženie daní a prinútenie iných krajín, aby platili za svoju obranu, dáva zmysel.
Existuje tiež nádej, že hlasy rozumu v rámci administratívy – s nominovaným ministrom financií Scottom Bessentom, ktorý je teraz nositeľom nádejí investorov – a každodenná kontrola reality zo strany trhov zabránia tomu, aby sa politika príliš odchýlila od kurzu. Trump môže navrhnúť 60-percentné clo na čínsky tovar a masívne nefinancované zníženie daní.Bude ich však realizovať, ak sa index S&P 500 prepadne a výnosy štátnych dlhopisov v očakávaní prudko stúpnu? Pravdepodobne nie.
Napriek tomu by sa väčšina ekonomických a diplomatických expertov zhodla na tom, že voľný obchod, fiškálna zodpovednosť a bezpečnostné záruky USA priniesli Amerike a svetu významné výhody.Trump s tým nesúhlasí a sľubuje, že bude raziť novú cestu.V novom roku zistíme, kto má pravdu.