Treba bezpečnostné pásy: hovoríme o bublinách
NEW YORK – Optimistickejší investori však naďalej vsádzajú na to, že v prípade vážnej krízy sa „jazda“ objaví.
Pred pár mesiacmi boli varovania pred bublinou na akciovom trhu odmietnuté ako rozmarné a pútavé. Zmienka o slove začínajúcom na „F“ vo finančných kruhoch je ako kričať „Horúci!“ v preplnenom kine, takže sa používa len zriedka.
V roku 2025 sa však ukázalo, že si človek môže zvyknúť na všetko. Zrazu sa zo všetkých strán začali objavovať varovania. Správy o finančnej stabilite majú varovať pred potenciálnymi problémami, ktoré nemusia nastať. Najnovšie oznámenie MMF z minulého týždňa však bolo alarmujúce.
„Modely ukazujú, že ceny rizikových aktív sú výrazne nad fundamentálnymi ukazovateľmi, čo zvyšuje riziko prudkej korekcie,“ uvádza sa v správe. „Trhy sa zdajú byť spokojné, hoci sa situácia mení.“ Investori a tvorcovia politík by sa mali pripraviť na „chaotické“ korekcie a potenciálne eskalujúce cykly, kde strata dôvery v udržateľnosť štátneho dlhu vedie ku kolapsu na trhu s dlhopismi, čo následne spúšťa kolaps rizikových aktív, čím sa ich ceny znížia na nulu a zasiahne bankový sektor vrátane tradičných a tieňových bánk, ktoré sú prepojené „rastúcou vzájomnou závislosťou“. Bank of England tiež varovala pred rizikom „prudkej korekcie trhu“.
Tieto formulácie sú mimoriadne presné. Keď autoritatívne organizácie hovoria o cenách, ktoré sú „výrazne“ vyššie ako realita, ako aj o „náhlych“ alebo „chaotických“ úpravách, je to ako varovanie: „Zapnite si bezpečnostné pásy.“
V súkromnom sektore vplyvní hráči tiež nabádajú k opatrnosti. Jamie Dimon z JPMorgan poznamenal, že „máte veľa aktív, ktoré sa blížia k územiu bubliny“.
Reči o bubline nakoniec prekročili hranice. Investori diskutujú o tom, čo môžu zachrániť, ak bublina praskne. Trhy však prosperujú. Nie je to uspokojenie sa s realitou, ale skôr vedomé rozhodnutie ignorovať zjavné riziká a pokračovať ďalej. Ak mi iný správca fondu niekedy bude hovoriť o Chuckovi Princeovi a pokračovaní v tanci do rytmu hudby, budem kričať. Nevadilo by mi to, ale vedia, ako to skončilo.
Takže stojí za to nahliadnuť do mysle večného optimistu. Je to úžasné miesto.
Jadrom tohto svetonázoru je viera v „záchranný tím“ – myšlienka, že ak sa na trhoch objavia vážne problémy, úľava čoskoro príde v podobe výrazného zníženia úrokových sadzieb alebo programov nákupu aktív centrálnymi bankami. Na to si od globálnej finančnej krízy v roku 2008 zvykli investori, profesionálni aj maloobchodní.
Politici tvrdia, že prah pre núdzový zásah je vysoký, ale investori ich klamú. Netýka sa to len USA. Napríklad francúzske štátne dlhopisy neznehodnotili napriek zníženiu ratingu v dôsledku politickej nestability vo Francúzsku, a to vďaka záchranným mechanizmom, ktoré vytvorila Európska centrálna banka počas dlhovej krízy pred desiatimi rokmi a rozšírila v roku 2022.
Morálny hazard je tu vysoký, ale investori vedia, že ECB zasiahne, aby zabránila francúzskej dlhovej kríze, rovnako ako by americké úrady riešili problémy regionálnych bánk alebo veľký krach akciového trhu.
Toto je základ jednej z najúspešnejších stratégií na akciovom trhu: nakupovanie pri poklesoch. Niektorí investori a analytici tvrdia, že by to radi robili častejšie, keby bolo viac poklesov. Napríklad v posledných dňoch, po začiatku Trumpovej kampane na eskaláciu obchodného napätia s Čínou, ukazovatele úzkosti na trhu vzrástli a akcie klesli. Investori túto situáciu s radosťou využili.
„Toto sme očakávali,“ nadšene vyhlásil tím správy aktív HSBC. Analytici poznamenávajú, že riziká síce neignorujú, ale nemajú z nich žiadne zvláštne obavy.
Tento bezstarostný prístup bol víťaznou stratégiou posledných šiestich mesiacov a stále sme ďaleko od prelomenia tohto začarovaného kruhu. Šťastie praje optimistom, bez ohľadu na to, čo hovoria politici.
