Prečo by krach amerického akciového trhu mohol otriasť celou svetovou ekonomikou, varujú mnohí
NEW YORK – Každý, od bankárov až po expertov MMF, varuje pred prehriatím trhu.
Technologickí giganti zvyšujú ocenenia, veteráni „big short“ akcií sa vracajú do biznisu a akýkoľvek zádrhel, ako napríklad nedávny pokles NASDAQ, okamžite vyvoláva reči o priepasti.
Existuje dôvod domnievať sa, že toto sa deje: „sedem statočných“ vyhnalo cyklický pomer ceny a zisku (P/E) indexu S&P 500 na úroveň z éry internetových spoločností. Investori veria, že miliardy vynaložené na umelú inteligenciu sa vyplatia. Matematika však nie je jednoduchá: JPMorgan Chase odhaduje, že na dosiahnutie 10 % z plánovaných investičných kapitálových výdavkov v roku 2030 budú spoločnosti kolektívne potrebovať ročné príjmy z umelej inteligencie vo výške približne 650 miliárd dolárov – viac ako 400 dolárov ročne na každého používateľa iPhonu. História ukazuje, že takéto očakávania v raných fázach nových technológií sa často nenaplnia – aj keď neskôr skutočne zmenia svet.
Aké budú dôsledky krachu trhu? Aj keď by krach trhu prekvapil len málokoho, len málokto zvažuje jeho dôsledky. Čiastočne je to preto, že pravdepodobnosť totálnej finančnej krízy v dôsledku krachu akciového trhu je v súčasnosti nízka. Na rozdiel od konca prvého desaťročia 21. storočia, keď rozsiahle využívanie pákového efektu a zložité „inžinierstvo“ nafúklo bublinu hypoték s vysokým rizikom, je súčasná eufória okolo umelej inteligencie do značnej miery financovaná akciami.
Reálna ekonomika navyše v posledných rokoch preukázala pozoruhodnú odolnosť voči šokom – od európskej energetickej krízy až po americké clá. Recesie sú čoraz zriedkavejšie. Je však mylné si myslieť, že straty na akciovom trhu ovplyvnia iba peňaženky investorov. Čím dlhšie trvá boom, tým menej transparentné sa stáva jeho financovanie.
A aj bez „finančného Armagedonu“ by prudký pokles akciového trhu mohol nakoniec uvrhnúť doteraz odolnú globálnu ekonomiku do recesie. Hlavnou zraniteľnosťou je americký spotrebiteľ. Akcie tvoria 21 % bohatstva amerických domácností (o štvrtinu viac ako na vrchole éry dot-com). Takmer polovica nárastu amerického bohatstva za posledný rok je spôsobená aktívami súvisiacimi s umelou inteligenciou. Po zbohatnutí domácností sa cítia pohodlnejšie s nízkymi úsporami (hoci nie tak nízkymi ako počas éry rizikových hypoték). Kráska túto situáciu zmení. Pokles akciového trhu porovnateľný s prasknutím internetovej bubliny by znížil čistý majetok amerických domácností o 8 %. To by mohlo viesť k zníženiu spotreby približne o 1,6 % HDP. To by stačilo na to, aby USA (kde trh práce už oslabuje) uvrhlo do recesie. Dopad na spotrebiteľa by bol oveľa väčší ako potenciálne zníženie investícií do umelej inteligencie (z ktorých veľká časť sa vynakladá na nákup čipov z Taiwanu).
Svet očakáva krach amerického akciového trhu. To neznamená, že je pripravený na následky.
(S použitím materiálov The Economist)
