Francúzsko presadzuje spoločný dlh s cieľom posilniť úlohu eura ako globálnej rezervnej meny

BRUSEL / PARÍŽ – Lídri EÚ budú rokovať o opatreniach na zvýšenie atraktívnosti jednotnej meny na svetových trhoch.

Francúzsko lobuje u svojich partnerov v EÚ za ďalšie opatrenia na zvýšenie atraktívnosti eura ako globálnej rezervnej meny. Paríž sa už dlho zasadzuje za to, aby si blok požičiaval peniaze spoločne, a nie samostatne.

Návrh vyhlásenia EÚ, ktorý bol zverejnený pred summitom lídrov koncom tohto mesiaca, žiada inštitúcie bloku vrátane Európskej centrálnej banky, aby preskúmali kroky na posilnenie medzinárodnej úlohy eura.

Príležitosť v čase oslabenia dolára

Diskusie boli vyvolané nepredvídateľnou obchodnou a hospodárskou politikou amerického prezidenta Donalda Trumpa, ktorá oslabila dominanciu dolára a otvorila príležitosť pre 25-ročnú menu eurozóny. Za týchto okolností by sa euro mohlo stať atraktívnejším pre medzinárodné transakcie.

Paríž tvrdí, že investori hľadajú alternatívy k americkým štátnym dlhopisom, takže EÚ by mala vydávať viac spoločných dlhopisov na obsluhu trhu, uviedli predstavitelia oboznámení s diskusiami. Francúzsko a ďalšie silne zadlžené krajiny vrátane Talianska a Španielska už dlho presadzujú spoločné pôžičky, aby mohli minúť viac na obranu a iné priority bez toho, aby zvýšili svoje štátne dlhové zaťaženie.

„Euro má skvelú príležitosť zohrať väčšiu úlohu na globálnej scéne,“ povedala vo štvrtok na stretnutí ministrov financií EÚ v Luxemburgu výkonná riaditeľka MMF Kristalina Georgievová. Vysvetlila, že investori hľadajú bezpečné prístavy, ale nie je ich dostatok, a preto je zlato tak veľmi žiadané. Podľa ECB centrálne banky už teraz nakupujú viac zlata ako eur.

Potrebné reformy

Prezidentka ECB Christine Lagardeová začiatkom minulého týždňa napísala, že nastal čas na „globálne euro“, ale blok bude potrebovať reformy, aby využil túto dynamiku. Predovšetkým musí zabezpečiť „dostatok bezpečných aktív“.

„Napriek silnej celkovej fiškálnej pozícii – s pomerom dlhu k HDP 89 % v porovnaní so 124 % v USA – sú v Európe kvalitné bezpečné aktíva vzácne,“ napísala Lagardeová. „Nedávne odhady naznačujú, že nesplatené štátne dlhopisy s ratingom aspoň AA predstavujú v EÚ necelých 50 % HDP v porovnaní s viac ako 100 % v USA.“

Podľa jedného predstaviteľa EÚ ide o klasický krok Lagardovej, ktorá presadzuje francúzske myšlienky, ako napríklad spoločné pôžičky. Philip Lane, hlavný ekonóm ECB, začiatkom tohto mesiaca povedal, že dizajn eurozóny jej spôsobil nedostatok bezpečných aktív a že jedným zo spôsobov, ako to riešiť, by bolo vydanie nových spoločných dlhopisov na financovanie paneurópskych projektov.

Ďalšou možnosťou by však bolo vytvoriť väčšiu ponuku bezpečných aktív zo súčasného stavu národných dlhopisov, dodal s odvolaním sa na prácu Oliviera Blancharda z Petersonovho inštitútu a Angela Ubideho z Citadelu, ktorá navrhuje nahradiť podiel dlhopisov vydaných jednotlivými európskymi vládami eurobondami.

Nemecko a Holandsko sú proti

Rozhodnutie o vydaní väčšieho množstva spoločného dlhu EÚ môže byť prijaté iba jednomyseľne. Nemecko a Holandsko, ktoré by museli zaplatiť väčší podiel dlhu, sú dôrazne proti väčšiemu množstvu spoločných pôžičiek.

Vysokopostavený diplomat EÚ uviedol, že komisia zohľadní nesúhlas Berlína. Ak sa však situácia zhorší, tlak sa zvýši, najmä vzhľadom na to, že ekonomiky niektorých členských štátov sú v zlom stave.

EÚ sa už teraz snaží splatiť takmer 800 miliárd eur z celkového dlhu, ktorý vydala počas pandémie COVID-19 na financovanie hospodárskych stimulov. Európska komisia odhaduje, že ak dlh nerefinancuje, na splátky sa minie 30 miliárd eur ročne, čo predstavuje pätinu rozpočtu z roku 2028. Francúzsko tvrdí, že vydanie väčšieho množstva dlhu by vytvorilo dostatok likvidity na prilákanie investorov.

„Ak by si viac členských štátov zvýšilo úverové ratingy, nebol by nedostatok bezpečných aktív denominovaných v eurách,“ povedal diplomat EÚ.

Predseda Európskej rady António Costa, ktorý bude predsedať summitu 26. – 27. júna, zaradil euro do programu v rámci širšej diskusie o tom, ako riešiť fragmentovaný jednotný trh bloku uprostred prebiehajúcich geopolitických otrasov. Costa pre Financial Times povedal, že užšia integrácia jednotného trhu a celoeurópskych pravidiel pre úspory a investície by posilnila globálne postavenie eura a stavala by na pozícii EÚ ako otvoreného, ​​stabilného a spoľahlivého partnera.

Úloha dolára klesala už pred nástupom Trumpa do úradu. Podľa think-tanku Chatham House predstavoval dolár na konci roka 2024 58 % svetových devízových rezerv, čo je pokles zo 65 % pred desiatimi rokmi. Euro predstavuje 19 % devízových rezerv podľa MMF, čo je len malá zmena od vytvorenia jednotnej meny v roku 2000.