Čo znamená začiatok znižovania sadzieb Fedu pre globálne centrálne banky a ich úrokové miery
NEW YORK – Bloomberg Economics predpovedá sadzby v USA, Veľkej Británii, eurozóne, Indii, Číne a Rusku.
Globálna sadzba svetových centrálnych bánk do konca roku 2024 bude 6,5 %
Predpoveď svetových sadzieb
Júlová správa o zamestnanosti v USA vytvára riziko zníženia sadzieb Fedu v septembri o 50 bp.
Finančné trhy naznačujú, že prvé zníženie sadzieb v USA by mohlo byť hlbšie
Zdroj: Bloomberg Economics
Predseda Fedu Jerome Powell predtým poznamenal, že dôvodom na zníženie sadzieb by mohla byť „neočakávaná slabosť na trhu práce“. Politici môžu mať svoje vlastné prekvapenia. Miera nezamestnanosti v USA v júli vzrástla na 4,25 %, čím prekonala priemerné očakávania členov FOMC zverejnené v júni na úrovni 4,0 % za rok. Medzitým počet miezd mimo farmy v júli predstavoval 114 000 pracovných miest, čo je menej, ako sa očakávalo.
Po zverejnení správy sa dôvera trhu, že Fed začne cyklus uvoľňovania, zvýšila, pričom niektorí dokonca na svojom septembrovom zasadnutí predpovedali zníženie sadzby o 50 bázických bodov. Náš základný scenár stále vyžaduje zníženie o štvrť bodu v septembri a celkové zníženie o 50 bázických bodov v roku 2024.
ECB pravdepodobne zníži sadzby štvrťročne, keďže rast miezd sa spomaľuje
V júni ECB znížila svoje hlavné úrokové sadzby o 25 bázických bodov, depozitná sadzba klesla na 3,75 %. Nestála inflácia v sektore služieb a nedávne zvýšenie oficiálnych miezd a kompenzácií na pracovníka viedli k tomu, že Rada guvernérov sa zdráhala opäť zmierniť bez ďalších dôkazov o uvoľnení cenových tlakov. Bloomberg Economics predpovedá, že ECB opäť zníži sadzby o 25 bps. v septembri. A po zverejnení údajov o raste miezd za 2Q24 príde v decembri ďalšie rozhodnutie o znížení sadzby.
Do konca roka bude celková inflácia pravdepodobne pod cieľom, čo spolu so zmiernením rizík pre rast cien sťaží ospravedlnenie takejto kontrakčnej politiky. Hlavným rizikom je, že rast miezd a inflácia v sektore služieb sa spomalia príliš pomaly, čo spochybňuje jedno alebo viac znížení sadzieb.
Cyklus uvoľňovania politiky Bank of England sa začal
Ďalšie zníženie sadzieb je pravdepodobné v roku 2024
Zdroj: Bloomberg Economics, ONS
V auguste Bank of England znížila úrokové sadzby o 25 bázických bodov na 5 %. Zníženie podporilo len päť z deviatich členov Výboru pre menovú politiku. Centrálna banka tiež naznačila, že tento krok pravdepodobne nebude znamenať začiatok rýchleho poklesu. Myslíme si, že pred opätovným znížením sadzieb bude chcieť vidieť viac dôkazov, že dezinflačný trend v ekonomike pokračuje. K ďalšiemu poklesu pravdepodobne dôjde v novembri.
Dovtedy MPC zverejní ďalšie tri indexy spotrebiteľských cien, ktoré pravdepodobne ukážu, že inflácia zostane blízko 2 % a rast cien služieb bude naďalej klesať. Pochybujeme tiež, že dočasný nárast celkového CPI v posledných mesiacoch roku 2024 odradí výbor od uvoľňovania politiky. Naša predpoveď na koniec roka je 4,75 % v roku 2024 a 3,75 % v roku 2025.
Neočakávané zníženie sadzieb Čínskou ľudovou bankou
Sadzby sa pravdepodobne ešte znížia
Zdroj: People’s Bank of China, CFETS, Bloomberg Economics
Prekvapivé rozhodnutie Čínskej ľudovej banky znížiť jednoročnú strednodobú úrokovú sadzbu pôžičiek na 2,30 % z 2,50 % ukazuje, že politici sa konečne dávajú dokopy, aby urýchlili oživenie ekonomiky. K tomuto kroku došlo niekoľko dní po nečakanom znížení ostatných sadzieb centrálnej banky a pozitívnych signáloch z tretieho pléna komunistickej strany. Čínska ľudová banka naďalej využíva nedávne oslabenie dolára na uvoľnenie menovej politiky.
Zníženie sadzby MLF o 20 bázických bodov 25. júla prišlo skôr, ako sme očakávali. Bolo to tiež výraznejšie. V 4. štvrťroku očakávame ďalší pokles o 10 bázických bodov, čím sa celkový pokles v tomto roku dostane na 30 bázických bodov.
Hawkish signály poukazujú na blížiace sa zvýšenie sadzieb BOJ
Úroková sadzba Bank of Japan
Zdroj: Bloomberg Economics, Bank of Japan
Neočakávané zvýšenie sadzieb Bank of Japan na približne 0,25 % z 0 % na 0,1 % na svojom zasadnutí 30. až 31. júla, ktoré sa zhodovalo s našou konsenzuálnou prognózou, naznačuje, že guvernér banky Kazuo Ueda uprednostňuje udržateľné inflačné ciele a nevykazuje žiadne známky oslabenia ekonomiky. a trvá na normalizácii politík. Centrálna banka tiež predstavila svoj plán obmedziť nákupy dlhopisov, čo by v nasledujúcich dvoch rokoch znížilo jej držbu štátnych dlhopisov o 7 % až 8 %.
Ueda zdôraznil pozitívne zmeny v inflácii a poukázal na riziko rastu cien, umocneného poklesom jenu. Uviedol niekoľko ostrých poznámok, ktoré naznačujú, že Bank of Japan s väčšou pravdepodobnosťou zvýši sadzby. Zachovávame našu základnú predpoveď pre ďalšie zvýšenie sadzieb v októbri na 0,5 %, ale teraz vidíme zvýšené riziko, že cyklus zvyšovania sadzieb by sa mohol pretiahnuť.
Indická centrálna banka môže v auguste zaujať neutrálny postoj
RBI môže teraz zaujať neutrálny postoj, ale neskôr zníži sadzby
Zdroj: RBI, Bloomberg, Bloomberg Economics
Reserve Bank of India pravdepodobne 8. augusta upustí od svojho jastrabieho postoja a zaujme neutrálny postoj. Existujú náznaky, že je čas, aby sa RBI zmiernila: vysoké reálne sadzby brzdia hospodársky rast, jadrová inflácia je rekordne nízka, očakáva sa, že rast cien potravín sa zmierni a likvidita sa zmenila na prebytok. Cieľový fiškálny deficit sa tiež ďalej znížil a trhy plne počítajú so znížením úrokovej sadzby Federálnym rezervným systémom v septembri. To by mohlo ešte viac posilniť reálny efektívny výmenný kurz rupie pri absencii uvoľnenia domácej politiky.
Očakávame, že výbor RBI pre stanovovanie sadzieb bude hlasovať v pomere 4:2 za ponechanie základnej sadzby na úrovni 6,5 % a jednomyseľne bude hlasovať za prechod k neutrálnemu postoju s jastrabím postojom „bez ubytovania“.
Turecká centrálna banka udržiava úrokové sadzby
Názory na prognózy sadzieb Turecka sa rôznia
Zdroj: CBRT, Bloomberg Economics
Turecká centrálna banka ponechala svoju kľúčovú sadzbu na 50 % už štvrté júlové zasadnutie po sebe. Očakávame, že toto rozhodnutie budú v najbližších dňoch sprevádzať likviditné opatrenia zamerané na zníženie prebytku líry na trhu. Vyššie povinné minimálne rezervy, asymetrický koridor úrokových sadzieb alebo vydávanie likviditných zmeniek patria medzi najpravdepodobnejšie kroky, ktoré by tvorcovia politík mohli podniknúť.
Očakávame, že centrálna banka počas 3Q24 ponechá svoju menovú sadzbu na súčasnej úrovni a prípadné nepriaznivé zmeny vo výhľade inflácie bude riešiť sprísnením svojich alternatívnych nástrojov. Potom vidíme, že v 4Q24 centrálna banka znížila náklady na pôžičky o 500 bázických bodov, čím zvýšila menovú sadzbu na konci roka na 45 %.
Ruská centrálna banka zvýšila sadzbu na 18 %, aby obnovila dôveru
Ruská centrálna banka zvýšila sadzbu na 18 percent
Zdroj: Bank of Russia, NFA, Bloomberg Economics.
Základné pravidlá na určovanie úrokových sadzieb, ako napríklad Taylorovo pravidlo, naznačujú, že 18% je pravdepodobne maximum pre tento cyklus. Bez neočakávaného zvýšenia vládnych výdavkov, sprísnenia sankcií obmedzujúcich prístup Ruska k dovozu alebo poklesu príjmov z exportu očakávame, že Ruská banka začne znižovať úrokové sadzby už v decembri 2024, teda skôr, ako sa v súčasnosti očakáva.
Finančné trhy zvýšili sadzby a do konca roka 2024 bude úroková sadzba vrcholiť v rozmedzí 19 % až 20 %. Obavy trhu sú oprávnené, keďže vysoká spotrebiteľská dôvera, nedostatok pracovnej sily, poveternostné a komoditné šoky bránia úsiliu Ruskej banky znížiť infláciu v roku 2025 na 4 %.
(Podľa materiálov agentúry Bloomberg)
