Čína zakazuje deriváty v podobe snehovej gule

PEKING – Zákaz vysoko výnosových derivátových produktov nasledoval po kríze na akciovom trhu.

Deriváty typu “snehová guľa”, často označované ako „snehové gule“, sú typom finančných derivátov, ktoré používajú investori, ktorí hľadajú kupónové platby podobné dlhopisom, za predpokladu, že podkladové aktíva, zvyčajne indexy akciového trhu, neprekračujú vopred stanovenú „ dorazovú “ úroveň. . Tieto deriváty sa stali populárnymi medzi investormi a ponúkajú stabilné úrokové platby, zatiaľ čo podkladové aktíva zostali v špecifikovanom rozsahu.

Čína je nastavená na obmedzenie používania derivátov snehovej gule po tom, čo makléri posunuli výnosy na takmer rekordné úrovne, aby prilákali investorov do rizikovejších produktov uprostred prepadu akciového trhu , uviedli ľudia oboznámení s touto záležitosťou .

Predstavitelia tento týždeň nariadili niektorým z najväčších maklérov, aby pozastavili akékoľvek zvýšenie svojej čistej pozície v mimoburzových derivátoch viazaných na domáce akcie triedy A, vrátane produktov „snehovej gule“, ktoré sa spoliehajú na opčné zmluvy, uviedli ľudia. Aj keď sú obmedzenia dočasné, regulačné orgány nepovedali, kedy by mohli byť zrušené alebo uvoľnené, ale nežiadali, aby boli menovaní, pretože ich komunikácia je súkromná.

Obmedzenia prispievajú k sérii obmedzení uvalených na iné derivátové firmy od konca minulého roka, keď sa Peking zaviazal stabilizovať svoj akciový trh v dôsledku neistých ekonomických výhľadov a oslabenia dôvery investorov. Bloomberg News v pondelok informoval, že niektoré maklérske spoločnosti používajú kupónové úrokové sadzby nad 40 %, aby prilákali investorov späť na trh predajom produktov podobných „snehovej guli“.

Tento krok prichádza aj v čase, keď disciplinárny dozorný orgán vládnej strany začína nové kolo kontroly finančných regulátorov a iných vládnych subjektov.

Snehová guľa je exotická možnosť, ktorá vypláca kupóny podobné tým, ktoré poskytujú dlhopisy, pokiaľ akciový index, s ktorým je viazaná ako základ, zostáva vo vopred určenom rozsahu. Čím dlhšie investori držia produkt, tým väčšia je ziskovosť – ako snehová guľa kotúľajúca sa z hory. Takéto návrhy stáli Natixis SA v roku 2018 takmer 300 miliónov dolárov.

Podľa UBS Securities Co boli k novembru v obehu snehové gule v hodnote približne 330 miliárd jüanov (46 miliárd USD).

Maklérske spoločnosti spustili cenovú vojnu, aby získali späť investorov po páde trhu začiatkom tohto roka, keď väčšina snehových gúľ klesla na úrovne, ktoré hrozili zničením kupónov alebo dokonca stratou. Takzvané „knockdowny“ prinútili maklérov prudko zvýšiť nákupy futures na akciové indexy a následne ich predať, aby sa obmedzili riziká. To zhoršilo pokles akciového trhu, rozšírilo diskont na benchmarkové indexy a spôsobilo, že kvantitatívne hedžové fondy uvoľnili pozície.

Ako sa trh postupne stabilizuje, dve snehové gule vydané minulý mesiac ponúkli kupónové sadzby vyššie ako 40 %, čo je úroveň, ktorá nebola zaznamenaná minimálne od roku 2022, podľa údajov zostavených spoločnosťou Galaxy Technologies, ktorá neidentifikovala emitentov. Zintenzívnenie cenovej konkurencie zvyšuje tlak na ziskovosť, keďže firmy s cennými papiermi sa snažia oživiť predaj, aby kompenzovali rastúce straty zo zaistenia.

Zatiaľ čo regulačné orgány už obmedzili niektoré iné typy obchodovania s derivátmi, ako sú takzvané produkty priameho prístupu na trh, ktoré uprednostňujú kvantitatívne fondy, zatiaľ sa zdržali zavedenia nových obmedzení na snehové gule, povedali ľudia. V roku 2021 úrady požiadali maklérov, aby posúdili riziká spojené s týmito produktmi a zabezpečili ich predaj iba kvalifikovaným investorom, uviedla vtedy agentúra Bloomberg.

Trh s mimoburzovými derivátmi v Číne sa stal bojiskom popredných maklérov od Citic Securities Co. do China International Capital Corp. “Mali by za to bojovať” v posledných rokoch, prinášajúc solídne zisky, uviedla spoločnosť Industrial Securities Co. v januárovej správe.

Obchod s opciami, ktorý zahŕňa produkty ako snehové gule, ktoré sú často viazané na indexy akcií A, je hlavnou oporou mimoburzového trhu. Od roku 2015 jeho objem vzrástol viac ako 10-krát a k 31. júlu predstavoval 1,4 bilióna juanov.