Centrálne banky sa snažia zastaviť infláciu a devalváciu

LONDÝN – Analytici vidia známky „obrátenej menovej vojny“, keď sa politici snažia obmedziť importovanú infláciu. Problematiku menovej politiky analyzoval denník Financial Times.

Postupné zvyšovanie sadzieb Federálneho rezervného systému vyvíja tlak na centrálne banky na celom svete, aby nasledovali príklad Fedu a bojovali proti rastúcej inflácii a  silnejšiemu doláru .

Podľa analýzy Financial Times sa centrálne banky v tomto storočí viac ako kedykoľvek predtým rozhodli zvýšiť sadzby o 50 alebo viac základných bodov, aby bojovali proti cenovému tlaku a vyšším sadzbám v USA.

Dolár posilnil voči takmer všetkým menám v dôsledku zvýšenia sadzieb Fedu, vrátane zvýšenia o 75 bázických bodov, po prvýkrát od roku 1994, a obáv o zdravie globálnej ekonomiky. Keďže mnohé tovary sú na medzinárodných trhoch ocenené v dolároch, silný dolár prispieva k inflačným tlakom a zvyšuje náklady na dovoz, čo zase vyvoláva to, čo podľa analytikov vyvoláva „obrátená menová vojna“ medzi politikmi.

“Sme svedkami toho, že zvyšovanie sadzieb poháňa humbuk,” povedal James Athey, senior portfólio manažér investičnej spoločnosti Abrdn. “Je to opak toho, čo sme videli v poslednom desaťročí… A teraz to posledné, čo niekto chce, je mať slabú menu.”

Kanadskí politici boli poslednými, ktorí prekvapili trhy vyšším rastom, než sa očakávalo, a rozhodli sa zvýšiť sadzby o 100 bázických bodov, čo je najväčší skok pre akúkoľvek ekonomiku G7 od roku 1998. Nasledujúci deň Filipíny zvýšili sadzby o 75 bázických bodov.

Za tri mesiace do júna 55 centrálnych bánk sledovaných denníkom Financial Times zvýšilo úrokové sadzby 62-krát – minimálne o 50 bázických bodov. V júli sa zvýšili ešte 17-krát o 50 alebo viac bázických bodov, čo je najväčší počet významných zmien sadzieb od prelomu tisícročia, ktoré prevážili posledný cyklus globálneho sprísňovania menovej politiky pred globálnou finančnou krízou.

“Videli sme tento zlomový bod na trhu, kde 50 je nových 25,” povedala Jane Foley, vedúca menovej stratégie v Rabobank.

K najsilnejším nárastom sadzieb dochádza v krajinách, ktoré sú silne vystavené tlaku na devízovom trhu. V Maďarsku sa kľúčová sadzba zvýšila o 385 bázických bodov len za dva mesiace, keďže krajina čelila inflácii a dvojcifernému znehodnoteniu národnej meny voči doláru.

Zložka výmenného kurzu je dôležitá pre rozhodnutia o menovej politike pre mnohé rozvíjajúce sa trhy, povedala Jennifer McKeown, vedúca globálnej ekonómie v Capital Economics. Zahŕňajú niekoľko rozvojových krajín, ktorých meny zasiahli obavy z vojenského konfliktu na Ukrajine, ako aj všeobecná averzia voči riziku, uviedla.

Trend je však širší a zasiahol centrálne banky aj v bohatších krajinách. Juhokórejská centrálna banka v júli prvýkrát zvýšila sadzby o 50 bázických bodov.

Mnohé veľké zvýšenia zaskočili investorov, vrátane zvýšenia sadzieb v Austrálii, Nórsku a Švajčiarsku, kde centrálna banka v júni nečakane zvýšila sadzby o 50 bázických bodov. Trhy očakávali, že tradične mäkká Švajčiarska národná banka odloží zvyšovanie sadzieb do konca roka, ale obavy z inflácie a výmenného kurzu prinútili tvorcov politiky konať skôr.

Vo väčšine rozvinutých krajín sa sadzby zvyšujú z rekordných miním, ktoré sa dosiahli po agresívnom uvoľnení centrálnych bánk v prvých mesiacoch pandémie. Vzhľadom na to, že sadzby sú stále na historicky nízkych úrovniach, ekonómovia očakávajú, že niekoľko veľkých centrálnych bánk na svojom ďalšom zasadnutí zvýši sadzby o 50 alebo 75 bázických bodov, aby sa náklady na pôžičky priblížili k dlhodobým priemerom.

McKeown uviedol, že centrálne banky musia konať rýchlo, aby dostali sadzby zo stimulačnej zóny, „najmä keď rastú mzdové a inflačné očakávania a existuje riziko, že ponechané nekontrolované, mzdová špirála a ceny“.

Bank of England a Európska centrálna banka zatiaľ sadzby až tak nezvyšujú. Matthew Ryan, senior analytik trhu v globálnej finančnej firme Ebury, však povedal, že Bank of England “možno bude musieť vstúpiť do klubu 50, aby dostala libru zo svojej súčasnej slabosti.”

Euro tento týždeň dosiahlo paritu s dolárom, ale očakáva sa, že ECB, ktorá sa zíde 21. júla, zvýši sadzby len o 25 bázických bodov.

Silné údaje o pracovných miestach a vyššia ako očakávaná inflácia v júni podporili očakávania ďalšieho veľkého zvýšenia sadzieb Fedu na nasledujúcom zasadnutí 27. júla. Trhy dokonca počítajú so 40-percentnou šancou na zvýšenie o celý percentuálny bod a očakávajú, že cieľový rozsah pre sadzbu federálnych fondov dosiahne do konca roka 3,5 % až 3,75 %.

Ďalšie zvýšenie sadzieb zo strany Fedu prinúti mnohé rozvojové krajiny konať, aby ich dobehli, hoci mnohé z nich začali sprísňovať menovú politiku minulý rok skôr ako rozvinuté krajiny.

Agustin Carstens, riaditeľ Banky pre medzinárodné platby, na nedávnej konferencii sponzorovanej ECB povedal, že rozvíjajúce sa trhy sa „poučili“ z predchádzajúcich cyklov sprísňovania v USA. Zatiaľ čo rozvíjajúce sa trhy zvyčajne zvýšili úrokové sadzby v dôsledku svojich náprotivkov z rozvinutých krajín, povedal: “teraz začali oveľa skôr a môžete vidieť, že sa im podarilo udržať svoje výmenné kurzy pomerne stabilné.”