Big Mac Index nie milovníkom amerických burgerov
NEW YORK – Neobjednali si to, ale Trumpove clá im spôsobili dvojnásobnú dávku bolesti.
Dovozné clá USA naďalej rastú. 1. augusta nadobudnú platnosť clá pre viac ako 20 krajín a Európsku úniu, pokiaľ sa nedohodnú na dohodách. 14. júla prezident Donald Trump vyhlásil, že zavedie „sekundárne clá“ vo výške 100 percent pre krajiny obchodujúce s Ruskom, ak do 50 dní nedosiahne mierovú dohodu s Ukrajinou. Takéto hrozby by sa mali brať s rezervou: Trump má vo zvyku ustúpiť, keď sú trhy turbulentné. Trend je však jasný. Priemerná efektívna colná sadzba Ameriky sa už zvýšila na 17 percent, z 2,5 percenta v minulom roku. Ciele colnej politiky Medzi zlom, ktoré Trump dúfa, že jeho clá napravia – od vojny medzi Ruskom a Ukrajinou až po „hon na čarodejnice“ proti Jairovi Bolsonarovi, bývalému prezidentovi Brazílie – jedno vyniká nad ostatnými.
Prezident verí, že iné krajiny zneužívajú Ameriku tým, že Američanom pravidelne predávajú viac, ako od nich kupujú. Niektoré si podľa Trumpa udržiavajú obchodné prebytky manipuláciou so svojimi menami, aby umelo zlacňovali export. Šesť mesiacov po nástupe do Bieleho domu, ako úspešne sa mu darí obmedzovať túto nekalu hru? Toto je možno príliš rozsiahla otázka na to, aby sme na ňu odpovedali štúdiom hamburgerov. Ale skúsme to. Už takmer štyri desaťročia The Economist vypočítava index Big Mac: používa ceny tejto pochúťky po celom svete na vytvorenie rýchleho, aj keď približného, ukazovateľa deformácií výmenných kurzov.
Teória kúpyschopnosti
Teória hovorí, že meny by mali mať „paritu kúpnej sily“, čo znamená, že ich výmenné kurzy by sa mali prispôsobiť tak, aby cena tej istej veci v rôznych menách bola rovnaká. Porovnávanie cien Big Macov je užitočné, pretože burger je v podstate rovnaký v každej krajine (výnimkou sú Izrael, kde sa podáva bez syra, a India, kde sa Maharaja Mac vyrába s kuracím mäsom). Parita kúpnej sily naznačuje, že ak taiwanský Big Mac stojí 78 NT$ a americký 6,01 $, výmenný kurz by mal byť pomerom týchto dvoch cien. Preto by 1 $ mal mať hodnotu 13 NT$. V skutočnosti má hodnotu 29 NT$. Takže podľa indexu Big Macov je taiwanský dolár voči americkému doláru výrazne podhodnotený – približne o 56 %.
Globálny obraz podhodnotených mien
Máloktorá mena je tak podhodnotená ako taiwanský dolár, hoci indická rupia (56 %) a indonézska rupia (57 %) sú ešte viac podhodnotené. Napriek tomu ostatné meny vyzerajú lacno, aj keď americký dolár od svojho vrcholu v januári, keď sme naposledy aktualizovali index Big Mac, klesol voči košu ostatných mien o viac ako 10 %. Tento trend je obzvlášť viditeľný v problémových krajinách, ktoré americké ministerstvo financií monitoruje z hľadiska potenciálnej manipulácie s menami. Vyberá ich na základe bilaterálnych obchodných prebytkov s Amerikou, širších prebytkov so svetom a intervencií na devízovom trhu. Čo vysvetľuje tento trend? Aj keď dolár na devízovom trhu oslabil, cena amerického Big Macu vzrástla – z 5,79 USD v januári na 6,01 USD dnes. Ceny hamburgerov v ázijských krajinách na zozname sledovaných Ministerstvom financií medzitým zostali nezmenené. Za ich meny si teraz môžete kúpiť viac dolárov ako predtým, ale za tieto doláre si môžete kúpiť menej tovaru. Z hľadiska kúpnej sily to kompenzuje zmenu výmenných kurzov.
Ponaučenie pre Trumpa
Pre prezidenta USA je tu podobenstvo. Jeho minister financií Scott Bessent hovorieval, že dolár po zavedení ciel posilní, čím sa vykompenzuje dopad vyšších ciel na amerických spotrebiteľov. Namiesto toho oslabil, keďže medzinárodní investori stratili dôveru v politiku Bieleho domu. V dôsledku toho Američania pri nákupe dovozu zasiahnu dvojitý úder vyšších daní a slabšej meny. Náznaky toho sa už prejavujú v spotrebiteľských cenách, ktoré v medziročnom porovnaní do júna vzrástli o 2,7 %. Američania – bez ohľadu na to, ako sa cítia k hamburgerom – pociťujú tlak, zatiaľ čo ich mena stráca svoju konkurenčnú výhodu.
