Bank of Russia zvyšuje kľúčovú sadzbu o 200 bázických bodov na 21,00 %, reaguje na infláciu

MOSKVA – Dňa 25.  októbra 2024 sa predstavenstvo Bank of Russia rozhodlo zvýšiť kľúčovú sadzbu o 200 bázických bodov na 21,00 % ročne.

Inflácia výrazne prevyšuje júlovú prognózu Bank of Russia. Inflačné očakávania sa naďalej zvyšujú. Rast domáceho dopytu výrazne prevyšuje možnosti rozšírenia ponuky tovarov a služieb. Dodatočné fiškálne výdavky a s tým súvisiace rozšírenie deficitu federálneho rozpočtu v roku 2024 majú proinflačné účinky. Na zabezpečenie návratu inflácie k cieľu a zníženie inflačných očakávaní je potrebné ďalšie sprísnenie menovej politiky. Ruská centrálna banka má na svojom nadchádzajúcom zasadnutí otvorené vyhliadky na zvýšenie kľúčovej sadzby. Podľa prognózy Bank of Russia, vzhľadom na nastavenie menovej politiky, ročná inflácia klesne na  4,5 – 5,0 % v roku 2025, 4,0 % v roku 2026 a zostane na cieli aj naďalej.

Aktuálny sezónne očistený rast cien sa v septembri v anualizovanom vyjadrení zvýšil na 9,8 % zo 7,5 % v auguste. Podobný ukazovateľ jadrovej inflácie vzrástol na 9,1 % zo 7,7 % v auguste. Inflačné tlaky vrátane základných sa pohybovali blízko maximálnych hodnôt od začiatku roka. Podľa odhadu k 21. októbru bola ročná inflácia na úrovni 8,4 % a do konca roka 2024 by sa mala pohybovať v rozmedzí  8,0 – 8,5 % .

Inflačné očakávania sa výrazne zvýšili. Očakávania domácností a firiem dosiahli v októbri maximá od začiatku roka, najmä ako reakcia na aktuálnu vysokú infláciu. Vzrástli aj krátkodobé inflačné očakávania analytikov a dlhodobé očakávania vypočítané na základe nástrojov finančného trhu. Vysoké inflačné očakávania zvyšujú zotrvačnosť základnej inflácie.

Ruská ekonomika naďalej rastie, ale pomalším tempom ako v prvej polovici roku 2024. Toto spomalenie je spôsobené najmä rastúcimi obmedzeniami na strane ponuky vrátane zníženia dostupnosti voľných výrobných kapacít a pracovných zdrojov. Domáci dopyt je podporovaný rastom úverov a príjmov domácností a podnikov, ako aj zvýšenými fiškálnymi výdavkami. Odchýlka ruskej ekonomiky od rovnovážneho rastu smerom nahor je stále výrazná. Svedčia o tom aj súčasné vysoké inflačné tlaky.

Trh práce zostáva napätý. Nezamestnanosť je stále na rekordne nízkej úrovni. Nedostatok pracovnej sily narastá v mnohých odvetviach. Rast miezd naďalej predstihuje rast produktivity práce.

Menové podmienky sa naďalej sprísňujú. Od polovice septembra sa zvýšili sadzby peňažného a dlhového trhu, úverové a vkladové sadzby. Výnosová krivka OFZ sa posunula smerom nahor pri všetkých splatnostiach. Rast inflačných očakávaní však reálne obmedzuje sprísňovanie menových podmienok.

Vysoké trhové úrokové sadzby podporujú sklon domácností k úsporám. Ukončenie programu necielených dotovaných hypoték od 1. júla, rast úrokových sadzieb a sprísnenie makroprudenciálnej politiky viedli k ochladeniu retailových úverov. Naopak, miera rastu podnikových úverov zostáva zvýšená v dôsledku významného príspevku transakcií, ktoré sú menej citlivé na trhové sadzby. V dôsledku toho celkový úver pre ekonomiku naďalej rastie vysokým tempom. Rozhodnutie Banky Ruska urýchli tvorbu menových podmienok potrebných na obnovenie vyváženého rastu poskytovania úverov.

Po zasadnutí predstavenstva o kľúčových sadzbách 25. októbra 2024 Banka Ruska aktualizovala svoju  strednodobú prognózu . Základný scenár zohľadňuje aktualizované rozpočtové projekcie a rozhodnutia o indexácii regulovaných cien a taríf. Vzhľadom na vyššie uvedené, ako aj na vyššie súčasné inflačné tlaky a rastúce inflačné očakávania Banka Ruska zvýšila svoju prognózu inflácie na  roky 2024–2025. Návrat inflácie k cieľu a jej stabilizácia v blízkosti 4 % si vyžiada oveľa vyššiu strednodobú trajektóriu kľúčových sadzieb, ako sa predpokladalo v júli.

V strednodobom horizonte je bilancia inflačných rizík stále výrazne naklonená smerom nahor. Kľúčové riziká sú spojené s pretrvávajúcimi vysokými inflačnými očakávaniami a odklonom ruskej ekonomiky od rovnovážneho rastu smerom nahor, ako aj so zhoršením podmienok zahraničného obchodu.

Ruská centrálna banka berie do úvahy oznámené parametre fiškálnej politiky. Zmena týchto parametrov si môže vyžiadať úpravu vykonávanej menovej politiky.

Dňa 6. novembra 2024 Bank of Russia zverejňuje súhrn diskusie o kľúčových sadzbách a komentár k strednodobej prognóze.

Ďalšie zasadnutie predstavenstva Bank of Russia sa uskutoční  20. decembra 2024 . Tlačová správa o rozhodnutí rady Bank of Russia má byť zverejnená o 13.30 h moskovského času.