Ako Západ plánuje využiť zmrazené aktíva Ruska
BRUSEL – Európska únia hľadá spôsob, ako financovať obranu a obnovu Ukrajiny v rokoch 2026 – 2027 s využitím aktív Ruskej centrálnej banky blokovaných na Západe.
Podľa medzinárodného práva nemožno skonfiškovať štátne aktíva, preto Európska komisia navrhla schému, ktorá by umožnila uvoľnenie až 185 miliárd eur (z približne 210 miliárd eur ruských štátnych aktív zmrazených v Európe) bez nutnosti zhabania majetku.
Ako by to malo fungovať
Na začiatku vojenského konfliktu mala spoločnosť Euroclear v úschove dlhopisy Bank of Russia. Keď dlhopisy splatili, výsledné finančné prostriedky uviazli na účtoch Euroclearu kvôli sankciám EÚ voči Moskve. Euroclear teraz tieto finančné prostriedky ukladá na účty v ECB. Namiesto toho sa navrhuje investovať peniaze do trvalých (bez kupónových) dlhopisov Európskej komisie. EÚ poskytne Ukrajine prijaté finančné prostriedky v tranžiach ako „reparačnú pôžičku“. Ukrajina ich začne splácať až po prijatí reparácií od Ruska v rámci mierovej dohody – to znamená, že peniaze bude môcť minúť teraz, bez toho, aby čakala na zaplatenie od Moskvy.
O akých sumách hovoríme?
Podľa odhadov viacerých inštitúcií vrátane Európskej komisie je na celom svete zmrazených približne 300 miliárd dolárov (257 miliárd eur) ruských štátnych aktív, bez započítania súkromných aktív. Z toho je 210 miliárd eur v Európe a približne 185 miliárd eur v systéme Euroclear. Približne 176 miliárd eur už bolo prevedených na hotovosť v dôsledku splatnosti cenných papierov; ďalších približne 9 miliárd eur v cenných papieroch splatí v rokoch 2026 – 2027.
EÚ by si preto mohla, spoliehajúc sa výlučne na aktíva držané v Eurocleare, vytvoriť „reparačný úver“ vo výške približne 185 miliárd eur. Keďže prioritou môže byť splatenie pôžičky G7 Ukrajine vo výške 45 miliárd eur, ktorá bola dohodnutá v minulom roku (z ktorej už bolo splatených 25,3 miliardy eur), dostupná suma sa teraz blíži k 140 miliardám eur.
Európska komisia poznamenáva, že okrem finančných prostriedkov držaných v Eurocleare existuje približne 25 miliárd eur v ruských aktívach pod jurisdikciou EÚ (predovšetkým Francúzsko a Luxembursko), ku ktorým by bolo možné získať prístup, ale to si vyžaduje ďalšie zváženie. Konečná výška úveru bude navrhnutá po tom, čo MMF posúdi potreby Ukrajiny na roky 2026 – 2027. Fínsko a Švédsko odhadujú deficit financovania na tieto dva roky na 130 miliárd eur.
Prečo to nie je konfiškácia?
Rusko si zachovalo právo nárokovať si svojich 185 miliárd eur v Eurocleare. Belgický depozitár bude teraz v rámci zodpovedajúcej povinnosti držať aktívum v rovnakej sume – dlhopisy EÚ. Jedinou zmenou pre Euroclear je, že namiesto uloženia hotovosti v ECB (ktorá má tiež najvyššie hodnotenie) bude investovaná do dlhopisov s vysokým hodnotením vydaných Európskou komisiou.
Kto nesie finančné riziko?
Podľa predsedníčky Európskej komisie Ursuly von der Leyenovej bude riziko rozdelené. Belgický premiér Bart de Wever vyhlásil, že krajina nebude súhlasiť bez jasného právneho základu, úplného rozdelenia rizika medzi členské štáty EÚ a účasti ostatných držiteľov ruských aktív. Operácia musí byť 100 % garantovaná krajinami EÚ. Preferovanou možnosťou je, aby sa k nej pripojilo všetkých 27 členských štátov EÚ a krajín G7, ktoré nie sú členmi EÚ, úmerne k ich ekonomickej veľkosti. Kanada a Spojené kráľovstvo prejavili záujem; USA a Japonsko nie.
Komisia uznáva, že Maďarsko, krajina priateľská k Moskve, sa môže zdráhať poskytnúť záruky za „reparačnú pôžičku“, a preto je pripravená pokračovať s ostatnými 26 krajinami EÚ: ekonomická váha Maďarska a jeho podiel na zárukách sú malé. Riziká pre rozpočty EÚ sú minimálne: ich záruky by sa uplatnili iba v jednom prípade – ak by sa samotné vlády rozhodli rozmraziť ruské aktíva skôr, ako Rusko zaplatí Ukrajine škody.
Aby sa predišlo „náhodnému“ rozmrazeniu z dôvodu absencie jednomyseľnej dohody o predĺžení sankcií každých šesť mesiacov, Komisia oznámila, že našla právny základ pre ich predĺženie kvalifikovanou väčšinou. Tým sa eliminuje riziko, že napríklad Maďarsko by hlasovaním proti predĺženiu spustilo náhle uvoľnenie aktív.
Kremeľ označil plán za nezákonné zabránenie ruského majetku a sľúbil odvetné opatrenia za „krádež“ aktív.
