Odborníci čoraz častejšie označujú boom umelej inteligencie za finančnú bublinu. Priznávajú to aj samotní vývojári AI.

NEW YORK – Ak skolabujú, technologické spoločnosti stratia stovky miliárd dolárov – a nezanechajú za sebou nič užitočné.

Na jeseň roku 2025 podpísala spoločnosť OpenAI niekoľko významných dohôd s technologickými gigantmi, čím sa stala najhodnotnejším startupom na svete. Hodnota spoločnosti sa v súčasnosti odhaduje na 500 miliárd dolárov. Finančné inštitúcie medzitým čoraz častejšie tvrdia, že masívne investície do vývoja umelej inteligencie sú neopodstatnené a varujú pred možným kolapsom technologických akcií. Meduza skúma, či bublina umelej inteligencie skutočne existuje a aké nebezpečenstvá predstavuje viera investorov v túto technológiu.

OpenAI podpisuje biliónové dohody. Jeho tržby sú stokrát nižšie

22. septembra 2025 spoločnosť Nvidia oznámila strategickú dohodu so spoločnosťou OpenAI. V rámci tohto partnerstva výrobca čipov investuje do vývojára ChatGPT až 100 miliárd dolárov. Dohoda umožní spoločnosti OpenAI vybudovať nové dátové centrá s celkovou kapacitou 10 gigawattov. GPU pre celú túto infraštruktúru dodá spoločnosť Nvidia.

Len o dva týždne neskôr bolo oznámené, že spoločnosť OpenAI podpísala dohodu so spoločnosťou AMD, ďalším významným výrobcom čipov a priamym konkurentom spoločnosti Nvidia. V rámci tejto dohody spoločnosť Sama Altmana nakúpi najnovšie GPU Instinct MI450 pre svoje dátové centrá, pričom výroba by sa mala začať v roku 2026. To spoločnosti poskytne ďalších šesť gigawattov výpočtového výkonu na školenie a prevádzku AI. OpenAI tiež získa právo kúpiť až 10 % akcií spoločnosti AMD.

Táto správa mala pozitívny vplyv na trhovú kapitalizáciu oboch výrobcov procesorov. Akcie spoločnosti Nvidia, ktorá je už teraz najhodnotnejšou spoločnosťou na svete, po oznámení vzrástli takmer o 4 %. Cena akcií spoločnosti AMD po oznámení dohody vyskočila o viac ako 28 %. A nie sú to jediné spoločnosti, ktoré profitujú z partnerstva s OpenAI. Napríklad začiatkom septembra denník The Wall Street Journal informoval o dohode spoločnosti s Oracle v hodnote 300 miliárd dolárov. Akcie spoločnosti Oracle vzrástli o 43 %, čím vytvorili nový rekord.

Okrem toho zostáva OpenAI kľúčovým účastníkom projektu Stargate, spolu s Oracle a japonskou holdingovou spoločnosťou SoftBank. Očakáva sa, že táto iniciatíva priláka investície vo výške 500 miliárd dolárov, čo viedlo amerického prezidenta Donalda Trumpa k tomu, aby označil Stargate za najväčší projekt umelej inteligencie v histórii. Hoci implementácia sa v prvých šiestich mesiacoch od oznámenia v skutočnosti nezačala, partneri sú si stále istí, že dosiahnu svoje ciele.

Podľa Financial Times podpísala spoločnosť OpenAI od začiatku roka 2025 zmluvy v celkovej hodnote takmer bilióna dolárov. Tieto zmluvy poskytnú spoločnosti v priebehu nasledujúcich 10 rokov až 20 gigawattov výpočtového výkonu. Vďaka tomu sa OpenAI stal najcennejším startupom na svete, ktorého súčasná hodnota sa odhaduje na 500 miliárd dolárov.

Spoločnosť však nemá v pláne s tým prestať. Začiatkom októbra generálny riaditeľ spoločnosti OpenAI Sam Altman oznámil, že v blízkej budúcnosti sa plánujú ďalšie podobné dohody. Vysvetlil, že nové modely umelej inteligencie a ďalšie produkty spoločnosti budú ešte výkonnejšie a funkčnejšie, a preto budú viesť k oveľa väčšiemu dopytu. „Rozhodli sme sa, že je čas urobiť veľmi odvážnu stávku na infraštruktúru,“ povedal Altman.

Denník FT však poznamenáva, že aj súčasné záväzky spoločnosti OpenAI výrazne prevyšujú jej súčasné príjmy, čo vyvoláva otázky o tom, ako ich spoločnosť bude financovať. Denník The Information s odvolaním sa na zdroje uviedol, že príjmy startupu v prvej polovici roka 2025 dosiahli 4,3 miliardy dolárov. Generálny riaditeľ spoločnosti Nvidia Jensen Huang tiež uznal, že spoločnosti OpenAI chýbajú finančné prostriedky. „Tieto peniaze budú musieť získať predovšetkým prostredníctvom príjmov, ktoré exponenciálne rastú, vlastného kapitálu alebo dlhu,“ povedal podnikateľ.

Odborníci nazývajú súčasnú situáciu s umelou inteligenciou finančnou bublinou. Dokonca aj samotní vývojári s tým súhlasia.
Finanční experti sa obávajú nielen o budúcnosť OpenAI, ale celého odvetvia umelej inteligencie. Niektorí sa obávajú vzniku tzv. bubliny umelej inteligencie, situácie, v ktorej investície do umelej inteligencie (a s nimi aj očakávania od tejto technológie) rastú neúmerne k jej skutočným výnosom.

Napríklad zástupcovia Bank of England na to varovali začiatkom októbra, podľa agentúry Associated Press. To by mohlo viesť k prepadu akcií veľkých technologických spoločností, ktoré v dôsledku boomu umelej inteligencie prudko vzrástli. Podobné obavy, poznamenáva agentúra, nedávno vyjadrila aj Kristalina Georgievová, výkonná riaditeľka Medzinárodného menového fondu. Sudha Maheshwari, analytička výskumnej a konzultačnej firmy Forrester, poznamenáva, že investori čoraz viac spochybňujú, akú návratnosť svojich investícií dosahujú. Podľa jej názoru už umelá inteligencia pre nich nebude taká atraktívna ako dnes, a to už od roku 2026.

„Bubliny je samozrejme vždy ťažké rozpoznať, ale v súčasnej situácii vidíme niekoľko možných signálov,“ povedal pre agentúru AP Adam Slater, hlavný ekonóm spoločnosti Oxford Economics. Medzi tieto signály patrí prudký nárast trhovej kapitalizácie spoločností súvisiacich s umelou inteligenciou, ako aj všeobecný optimizmus trhu ohľadom tejto technológie, a to aj napriek rozšírenej neistote o jej skutočnom potenciáli. Slater tiež poukazuje na to, že 40 % indexu S&P 500 tvoria technologické akcie.

Správa Bank of England uvádza, že súčasné ocenenia akciového trhu sú porovnateľné s vrcholom tzv. dot-com bubliny, keď sa v roku 2000 trhová hodnota technologických startupov prepadla o 5 biliónov dolárov. Táto situácia by sa mohla zopakovať aj teraz, vzhľadom na početné riziká spojené s touto novou technológiou. Medzi ne patrí nedostatok elektriny, čipov a údajov potrebných na ďalšie vzdelávanie a rozvoj umelej inteligencie. A tiež vo všeobecnosti nadmerne rýchle technologické zmeny, ktoré by mohli dramaticky znížiť potrebu infraštruktúry, ktorá sa buduje po celom svete. Podľa výskumnej firmy MacroStrategy Partnership je „bublina AI“ už 17-krát väčšia ako „bublina dot-com spoločností“.

Generálni riaditelia spoločností zaoberajúcich sa umelou inteligenciou čiastočne uznávajú, že trh je v súčasnosti umelo prehriaty. Dokonca aj Sam Altman otvorene nazýva súčasný trh „bublinou“. Niektorí však v tom vidia aj určité výhody.

Napríklad zakladateľ Amazonu Jeff Bezos poznamenáva, že súčasná „bublina“ nie je ani tak finančná alebo banková, ale skôr priemyselná. To znamená, že bude prospešná, aj keď praskne. „Priemyselné bubliny nie sú všetky zlé. Môžu byť dokonca prospešné, pretože keď sa prach usadí a ukáže sa, kto sú víťazi, spoločnosť bude mať z nových vynálezov úžitok,“ povedal Bezos.

Podľa jeho názoru nie je kríza dot-com najlepšou analógiou. Bezos sa domnieva, že súčasná situácia je vhodnejšia v porovnaní so situáciou okolo biotechnologických spoločností v 90. rokoch 20. storočia, keď investori tiež investovali menej do hotových produktov ako do samotnej myšlienky. Vtedy bol krach trhu menej závažný a samotná „bublina“ nakoniec viedla k vývoju nových liekov a medicínskych prelomov.

Britský finančný novinár a historik Edward Chancellor s Bezosovým názorom nesúhlasí. Vo svojom stĺpčeku pre Reuters píše, že neexistuje nič také ako „dobrá bublina“. Chancellor tiež zdôrazňuje, že všetky predchádzajúce technologické bubliny boli založené na existujúcich a overených technológiách. Navyše predpokladali vytvorenie odolnej infraštruktúry, čo nie je prípad drahých, ale rýchlo starnúcich grafických procesorov. Ak tento experiment zlyhá, žiadne výhody neospravedlnia obrovské náklady.