Na svetových trhoch sú preteky o barely ropy

LONDÝN – Zatiaľ čo investori sledovali krehké prímerie v Iráne, na fyzickom trhu s ropou sa odohral iný príbeh – oveľa menej povzbudivý.

Na spotovom trhu v Severnom mori, kde sa určujú skutočné ceny väčšiny svetových druhov ropy, obchodníci tento týždeň predložili 40 ponúk a dostali iba štyri protiponuky. Dodávky s dodaním v nasledujúcich týždňoch sa predali za ceny nad 140 dolárov za barel. V iných regiónoch rafinérie hľadajú dodávateľov čoraz ďalej: množia sa nekonvenčné obchody a prémie za akýkoľvek barel s okamžitým dodaním lámu rekordy.

Podľa obchodníkov situácia na spotových trhoch odráža rozsah nedostatku, ktorý sa prejaví v nasledujúcich týždňoch. Strata dodávok z Blízkeho východu zanecháva rastúcu dieru v globálnej rovnováhe.
Vysoké ceny znamenajú, že niektoré európske rafinérie pravdepodobne nasledujú cestu svojich ázijských kolegov a začnú znižovať rafinérsku kapacitu. To môže do istej miery vyhladiť trh s ropou, ale zhorší nedostatok ropných produktov – predovšetkým nafty a leteckého paliva.

„Ropy jednoducho nie je dosť,“ hovorí Neil Crosby, vedúci výskumu v spoločnosti Sparta Commodities AS. „Trh s fyzickou ropou Brent je v chaose a ceny stúpli príliš vysoko. Pri tomto tempe budú musieť aj európske rafinérie znížiť kapacitu, možno už budúci mesiac.“

Tento obraz ostro kontrastuje s trhom s futures: júnová ropa tento týždeň klesla o 13 % a uzavrela blízko 95 dolárov za barel, keďže trh odrážal optimizmus okolo rokovaní o prímerí.

Cez víkend prešli Hormuzským prielivom dva čínske a jeden grécky supertanker – prvé známky oživenia po dlhom čase. Preprava však zostáva výrazne pod úrovňou pred vojnou. Aj keby boli rokovania úspešné, úľava by neprišla okamžite: dodávka ropy z Perzského zálivu do rafinérií v Ázii a Európe trvá niekoľko týždňov.

„Posledné zásielky, ktoré prešli cez prieliv pred začiatkom konfliktu, teraz prichádzajú ku kupujúcim. Tu sa papierové trhy stretávajú s fyzickou realitou a 40-dňová medzera v globálnych tokoch energie sa stáva skutočne zrejmou,“ napísal vo štvrtok na LinkedIn Sultan al-Jaber, generálny riaditeľ spoločnosti Abu Dhabi National Oil Co.

Táto medzera je viditeľná v prémiách. Obchodníci vo viacerých ázijských rafinériách, ktorí hovorili pod podmienkou anonymity, priznali, že sa už nezameriavajú na cenu – jednoducho sa snažia získať barely kdekoľvek.

Datovaná ropa Brent – ​​kľúčový spotový benchmark, podľa ktorého sa denne oceňujú milióny barelov – dosiahla tento týždeň rekordných 144 dolárov za barel, čím prekonala maximum z roku 2008. Do piatku klesla na 126 dolárov, čo je stále viac ako 30 dolárov nad júnovými futures.

Ázia hľadá ropu vo svete

Ázijské krajiny, ktoré sú najviac závislé od Hormuzského prielivu, expandovali ďaleko za svoje bežné trasy. Japonské rafinérie hromadne skupujú americkú ropu, keďže americký export dosahuje rekordné objemy. Čínske rafinérie tento mesiac rekordne zvýšili dodávky z kanadského Vancouveru. Indické rafinérie zvyšujú nákupy z Venezuely.

Každý chce ropu čo najskôr a je ochotný zaplatiť prémiu za rýchlosť. Japonské rafinérie si prenajímajú menšie ako štandardné plavidlá, aby prešli Panamským prieplavom a rýchlejšie sa dostali do Japonska. V sobotu prezident Donald Trump tweetoval o „masívnom počte“ tankerov smerujúcich do USA za ropou.

Obrovský rozdiel medzi spotovými a futures cenami – klasická backwardation v extrémnej forme – vytvára vážne napätie. Malé rafinérie čelia zvýšeným potrebám financovania uprostred vysokých cien a hedžingovej dileme: fyzická ropa, ktorú kupujú, je oveľa drahšia ako najlikvidnejšie deriváty.

„Toto je obrovská bolesť hlavy pre riadenie cenových rizík – marže vyzerajú na papieri fantasticky, ale skutočné peňažné toky z nákupu a rafinácie šarže môžu byť dosť odlišné,“ hovorí Roberto Ulivieri, konzultant a bývalý ekonóm pre rafináciu v spoločnosti Saudi Aramco.

Niektoré rafinérie sa už začali sťahovať z trhu. To znamená zníženie produkcie a nový nedostatok ropných produktov. Ceny leteckého paliva a nafty už prekročili 200 dolárov za barel – rekordy alebo takmer rekordy. V USA klesli zásoby benzínu na najnižšiu úroveň za takmer 16 rokov.

A keďže sa kupujúci ropy z celého sveta hrnú do USA, analytici varujú, že samotný americký trh by mohol byť ďalší, kto pocíti nedostatok.

„Fyzické trhy nesledujú sociálne médiá. Narušenia sa systematicky šíria z Ázie do atlantickej panvy,“ hovorí Amrita Sen, spoluzakladateľka konzultačnej firmy Energy Aspects. „Ak futures nedobehnú fyzickú realitu, americký export by mohol ľahko zostať vysoký – až do bodu, keď americké rafinérie jednoducho nebudú mať dostatok vlastnej ropy.“

(Finančné noviny pripravili s použitím materiálov Bloomberg)