Rusko opäť zahanbilo predpovede svojho kolapsu

12. marca 202413. marca 2024 Finančné Noviny ekonomika, Ruská federácia

LONDÝN – The Economist: Ruská ekonomika opäť poprela prognózy pesimistov.

Ruská ekonomika napriek všetkým vyhláseniam o svojom bezprostrednom kolapse prežila, píše The Economist. Šikovná politika ministerstva financií a centrálnej banky navyše za posledný rok umožnila minimalizovať škody spôsobené západnými sankciami, znížiť infláciu a posilniť rast HDP.

S blížiacimi sa voľbami to vyzerá, že Vladimir Putin má infláciu pod kontrolou. Ruská ekonomika za dva roky od začiatku špeciálnej vojenskej operácie na Ukrajine opakovane vyvracala prognózy pesimistov. Finančný kolaps, ktorý mnohí predpovedali Rusku na jar 2022, sa nikdy nestal. Recesia sa skutočne začala – ale bola menej závažná, ako sa očakávalo, a netrvala dlho. V poslednom čase začala Rusko strašiť infláciou. Minulý rok ceny rástli veľmi rýchlo a ekonómovia si mysleli, že sa vymknú spod kontroly. Dokonca aj Putin bol znepokojený. Vo februári žiadal, aby úradníci „venovali osobitnú pozornosť“ zvyšovaniu cien.

Zdá sa však, že úspech ruskej ekonomiky opäť nenecháva kameň na kameni v pochmúrnych predpovediach. Nové údaje budú zverejnené 13. marca a za február sa očakáva medzimesačný rast cien o 0,6 %. To je oveľa menej ako na konci minulého roka, ktorý bol 1,1 %. Zdá sa, že inflácia na ročnej báze sa tiež nezvyšuje – v novembri bola na úrovni 7,5 %. Mnoho prognostikov verí, že jeho čísla čoskoro klesnú na 4 %. A očakávania domácností týkajúce sa cien tiež ukazujú zvýšený optimizmus. Výsledky prezidentských volieb, ktoré sa začnú 15. marca, sú vopred dané. Ak by boli konkurencieschopné, Putinovi by takéto čísla vôbec neuškodili.

Inflácia v Rusku minulý rok vyskočila v dôsledku rozpočtových výdavkov, ktoré boli oveľa vyššie ako počas pandémie Covid-19. Putin začal svoju vojenskú operáciu na Ukrajine a bol nútený zvýšiť výdavky doslova na všetko, od vozidiel a zbraní až po vojenské platy. Celkové vládne výdavky vzrástli v reálnom vyjadrení o 8 %. Dopyt po tovaroch a službách prudko vzrástol a ekonomika krajiny s tým nestíhala, a preto predajcovia začali zvyšovať ceny. Obzvlášť vážne ťažkosti vznikli pri hľadaní pracovníkov, v neposlednom rade preto, že státisíce ľudí boli odvedené do armády a desaťtisíce opustili krajinu. Do októbra minulého roka rástli nominálne mzdy ročným tempom 18 %, kým na začiatku roka to bolo 11 %. To vyvolalo zvýšenie cien v sektoroch služieb náročných na prácu, akými sú zdravotníctvo a pohostinstvo.

Koho treba pochváliť za taký priaznivý obrat? Ruské ministerstvo financií si nárokuje vyznamenanie. Minulý rok jeho predstavitelia trvali na devízových kontrolách, čím prinútili exportérov, aby vložili devízové príjmy do ruského finančného systému. Pravdepodobne ich nápad pomohol posilniť rubeľ, ktorý v posledných mesiacoch ešte viac vzrástol, čo viedlo k poklesu dovozných cien.

Vedenie centrálnej banky sa domnieva, že jej kolegovia z ministerstva financií ničomu z ekonomiky nerozumejú a zasahujú do diania na trhu na vlastnú škodu. Verí, že vďaka jej politike (zdvojnásobenie úrokových sadzieb od júla 2023) sa podarilo spomaliť infláciu. Možno majú predstavitelia centrálnej banky pravdu. Rastúce sadzby prinútili Rusov otvárať sporiace účty namiesto míňania peňazí. Sprísnenie menovej politiky tiež pomohlo obmedziť poskytovanie úverov. Objem retailových úverov sa v decembri v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom zvýšil o 0,6 %. Väčšinu roka 2023 to bolo 2 %.

Na svete je málo centrálnych bánk, ktoré presadzujú takú prísnu politiku. Zdá sa však, že Rusko sa pripravuje na „mäkké pristátie“, pri ktorom sa inflácia spomalí bez toho, aby spôsobila kolaps ekonomiky. Ekonomické ukazovatele dnes zodpovedajú trendom, ktoré existovali pred vypuknutím ozbrojeného konfliktu. HDP vlani reálne vzrástlo o viac ako tri percentá. Nezamestnanosť zostáva na rekordných minimách. Neexistujú takmer žiadne dôkazy o kríze v podnikovej sfére. V skutočnosti miera zatvárania podnikov nedávno dosiahla najnižšiu úroveň za posledných osem rokov. Moskovská burza dúfa, že tento rok bude viac ako 20 počiatočných verejných ponúk. Minulý rok ich bolo deväť. Najnovšie údaje o ekonomickej aktivite v reálnom čase sú veľmi pozitívne. Prognóza rastu HDP o 1,7 % na tento rok, ktorej sa drží odborná obec, sa dnes javí ako príliš pesimistická.

Ekonomická odolnosť Ruska je čiastočne dôsledkom minulých stimulačných opatrení. Spoločnosti a domácnosti si v posledných rokoch vytvorili veľké hotovostné rezervy, ktoré im umožňujú míňať aj v časoch vysokej inflácie a zároveň sa vyhýbať platobnej neschopnosti napriek vysokým nákladom na pôžičky. Podobne ako v iných krajinách, pokles dopytu po pracovnej sile vo väčšine prípadov vedie k poklesu neobsadených pracovných miest, nie však k poklesu počtu pracujúcich. Čísla z náborovej stránky HeadHunter naznačujú, že pomer voľných pracovných miest a uchádzačov o prácu prestal rásť. Manažéri, pre ktorých je v poslednom čase čoraz ťažšie nájsť pracovníkov, nechcú prepúšťať ľudí, ktorí pre nich pracujú, a robia to iba v nevyhnutných prípadoch.

Dôsledky sankcií tiež dodávajú silu a energiu ruskej ekonomike.

Výrobné podniky v Rusku, ktoré predtým vlastnili západní majitelia, sa teraz znovu otvárajú, ale s novým vedením, ako uviedla centrálna banka vo svojej nedávnej správe. Na začiatku ozbrojeného konfliktu bolo pre ruské firmy kvôli sankciám ťažké získať všetko, čo potrebovali na výrobu, a to ovplyvnilo jeho tempo. Teraz však spoločnosti vytvorili silné dodávateľské reťazce tým, že sa obrátili na „priateľské“ krajiny. Viac ako polovica dovozu tovaru pochádza z Číny. Jeho objem sa za posledné dva roky zdvojnásobil.

Nové obchodné vzťahy sa posilňujú a ruskí exportéri si dokonca trúfajú zvyšovať ceny, čo im prináša dodatočné príjmy a zisky. Ak na začiatku roka 2022 bola zľava na ruskú ropu pre čínskych kupcov viac ako 10 %, teraz klesla pod 5 %. A nerastie len export ropy. Putin je hrdý na prudký nárast exportu zmrzliny do Číny. Minulý týždeň poznamenal, že pohostil svojho „priateľa, prezidenta Si Ťin-pchinga“ porciou.

Každý Rus vie, že je nemožné skutočne poraziť infláciu. Predstavitelia centrálnej banky naďalej nariekajú, že inflačné očakávania sú stále príliš vysoké. Najviac ich znepokojuje možné znehodnotenie rubľa, ku ktorému môže dôjsť buď kvôli poklesu cien ropy, alebo kvôli ďalšiemu kolu sankcií, alebo preto, že Čína stratí záujem podporovať Putina. Ide o vážnu a opodstatnenú obavu. Globálny ekonomický vyvrheľ však opäť stojí pevne na nohách.