Základné pojmy z okruhu rizikového kapitálu
Základné pojmy z okruhu rizikového kapitálu.
Rizikový fond
Podľa klasifikácie a terminológie do kategórie „uzavretých podielových investičných fondov“.
Priame investície (Private Equity)
Investície do vlastného kapitálu spoločností, ktorých akcie nie sú kótované na burze cenných papierov a nezúčastňujú sa voľného obehu na akciovom trhu. Tento typ investície sa zvyčajne používa na vykonávanie výskumu a vývoja, zvýšenie prevádzkového kapitálu, akvizíciu nových spoločností alebo zlepšenie štruktúry súvahy. Private equity pomáha manažérom a majiteľom súkromných spoločností riešiť problémy, ktorým čelia, ako je napríklad zdedenie rodinného podniku alebo odkúpenie (privatizácia) spoločností internými manažérmi (MBI) alebo externými manažérmi (MBO).
Financovanie projektu (Project Financing)
Projektové financovanie sa vo všeobecnosti chápe ako veľmi špecifický typ bankového úveru, ktorý sa vyznačuje tým, že: (1) úver sa poskytuje na obstaranie významného dlhodobého majetku – pozemkov, zariadení a súvisiacich stavebných a montážnych prác, (2) projekt je navrhnutý na konkrétne obdobie a v prípade potreby je schopný fungovať oddelene od svojich organizátorov a (3) dlhodobý majetok projektu a/alebo príjem z jeho prevádzky slúži ako zábezpeka, ktorú môžu veritelia zabaviť za nezaplatenie úrokov.
Investície (Investments)
Hotovosť, cenné papiere, iný majetok vrátane vlastníckych práv, iné práva, ktoré majú peňažnú hodnotu, investované do predmetov podnikateľskej a (alebo) inej činnosti za účelom dosiahnutia zisku a (alebo) iného užitočného účinku.
Dlhové financovanie (Debt Financing)
Dlhové financovanie má mnoho foriem. Najčastejšie používajú dlhodobé pôžičky a dlhopisové úvery.
Nedostatočne rozvinutá infraštruktúra trhu s cennými papiermi neumožňuje stredne veľkým spoločnostiam pracovať s dlhopisovými úvermi a ekonomické podmienky takýchto úverov nie sú dostatočne priaznivé. Aby spoločnosť mohla efektívne získavať finančné prostriedky na externom trhu, musí vykonať významnú prácu na vnútornej reorganizácii a zverejňovaní informácií.
Dlhodobé pôžičky sú lacnejším spôsobom financovania. Banky však na to nie sú pripravené, rovnako ako na poskytovanie úverov novým podnikom. Je pre nich jednoduchšie financovať krátkodobé obchodné operácie a zabezpečiť si potrebnú ziskovú maržu.
Okrem toho banky zvyčajne predkladajú niekoľko ďalších podmienok, ako napríklad prevod obratu na veriteľskú banku alebo poskytnutie osobných záruk majiteľmi spoločnosti.
Ďalším faktorom, ktorý musí manažér zvážiť pri rozhodovaní o spôsobe získavania investícií, je riziko nesplnenia svojich záväzkov voči investorom. V prípade dlhového financovania bude mať nezaplatenie úrokov za následok exekúciu zabezpečenia a prípadne začatie konkurzného konania.
Rizikový kapitál (Venture Capital)
Poskytovanie vlastného kapitálu mladým spoločnostiam, pozri Private Equity.
Generálny partner alebo hlavný partner (General Partner)
V komanditnej spoločnosti sú komplementármi buď investori rizikového kapitálu, alebo spoločnosť, ktorú vlastnia. Na rozdiel od komanditistov môže byť komplementár zodpovedný za dlhy fondu. To preto zvyšuje atraktivitu založenia spoločnosti, v ktorej sú akcionármi rizikoví kapitalisti.
Inštitucionálny investor (Institutional Investor)
Opak súkromného investora. Medzi inštitucionálnych investorov patria penzijné fondy, poisťovne, nadačné fondy a charitatívne nadácie, ktoré sú hlavným zdrojom kapitálu pre odvetvie rizikového kapitálu. Zvyčajne nemajú zdroje a odborné znalosti na priame investovanie do spoločností, takže investujú svoje peniaze prostredníctvom komanditných spoločností organizovaných investormi rizikového kapitálu.
Korporátny rizikový kapitalista (Corporate Venure Capitalist)
Spoločnosti, ktoré investujú do iných spoločností s nekontrolným (menšinovým) podielom. Ich aktivity môžu mať rôzne formy. Pre mladé spoločnosti hľadajúce kapitál sú najlepšou voľbou korporátni investori rizikového kapitálu s internými fondmi, ktorí investujú do štruktúry spoločnosti vzhľadom na korporáciu (na rozdiel od fondov, ktoré podporujú iba projekty, ktoré vznikajú v rámci samotnej korporácie). Žiaľ, firemní investori patria medzi najspoľahlivejších, pretože počas poklesu takmer úplne opúšťajú rizikový biznis.
„Zajaté štruktúry“ (Captives)
Firmy rizikového kapitálu vlastnené finančnou inštitúciou (bankou alebo poisťovňou). Tento model je obzvlášť bežný v kontinentálnej Európe. Dnes sa takéto štruktúry snažia získať nezávislosť. Kapitéri investujú iba s využitím súvah svojich materských spoločností. Semi-kaptívne štruktúry čiastočne priťahujú finančné prostriedky tretích strán – od inštitucionálnych investorov – na doplnenie finančných prostriedkov poskytnutých v súvahe materskej spoločnosti. Tieto typy operácií sú často predohrou k úplnej nezávislosti. Zaujaté štruktúry môžu byť dosť byrokratické a anonymné. Skúste si na webovej stránke zistiť nejaké podrobnosti o členoch tímu alebo aspoň ich mená.
„Podnikateľskí anjeli“ (Business Angels)
Sú to bohatí jednotlivci, ktorí poskytujú finančné prostriedky spoločnostiam pôsobiacim v počiatočných štádiách vývoja a často sa s nimi delia o svoje podnikateľské a obchodné skúsenosti výmenou za podiel na podiele. Spravidla sa javia ako zdroj bohatstva pre ľudí, ktorí odchádzajú. S trochou šťastia a inteligencie sa môžu stať dôležitým alternatívnym zdrojom financovania popri troch zložkách, ktoré sa zvyčajne používajú v ranom štádiu: priatelia, rodina a blázni (v origináli boli tieto tri zložky označené ako 3 F (priatelia, rodina a blázni) – Prim.red.). Možno sa na ich označenie používa všeobecnejší termín „súkromní investori“, čo znamená, že v kontexte zmlúv nedosahujú charitatívne výsledky. Názov „anjeli“ sa však už udomácnil. Rizikový kapitál (venture capital) Poskytovanie vlastného kapitálu mladým spoločnostiam, pozri. Súkromné investície.
Komplementár alebo hlavný spoločník
V spoločnostiach s ručením obmedzeným hrajú komplementári úlohu seniorných kapitalistov alebo samotnej spoločnosti, ktorú vlastnia. Na rozdiel od komanditistov môže komplementár niesť zodpovednosť za dlhy fondu. Týmto spôsobom sa zvyšuje atraktivita založenia spoločnosti, v ktorej sú akcionármi seniori.
Hotovostný násobok (Cash Multiple)
Jeden z ukazovateľov ziskovosti investora rizikového kapitálu. Ak je fond vo výške 200 miliónov dolárov. nakoniec priniesla investorom 600 miliónov dolárov, potom to znamená, že jej násobok je tri. Na úrovni individuálnej investície, premena 2 miliónov dolárov na 20 miliónov dolárov predstavuje 10-násobný multiplikátor peňažných tokov (niekedy označovaný ako 10x). Ďalším ukazovateľom ziskovosti je vnútorná miera návratnosti (IRR). Inštitucionálni investori, ktorí sa snažia vyhodnotiť výkonnosť spoločnosti rizikového kapitálu, budú brať do úvahy obe tieto metriky.
Syndikácia (Syndication)
Spoločná účasť viacerých investorov rizikového kapitálu na obchode. Okrem poskytovania dodatočného kapitálu poskytujú syndikáty rizikového kapitálu aj ďalšie odborné znalosti v rámci sektora alebo geografického regiónu, významné rozšírenie siete prostredníctvom prístupu k interným kontaktom členov syndikátu atď.
Predbežné ocenenie (Pre-money Valuation)
Predstavuje ocenenie spoločnosti, ktoré jej pridelili investori rizikového kapitálu pred uskutočnením investície. Ak by sa pri predbežnom ocenení 2 milióny eur investovali ďalšie 2 milióny eur, potom by ocenenie po investícii bolo 4 milióny eur a kapitalista by získal 50 % podiel na základnom imaní.
Partneri s ručením obmedzeným (Limited Partners)
Ide o inštitucionálnych investorov v komanditnej spoločnosti. Pojem „obmedzené ručenie“ znamená, že ich riziko je obmedzené iba na výšku investície, ktorú vynaložia – na rozdiel od komplementára.
Počiatočná verejná ponuka akcií (IPO)
Mechanizmus, ktorým sa spoločnosť dostane na burzu cenných papierov, t. j. vstupuje na verejný trh. To jej dáva príležitosť predať svoje akcie širšiemu spektru investorov. Pre podnikateľa je to niečo ako iniciačný rituál, ale len málo spoločností dosiahne tento status. Navyše, keď je trh medvedí a investori sa boja čo i len uvažovať o nových verejných ponukách akcií, okno IPO môže zostať zatvorené niekoľko rokov.
Predbežné podmienky (Term Sheet)
„Predmanželská zmluva“ medzi podnikateľom a investorom rizikového kapitálu, ktorá obsahuje podmienky, ktoré budú neskôr zahrnuté do investičnej zmluvy. Prediskutovanie a podpísanie zmluvy o podmienkach je kľúčovým bodom každého investičného rokovania.
Postup náležitej starostlivosti (Due Dilligence)
Špeciálny termín pre analýzu investíciu. Ak má rizikový kapitalista dostatočný záujem o investičný návrh, vykoná postup due diligence. Predmetom štúdia bude všetko od kvalifikácie a zázemia členov tímu až po spoľahlivosť patentov v technologickom priemysle.
Priame súkromné investície (Private Equity)
V najširšom zmysle sa tento pojem vzťahuje na poskytovanie priameho financovania spoločnostiam, ktoré nie sú verejne obchodované. Tu sú značné rozdiely v terminológii. V Spojených štátoch sa súkromný kapitál vzťahuje na odkúpenie spoločnosti pomocou pákových fondov a považuje sa za oddelený od rizikového kapitálu. Tento termín sa však niekedy môže vzťahovať na širokú škálu konceptov, od rizikového kapitálu až po pákové odkúpenia (LBO). Americký prístup k tejto koncepcii sa v Európe čoraz viac rozširuje, hoci historicky pojem „rizikový kapitál“ zahŕňal akýkoľvek typ činnosti v oblasti priamych súkromných investícií vrátane odkúpenia manažmentom (MBO).
„Semenný“ alebo „zasievajúci“ kapitál (seed capital)
Forma kapitálu, ktorú je najťažšie zabezpečiť. Môže to byť 100 000 eur alebo podobná suma vyčlenená na vývoj vzoriek produktov a prípravu podnikateľského plánu. Fondy rizikového kapitálu sa v posledných rokoch ešte zväčšili. To malo ničivé následky pre zabezpečenie financovania v ranom štádiu, ktoré je kľúčovou súčasťou prostredia rizikového kapitálu.
Sériový podnikateľ
Zakladateľ spoločnosti, pre ktorého to nie je prvé v živote. Obľúbený typ podnikateľa pre investorov rizikového kapitálu, pretože majú pocit, že podstúpia menšie riziko pri spolupráci s niekým, kto má skúsenosti.
