Wall Stret Journal: Ako sa investovanie do indexových burzových fondov stalo hazardom
Peter Lynch, bývalý manažér fondu Fidelity Magellan, už dlho varuje investorov pred „diworsication“: skresľovaním a zahlcovaním portfólia veľkým množstvom aktív.
A Jason Zweig verí: „Mnoho investorov by sa malo obávať diworzifikácie – opaku diverzifikácie. Namiesto rozptýlenia svojich investícií ich investori koncentrujú, a to môže byť nebezpečné.“
Diverzifikácia sa rýchlo šíri vo svete burzovo obchodovaných fondov (ETF). Investovanie do ETF, ktorý sleduje len niekoľko akcií – alebo dokonca len jednu – je oveľa zaujímavejšie ako vlastniť indexový fond pokrývajúci celý akciový trh. Je to však aj oveľa rizikovejšie.
Podľa Daniela Sotiroffa, hlavného analytika spoločnosti Morningstar, v roku 1998 bolo 85 % indexových fondov vážených trhovou kapitalizáciou. Najväčší podiel tvorili akcie najväčších spoločností, ako napríklad S&P 500.
Do konca roka 2024 bolo iba 40 % indexových fondov vážených trhovou kapitalizáciou. V roku 1998 typický indexový fond obsahoval 503 akcií. Do mája 2025 tento počet klesol na 123 akcií.
„Čím neskôr bol ETF spustený, tým menej akcií vlastní. Mnohé nové investície sú spojené s väčším rizikom, než si investori uvedomujú,“ poznamenáva Sotiroff.
Iróniou je, že investori sa obávajú závislosti indexu S&P 500 od niekoľkých veľkých technologických spoločností, no napriek tomu sústreďujú svoje investičné portfóliá do ešte rizikovejších akcií ETF.
Kombinovanie obmedzeného počtu spoločností do ETF ich nerobí bezpečnými. Čím menej akcií spoločností vlastníte a čím ďalej sa vzďaľujete od širšieho trhu, tým extrémnejšie môžu byť vaše výnosy. Potenciál zisku je vyšší, ale rovnako aj potenciál straty.
Podľa výskumu spoločnosti Morningstar je pravdepodobnosť, že vysoko koncentrované portfólio prekoná svoj index, zhruba rovnaká ako v prípade diverzifikovanejšieho portfólia, ale rozsah výsledkov je oveľa širší. Niektoré portfóliá výrazne prekonali index, zatiaľ čo mnohé iné výrazne zaostali. Analytici Michael Mauboussin a Dan Callahan z Morgan Stanley zistili, že medzi rokmi 1985 a 2024 bol priemerný ročný pokles cien jednotlivých akcií 81 % a viac ako polovica z nich nikdy nedosiahla svoje predchádzajúce maximá.
Dnes existujú ETF, ktoré:
sledujú výkonnosť akcií spoločností zaoberajúcich sa kúrením, vetraním a klimatizáciou;
vlastnia konvertibilné dlhopisy vydané spoločnosťami, ktoré držia bitcoin vo svojich firemných pokladniciach;
používajú požičané prostriedky na nákup pákových úverov;
sledujú index malých a stredných uránových akcií;
sledujú budúcu cenu prepravy ropy;
kopírujú výkonnosť islandských akcií.
Mnohé z nich si účtujú poplatky 20 až 30-krát vyššie ako tradičné indexové fondy.
Najvyšší stupeň diverzifikácie predstavujú ETF s pákovým efektom na jednotlivé akcie. Ich cieľom je zvyčajne zdvojnásobiť alebo strojnásobiť denný výnos len jednej akcie. Niektoré sa snažia zosilniť denné straty. Od roku 2022 takéto fondy výrazne zvýšili výnosy spoločností Apple, Microsoft alebo Tesla.
ETF vytvorené v posledných mesiacoch sa snažia zdvojnásobiť denný výnos malých a rizikových akcií.
Napríklad:
výrobca elektrických lietadiel Archer Aviation,
poskytovateľ výpočtovej techniky D-Wave Quantum,
vývojár jadrovej energie Oklo,
spoločnosť zaoberajúca sa rozpoznávaním hlasu SoundHound AI,
kreditná platforma Upstart Holdings.
„Výrazne sme znížili kapitalizáciu v prospech oveľa volatilnejších spoločností,“ hovorí Todd Sohn, analytik spoločnosti Strategas Securities.
Počas týchto mesiacov takéto fondy generovali celkové výnosy v rozmedzí od 26 % straty po 226 % zisk. K júlu 2025 spravovalo viac ako 100 ETF s pákovým efektom investujúcich do jednotlivých akcií viac ako 23 miliárd dolárov.
Todd Sohn poznamenáva: „Takéto fondy predstavujú iba približne 0,2 % celkových aktív ETF. Ich priemerný denný objem obchodovania sa však za posledný rok viac ako zdvojnásobil na takmer 9 miliárd dolárov.
ETF, ktoré nie sú zadlžené, ale zameriavajú sa na úzke segmenty trhu, sú tiež rizikové. Napríklad:
fondy sledujúce indexy akcií kanabisu stratili medzi rokmi 2019 a 2023 viac ako 90 % svojej hodnoty;
fondy sledujúce indexy akcií solárnej energie klesli o viac ako 70 % najmenej trikrát;
Indexové fondy, ktoré používajú faktory ako rovnaká váha (so zameraním na menšie akcie) alebo hybnosť (rýchly rast cien), zaznamenali výraznejšie poklesy ako celkový trh.
Globálny prieskum tematických fondov spoločnosti Morningstar z roku 2024 zistil, že dlhodobá výkonnosť tematických fondov je sklamaním:
47 % Väčšina z nich sa uzavrela pred dosiahnutím 10 rokov a iba 10 % fondov prekonalo globálny akciový trh.
Výkonnosť sa zhoršuje, keď sa analyzačné obdobie predĺži na 15 roky.
Peniaze však naďalej prúdia do nekonvenčných indexových fondov. Podľa Morningstaru v roku 2024 prúdilo do indexových fondov nevážených trhovou kapitalizáciou 132 miliárd dolárov. Ďalších 25 miliárd dolárov prúdilo počas prvých piatich mesiacov roku 2025.
Kúpou úzkeho ETF aktívne vsádzate na smerovanie konkrétneho trhu alebo aktíva, čím sa diverzifikujete.
A to sa môže ľahko zmeniť na špekuláciu. Na rozdiel od mnohých iných pôžitkov sa špekulácia nepovažuje za nelegálnu, nemorálnu ani nezdravú. Špekulácia s akciami je lepšia ako lotéria alebo kasíno, kde sú kurzy ešte horšie. Môže byť vzdelávacia, vzrušujúca a jednoducho zábavná – pokiaľ prináša zisk. Čím viac potešenia špekulácia poskytuje, tým lepšie. Pravdepodobnosť skromného zisku je vyššia.
Predtým, ako začnete špekulovať, zvážte toto:
1. Zvyšovanie rizika jednotlivých akcií môže priniesť obrovské zisky, keď trh rastie. Ale keď trh klesá, povedie to k pádu.
2. Obmedzte rizikové investície na maximálne 5 % celkových aktív. Týmto spôsobom zarobíte veľa peňazí, ak máte pravdu, ale nezničíte si finančnú budúcnosť, ak sa mýlite.
3. Akýkoľvek ETF s menej ako 100 spoločnosťami v portfóliu je varovným signálom. Aj tie, ktoré spĺňajú túto hranicu, by mali byť starostlivo preskúmané.
4. Nepodľahnite ilúzii, že ETF, ktorý vlastní časť, ale nie celý trh, je diverzifikovaný. Je diverzifikovaný.
Zdroj: WSJ, Jason Zweig intelligenvestor@wsj.com
