Trh s meďou znovu otvoril svoje arbitrážne okno
LONDÝN / NEW YORK – Obchodníci opäť hromadne skupujú kovy po celom svete na prepravu do Spojených štátov.
Chýry o nových dovozných clách od Donalda Trumpa vyhnali ceny v New Yorku nad globálne referenčné hodnoty, čím vytvorili obrovskú arbitrážnu príležitosť na trhu s obratom 300 miliárd dolárov ročne.
Globálny trh s meďou žije už rok pod tlejúcou hrozbou ciel, ktorá potom slabne a opäť sa objavuje. V posledných mesiacoch sa dovoz medi do USA spomalil, pretože slabšie ceny na Comexe spôsobili, že dodávky boli nerentabilné. Rozdiel medzi Comexom a Londýnskou burzou kovov (LME) sa však opäť zväčšil a obchodníci podľa účastníkov trhu posielajú do USA prakticky každú dostupnú tonu kovu. Vedúci predstavitelia odvetvia očakávajú, že objemy dovozu opäť dosiahnu historicky vysoké úrovne – 150 000 – 200 000 ton mesačne.
„Je to pocit déjà vu. Sme späť v situácii z minulého roka, keď všetok kov smeroval do USA,“ hovorí Henry Wang, vedúci analýzy priemyselných kovov v Trafigura Group. Verí, že návrat k dovozu 200 000 ton mesačne je „v blízkej budúcnosti celkom realistický“.
Arbitráž za stovky miliónov dolárov
Futures kontrakty na burze Comex sa prvýkrát od minulej jesene obchodujú o viac ako 500 dolárov za tonu vyššie ako kontrakty na burze LME. Tento rozdiel nie je spôsobený len obnovenou vlnou záujmu investorov o meď, ale aj očakávaniami, že Trumpova administratíva zavedie dovozné clá na rafinovanú meď v rámci svojho úsilia o ochranu amerického priemyslu. Minister obchodu USA má do 30. júna zverejniť aktualizovanú správu o trhu s meďou. To by mohlo pripraviť cestu k zavedeniu ciel už v januári 2027.
Minulý týždeň začala spoločnosť Trafigura sťahovať zo skladov LME meď v hodnote stoviek miliónov dolárov. Podľa zdrojov oboznámených so situáciou je to aspoň čiastočne spôsobené snahou speňažiť prémiu Comex. Rozsah žiadostí o stiahnutie je pre LME najväčší od roku 2013.
Obnovený nápor na dodávky z USA prispieva k optimistickému kokteilu faktorov, o ktorých obchodníci veria, že by mohli vytlačiť ceny na nové maximá, nad 14 500 dolárov za tonu, dosiahnuté v januári.
Logistické problémy a nový nedostatok
Obchod sa oživil vďaka colnej arbitráži, ale preprava kovu do USA je čoraz ťažšia. Preprava medi z Južnej Ameriky do hlavných amerických prístavov trvá oveľa dlhšie, pretože následky vojny v Iráne destabilizovali globálny trh s nákladnou dopravou a zvýšili preťaženie Panamského prieplavu.
Hrozba budúcich ciel však sama o sebe stačí na to, aby kov naďalej prúdil do USA.
„V USA uvidíme ďalšie posilnenie dynamiky ponuky, vďaka čomu bude príbeh medi ešte zaujímavejší,“ povedal Gerardo Tarricone, výkonný riaditeľ spoločnosti Arion Investment Management.
Ceny medi sú už teraz na historicky vysokých úrovniach. V stredu dosiahli v Londýne 13 746 dolárov za tonu – približne o 43 % viac ako v minulom roku. Nadšenie okolo umelej inteligencie pomohlo posunúť pozície investorov na burze Comex na najoptimistickejšie úrovne od decembra 2020. Čínski kupujúci, ktorí sa z trhu stiahli počas predchádzajúceho rastu na začiatku roka, sa vrátili po oslavách čínskeho Nového roka.
Obchodníci varujú, že ak Trump zavedie clá na rafinovanú meď, mohlo by to výrazne znížiť ponuku tohto kovu na burze LME. Situáciu ešte zhorší potenciálna implementácia odporúčania amerického ministerstva obchodu zaviesť 15 % clo od januára 2027. To by mohlo vytvoriť silný stimul pre zrýchlené dodávky medi do USA v druhej polovici roka.
Trh s meďou mimo USA je už v deficite a zásoby v Číne začali klesať, uviedol Nicholas Snowdon, hlavný ekonóm pre kovy v spoločnosti Mercuria Energy Group.
„Centrum tohto deficitu sa nevyhnutne presunie na LME. Je to len otázka času,“ poznamenáva. „Ak rozhodnutie o clách nadobudne účinnosť začiatkom budúceho roka, zníženie zásob na LME v treťom a štvrtom štvrťroku bude veľmi výrazné.“
(Pripravené na základe materiálov agentúry Bloomberg)
