Od začiatku roka si IT giganti požičali 244 miliárd dolárov n financovanie vývoja umelej inteligencie
Od polovice júna do začiatku júla vydali spoločnosti Nvidia, SpaceX a Amazon dlhopisy v celkovej hodnote 75 miliárd dolárov, každá po 25 miliárd dolárov. Zatiaľ čo prvé dve spoločnosti získali finančné prostriedky za relatívne nízke sadzby a ich cenné papiere na sekundárnom trhu rýchlo klesli na hodnote, Amazon ponúkol investorom nezvyčajne vysoký výnos 5 – 6 % ročne. Nvidia a Amazon potrebujú tieto finančné prostriedky predovšetkým na všeobecné firemné účely a na financovanie rozsiahlych kapitálových výdavkov vrátane infraštruktúry umelej inteligencie. SpaceX plánuje použiť významnú časť výnosov na refinancovanie premosťovacieho úveru získaného na fúziu spoločnosti xAI (generatívny chatbot Grok) so spoločnosťou SpaceX a zvyšok na všeobecné účely.
Podľa denníka The Wall Street Journal (WSJ) boli investori pripravení na emisie dlhopisov spomínaných spoločností aj na rozširujúci sa spread, čiže dodatočný výnos, ktorý investori požadovali za dlhopisy týchto spoločností v porovnaní s americkými štátnymi dlhopismi. Dopyt po nových dlhopisoch bol v prvých mesiacoch roka pomerne vysoký, ale ukázalo sa, že spoločnosti míňajú a požičiavajú si ešte viac, ako investori očakávali.
Hoci investori nepochybujú o schopnosti spoločností splácať svoje dlhy, obávajú sa, koľko nových emisií dlhopisov bude musieť trh absorbovať: čím viac dlhopisov sa dostane na trh, tým vyšší výnos musia spoločnosti ponúknuť investorom, čo spôsobí, že existujúce dlhopisy zlacnejú. Manažéri preto váhajú s investovaním všetkých svojich peňazí do súčasných umiestnení v nádeji, že ďalšia emisia sa môže ukázať ako ziskovejšia, poznamenáva WSJ.
Po dohodách so spoločnosťami Nvidia a Amazon sa prémia oproti výnosom amerických štátnych dlhopisov (v čase uzatvorenia obchodov 4,5 – 4,6 % ročne) zvýšila aj pre spoločnosti Alphabet a Meta (uznávané ako extrémistické a v Rusku zakázané) o 0,2 – 0,3 percentuálneho bodu. V prípade spoločnosti SpaceX a jej prvej verejnej ponuky akcií mali investori problém spravodlivo posúdiť rizikovú prémiu: od ponuky 23. júna sa spread jej 10-ročných dlhopisov zvýšil o takmer 0,5 percentuálneho bodu (predtým to bolo 1,4 percentuálneho bodu). V prípade dlhopisov investičného stupňa ide o významnú zmenu, pretože takéto cenné papiere sa zvyčajne vyznačujú vysokou stabilitou a nízkou volatilitou, takže mierny nárast spreadu trh vníma ako signál zvýšenej neistoty a opatrnosti investorov, poznamenáva WSJ.
Podľa spoločnosti Dealogic vydali hyperscaleri Alphabet, Amazon, zakázaná spoločnosť Meta, Nvidia, Oracle a SpaceX od začiatku tohto roka dlhopisy v hodnote približne 244 miliárd dolárov. Táto suma zahŕňa finančné prostriedky vyčlenené na dátové centrá, výpočtové akcelerátory a ďalšiu infraštruktúru umelej inteligencie. Suma emisie za prvú polovicu tohto roka je však už 2,3-krát vyššia ako suma emisie za celý rok 2025, keď si spomínané spoločnosti požičali 108 miliárd dolárov, v porovnaní s iba 17 miliardami dolárov v roku 2024.
WSJ však poznamenáva, že spoločnosti zatiaľ neplánujú znižovať náklady. Dlžníci si zvyčajne vyberajú vhodný moment na získanie peňazí za nižšiu cenu, ale pre spoločnosti je výhodnejšie vybudovať nové dátové centrum rýchlejšie, ako čakať na lepšie trhové podmienky. V júni spoločnosť Alphabet oznámila, že tento rok vydá akcie v hodnote viac ako 80 miliárd dolárov na financovanie investícií do umelej inteligencie. Investori však emisiu akcií vnímali ako signál, že spoločnosť by mohla minúť ešte viac na umelú inteligenciu, čo by si vyžadovalo podobne rozsiahle pôžičky.
Na začiatku roka boli hyperscale dlhopisy vnímané ako vzácne, vysoko kvalitné aktívum, hovorí Vitalij Polekhin, prezident Investoro, medzinárodnej investorskej organizácie: najväčšie technologické spoločnosti mali silné súvahy, vysoké ratingy a jasné rastové vyhliadky uprostred boomu umelej inteligencie. Podľa neho investori verili, že spoločnosti budú schopné financovať veľké kapitálové výdavky z vlastných peňažných tokov. Situácia sa však zmenila, keď sa ukázalo, že nejde o jednorazové emisie, ale o viacročné dlhové financovanie dátových centier, výpočtového výkonu a energetickej infraštruktúry, pokračuje. Trh potom začal hodnotiť nielen spoľahlivosť konkrétneho emitenta, ale aj celkový objem budúcich ponúk, vysvetľuje Polekhin.
