HSBC AM hovorí o „novej paradigme“ na trhoch, kde majú prednosť dlhové nástroje financovania
Globálny poriadok sa fragmentuje a riziko recesie znamená, že „dlhopisy sú späť,“ tvrdí HSBC Asset Management.
HSBC Holding plc je britská nadnárodná holdingová spoločnosť zaoberajúca sa bankovníctvom a finančnými službami.
Vo svojom investičnom výhľade na rok 2024, ktorý zverejnila CNBC, britská firma pre správu aktív uviedol, že prísne menové podmienky vytvorili „výzvu v oblasti úrokových sadzieb“ pre globálnu ekonomiku, čím sa zvýšilo riziko nepriaznivého šoku pre hospodársky rast v budúcom roku, ktorému by trhy „mohli čeliť“. nie je úplne pripravený.”
HSBC Asset Management očakáva, že inflácia v USA koncom roka 2024 alebo začiatkom roku 2025 klesne na 2 % cieľ Federálneho rezervného systému, pričom ukazovatele indexu základných spotrebiteľských cien v iných veľkých ekonomikách tiež klesnú na ciele centrálnych bánk v priebehu budúceho roka.
Analytici banky očakávajú, že Fed začne znižovať sadzby v druhom štvrťroku 2024 a zníži ich o viac ako 100 bázických bodov, ktoré už trhy reflektujú na zvyšok roka. Očakávajú tiež, že Európska centrálna banka bude nasledovať príklad Fedu a že Bank of England začne cyklus znižovania sadzieb, ale bude zaostávať za svojimi kolegami.
HSBC Asset Management očakáva, že inflácia v USA koncom roka 2024 alebo začiatkom roku 2025 klesne na 2 % cieľ Federálneho rezervného systému, pričom ukazovatele indexu základných spotrebiteľských cien v iných veľkých ekonomikách tiež klesnú na ciele centrálnych bánk v priebehu budúceho roka.
Analytici banky očakávajú, že Fed začne znižovať sadzby v druhom štvrťroku 2024 a zníži ich o viac ako 100 bázických bodov, ktoré už trhy reflektujú na zvyšok roka. Očakávajú tiež, že Európska centrálna banka bude nasledovať príklad Fedu a že Bank of England začne cyklus znižovania sadzieb, ale bude zaostávať za svojimi kolegami.
„Prekážky však začínajú pribúdať. Veríme, že ďalší pokles inflácie bude pravdepodobne pochádzať z rastúcej nezamestnanosti, zatiaľ čo zmenšujúce sa úspory spotrebiteľov, prísnejšie úverové podmienky a slabý trh práce by mohli poukazovať na možnú recesiu v roku 2024,“ uviedol vo vyhlásení stratég Joseph Little.
Nová paradigma
Rýchle sprísňovanie menovej politiky centrálnej banky za posledné dva roky, naznačil Little, vedie svetové trhy k „novej paradigme“, v ktorej úrokové sadzby zostávajú okolo 3 % a výnosy dlhopisov zostávajú na úrovni 4 %, čo je spôsobené tromi hlavnými faktormi: .
Po prvé, „multipolárny svet“ a „stále fragmentovaný globálny poriadok“ vedú ku „koncu hyperglobalizácie,“ povedal Little. Po druhé, fiškálna politika bude aj naďalej aktívnejšia, poháňaná meniacimi sa politickými prioritami vo „veku populizmu“, obavami o životné prostredie a vysokou úrovňou nerovnosti. Po tretie, hospodárska politika sa čoraz viac zameriava na zmenu klímy a prechod k nulovým čistým emisiám uhlíka.
“V tomto kontexte očakávame väčšiu volatilitu ponuky, štrukturálne vyššiu infláciu a vyššie úrokové sadzby z dlhodobého hľadiska,” povedal Little.
“Medzitým je pravdepodobné, že ekonomické poklesy budú častejšie, keďže vyššia inflácia obmedzuje schopnosť centrálnych bánk stimulovať ekonomiku.”
HSBC AM očakáva, že v priebehu nasledujúcich 12 až 18 mesiacov sa investori zamerajú viac na zisky spoločností a prebiehajúcu diskusiu o neutrálnych úrokových sadzbách, ako aj zvýšenú pozornosť trhu práce a trendom produktivity.
“Dluhopisy sú späť”
Trhy teraz z veľkej časti stanovujú ceny podľa scenára „mäkkého pristátia“, v ktorom hlavné centrálne banky vrátia infláciu späť k cieľu bez toho, aby uvrhli svoje ekonomiky do recesie.
HSBC AM verí, že zvýšené riziko recesie sa ignoruje a vsádza na defenzívny rast popri prevládajúcom názore, že „dlhopisy sú späť“.
„Oslabujúca sa globálna ekonomika a spomaľujúca sa inflácia pravdepodobne vytvoria priaznivé prostredie pre štátne dlhopisy a náročné prostredie pre akcie,“ povedal Little.
“Vidíme preto izolované príležitosti v častiach globálneho trhu s pevným výnosom, vrátane krivky amerických štátnych dlhopisov, častí hlavných európskych dlhopisových trhov, úverov investičného stupňa a sekuritizovaných úverov.”
HSBC AM je opatrná voči americkým akciám v dôsledku očakávaní vysokého rastu výnosov v roku 2024 a natiahnutých trhových násobkov (úroveň, na ktorej sa akcie obchodujú vzhľadom na ich očakávané priemerné výnosy) v porovnaní s trhmi vládnych dlhopisov. Analýza správy uviedla, že európske akcie sú globálne relatívne lacné, čo obmedzuje potenciál poklesu, pokiaľ nezasiahne recesia.
“Podľa nášho názoru môžu byť japonské akcie najvýkonnejšími medzi rozvinutými trhmi kvôli atraktívnym oceneniam, ukončeniu nekonvenčnej menovej politiky a vysokému tlaku na japonskú ekonomiku,” povedal Little.
Dodal, že konkrétne trendy na rozvíjajúcich sa trhoch si vyžadujú aj selektívny prístup založený na podnikových fundamentoch, transparentnosti výnosov a rizikovo upravenej kompenzácii. Ak Fed v druhej polovici roku 2024 výrazne zníži sadzby, ako očakáva trh, indické a mexické dlhopisy, ako aj čínske akcie typu A – podiely na domácom trhu, ktoré dominujú segmentu jüanov a sú obchodované na burzách v Šanghaji a Šen-čene – sa stane súčasťou akciového portfólia HSBC AM ako najlepšia voľba pre rozvíjajúce sa trhy.
Oživenie Indie po pandémii a rýchlo rastúce trhy, ako aj pokračujúci ústup Japonska od nekonvenčnej menovej politiky z nich robia atraktívne zdroje diverzifikácie, navrhol Little, zatiaľ čo rast Číny sa vo všeobecnosti predpovedá na úrovni približne 5 % v tomto roku a 4,5 % v budúcom roku. 2024, ale mohli by ťažiť aj z pokračujúcej podpory fiškálnej politiky.
“Ázijské akcie sú v silnejšej pozícii z hľadiska ekonomického rastu a pravdepodobne zostanú relatívne jasným bodom v globálnom kontexte,” povedal Little.
„Regionálne ocenenia sú vo všeobecnosti atraktívne, pozície zahraničných investorov zostávajú slabé a stabilizácia výnosov by mala byť kľúčovou hnacou silou výnosov v budúcom roku.“
Ázijské úvery by tiež mali mať oveľa lepší rok, keďže globálne sadzby vrcholia, väčšina regionálnych ekonomík vykazuje silné výkony a Peking ponúka dodatočný balík fiškálnych stimulov, dodal.
