Dilema Fedu: Umelá inteligencia alebo bývanie

Rozpor medzi cieľmi Federálneho rezervného systému pre zamestnanosť a infláciu môže byť menej alarmujúci ako dilema voľby: zamerať sa na slabnúci trh s bývaním alebo na rýchlo rastúce náklady na technologickú infraštruktúru.

Pre väčšinu USA centrálna banka stále nedosahuje svoj inflačný cieľ vo výške 2% a ani trhové ani domáce inflačné očakávania neukazujú, že sa k nemu dostanú v blízkej budúcnosti. A to ešte predtým, ako sa vezme do úvahy zvýšenie poplatkov.

Diskusie na trhu práce sa medzitým vyznačujú skromnou mierou prepúšťania a novými žiadosťami o dávky v nezamestnanosti, ako aj stále nízkou nezamestnanosťou, čo pravdepodobne odráža pozastavenie prisťahovalectva a nedostatku pracovných síl.

Po zanechaní intenzívneho politického tlaku žiadny z týchto štandardných bodov nehovorí v prospech obnovenia aktívneho znižovania úrokových sadzieb zo strany Fedu – alebo dokonca politiky migrácie.

Ale dilema centrálnej banky o tom, čo robiť ďalej, sa možno najlepšie prejavuje v kontraste medzi rozmachom umelej inteligencie a tým, čo je čoraz viac podobné trhu s chorým bývaním.

Zmiernenie politiky teraz pravdepodobne povedie k najnovším prehriatiu investícií do technológií a zabije každú šancu Fedu na dosiahnutie svojho inflačného cieľa. Udržiavanie vysokých sadzieb na riadenie účinkov horúčky AI sa však môže zmeniť na ešte väčšie problémy v sektore bývania, ktorý predstavuje viac ako 10 % HDP.

Pravda O Bývaní

Ukazovateľ sentimentu amerických developerov tento mesiac klesol na najnižšiu úroveň za viac ako dva a pol roka: viac ako tretina stavebných spoločností znižuje ceny a dve tretiny ponúkajú určité stimuly na prilákanie kupujúcich, ktorí sa stále obávajú stále vysokých hypotekárnych sadzieb. Nové bytové rezervy sa blížia k úrovni, ktorá bola naposledy zaznamenaná na konci roka 2007.

Napriek tomu, že počet stavebných projektov, ktoré sa začali v júli, sa zvýšil, celkový počet vydaných stavebných povolení – ukazovateľ budúcej činnosti – klesol o 2,8 % na päťročné minimum.

Jeden z hlavných problémov je zakorenený v zotrvačnosti majiteľov domov v dôsledku predchádzajúceho obdobia ultra nízkych úrokových sadzieb.

Hoci priemerné percento 30-ročnej hypotéky s pevnou úrokovou sadzbou začalo klesať a za týždeň končiaci 8. augustom dosiahlo štvormesačné minimum 6,67 %. Podľa Asociácie hypotekárnych bankárov zostáva o viac ako 2,5% nad priemernou sadzbou všetkých vydaných hypotekárnych úverov.

Keďže nie je možné previesť hypotéku z jednej nehnuteľnosti do druhej, majitelia domov s lacnými pôžičkami sa neponáhľajú s predajom a presťahovaním, pretože budú potrebovať oveľa drahšie financovanie na kúpu nového domu. A táto situácia pomohla po prvýkrát v histórii zvýšiť strednú cenu sekundárneho bývania nad cenu nového bývania.

Účinok represie

Táto neúmernosť je jedným z argumentov v prospech naliehavých výziev Trumpovej administratívy na zníženie úrokových sadzieb.

Ale Jason Thomas, vedúci globálneho výskumu v Carlyle, poukázal na to, že v sektore nehnuteľností existuje ďalší trend, ktorý musí Fed zvážiť: stovky miliárd dolárov investovaných do dátových centier súvisiacich s AI – a sľubuje, že bude bilióny – pretože závratné tempo rozvoja tohto odvetvia sa len zrýchli.

Thomas verí, že obrovský dopyt po kapitáli spojený s touto rozsiahlou výstavbou infraštruktúry AI – spolu s obrovským dopytom po úsporách z federálneho rozpočtu s deficitom predpokladaným na viac ako 6 % HDP v priebehu nasledujúcich troch rokov – znamená, že zníženie úrokových sadzieb môže teraz vytvoriť vážne riziko prehriatia celej ekonomiky.

Otázkou nie je, či vysoké sadzby vytláčajú „otázku“ sektora citlivého na úroky, ako je bývanie na predaj. Očividne sú vytlačení. Otázkou pre politikov je, do akej miery je potrebné vysídliť, aby sa dosiahli ciele cenovej stability,“ napísal v utorok.

“Fed preukázal svoju neschopnosť dosiahnuť inflačný cieľ, zatiaľ čo vysoké sadzby potlačili príjmy a výdavky spojené s bývaním,” uzavrel. – “Aké sú šance, že cieľ sa dosiahne po sérii znížení sadzieb, spôsobí oživenie v tomto sektore?”

Samozrejme, Fed stanovuje politiku, ktorá zvyčajne nemá viditeľný účinok aspoň jeden rok, a môže rozhodnúť, že do tej doby sa hospodárska situácia zmení. Slabý sektor bývania môže viesť k vyššej nezamestnanosti, môže to byť zníženie spotrebiteľských výdavkov nad clami alebo výdavky na umelú inteligenciu sa môžu spomaliť.

Ale konať pred týmito výsledkami by teraz vyžadovalo obrovský skok viery, a nie vedecké prognózy. Inflačné očakávania a dlhý koniec trhu s dlhopismi by mohli urobiť tvrdý verdikt za unáhlené uvoľnenie.