Čo by mohol mier medzi Ruskou federáciou a Ukrajinou znamenať pre svetový trh s ropou

Vývoz ropy z Ruska po mori podľa miesta určenia.

Termínované kontrakty na ropu Brent klesli 16. decembra pod 60 dolárov za barel a obchodovali sa blízko úrovní zo začiatku roka 2021, a to uprostred rastúcich trhových očakávaní možnej mierovej dohody medzi Ruskom a Ukrajinou, ktorá by mohla obnoviť ruskú produkciu a vývoz ropy, ak budú sankcie zrušené. Hoci sa tak ešte nestalo, trhoví analytici očakávajú, že mierová dohoda povedie k výraznému vyváženiu trhu s ropou, potenciálne uvoľní dodávky ropy po normalizácii obchodných trás, zvýši ruské dodávky v závislosti od rýchlosti obnovy produkcie a zníži zľavu na ruskú ropu.

„Aj keby boli zrušené všetky západné sankcie voči Rusku a útoky dronmi na ruské rafinérie prestali, neočakávame okamžité obnovenie ruských dodávok, ale skôr postupné,“ uviedol Goldman Sachs v analýze z 26. novembra. „Niekoľko kľúčových faktorov ovplyvňujúcich ruskú produkciu ropy je pravdepodobne štrukturálnych – technologické a prevádzkové úzke miesta, ako aj vysoká daňová bariéra, ktorá zabezpečuje stabilné vládne príjmy z ropy – a ich prekonanie by mohlo trvať roky, nie mesiace.“

Odborníci z odvetvia však zostávajú rozdelení v názore na priamy vplyv na globálnu produkciu.

Ronald P. Smith z Emerging Markets Oil & Gas Consulting Partners uviedol, že rozhodnutia OPEC+ budú hlavným faktorom určujúcim úroveň produkcie v roku 2026.

Obchodné toky

Mierová dohoda by mohla spustiť významné zmeny v štruktúre globálneho obchodu s ropou, keďže sa ruský export normalizuje, hoci experti očakávajú len obmedzené okamžité zmeny v objeme produkcie.

• Ruský export ropy klesol od začiatku konfliktu približne o 900 000 barelov denne, najmä v dôsledku zníženia exportu plynového oleja a nafty.
• Ruské zásoby ropy prepravované po mori sa od začiatku konfliktu zvýšili približne o 80 miliónov barelov vďaka predĺženiu lodných trás.
• Od roku 2022 Rusko presmerovalo značné objemy ropy a ropných produktov z tradičných európskych trhov do krajín, na ktoré sa nevzťahujú sankcie, predovšetkým do Číny a Indie.

Ceny

Prognózy cien ropy čelia výraznému tlaku na pokles, keďže trhy počítajú s potenciálnym oživením ruskej produkcie, hoci výhody vyšších cien by sa mohli prejaviť rýchlejšie ako nárast objemov.

• Obavy o dodávky spôsobili pokles ceny ropy Brent z približne 100 dolárov za barel začiatkom roka 2022 na 137,64 dolárov za barel 8. marca 2022. Odvtedy útoky, sankcie a kolá mierových rokovaní naďalej ovplyvňujú ocenenia.
• Podľa prognóz Goldman Sachs by v prípade pomalého oživenia ruskej ekonomiky mohli byť ceny ropy Brent v rokoch 2026 – 2027 v priemere o 4 – 5 dolárov za barel nižšie ako základné prognózy. Ak sa ruská ekonomika zotaví rýchlo, banka predpovedá, že ceny ropy Brent budú v priemere o 5 – 9 dolárov za barel nižšie ako základné prognózy na roky 2026 – 2027.
• Očakáva sa, že priemerná cena ruskej ropy po mierovej dohode a zrušení sankcií výrazne vzrastie.
• Spoločnosť Platts 15. decembra stanovila cenu ruskej ropy Urals na 28,15 USD za barel pod úrovňou referenčnej ropy Dated Brent, čo znamenalo tri mesiace rastu ceny a najvyššiu hodnotu od apríla 2023. Predtým bol spread voči ropnej …
• Goldman Sachs odhaduje, že cenové marže pre plynový olej a naftu v Európe v súčasnosti zahŕňajú geopolitickú rizikovú prémiu vo výške 7 dolárov za barel v porovnaní s ropou Brent.
• Od začiatku konfliktu sa prepravné sadzby za ropné produkty zvýšili približne o 3 doláre v dôsledku sankcií a zmien trás.
• Nižšie prepravné sadzby po mierovej dohode by mohli viesť k nižším ziskom z produktov, keďže sa náklady na dopravu normalizujú.

Infraštruktúra

Obnova ruskej energetickej infraštruktúry a normalizácia globálneho systému rafinácie ropy by mohli zmeniť dynamiku dodávok ropných produktov, hoci kapacitné obmedzenia môžu obmedziť krátkodobý rast.

• Spoločnosť S&P Global Energy odhaduje, že do konca novembra bolo v dôsledku útokov a problémov s údržbou odstavených približne 18 % kapacity ruských ropných rafinérií.
• Sprísňovanie globálnych rafinérskych systémov spôsobilo, že trhy s ropnými produktmi sú zraniteľnejšie voči prerušeniam dodávok ako trhy s ropou.
• Ruské závody na spracovanie ťažkej ropy fungujú výrazne pod svoju kapacitu kvôli oneskoreniam v údržbe.
• Poškodenie prístavnej infraštruktúry a prevádzkové obmedzenia naďalej negatívne ovplyvňujú kapacitu ruských exportných terminálov.
• Skladovacia kapacita sa celosvetovo zvýšila, keďže ruská ropa hľadá alternatívne miesta vykládky.
• Podľa Goldman Sachs by sa obmedzenia výrobnej kapacity mohli stať prekážkou pre expanziu ruskej produkcie už v budúcom roku.
• Konfigurácie európskych rafinérií zostávajú prispôsobené na spracovanie alternatívnych druhov ropy po prerušení dodávok z Ruska.

(Pripravené na základe materiálov od spoločnosti S&P Global).