Brazília sa vzdáva dlhopisov v amerických dolároch v prospech panda dlhopisov vydaných v jüanoch
BRAZÍLIa – Pokus prezidenta Luiza Inácia Lula da Silvao uvedenie „panda dlhopisov“ na trh testuje atraktivitu brazílskych spoločností pre Čínu.
Brazílska vláda plánuje tento rok vydať „panda dlhopisy“ v hodnote približne 10 miliárd juanov (1,48 miliardy dolárov), uviedol v rozhovore minister financií Daniel Leal. Tento predaj bude prvým pre latinskoamerickú krajinu a súčasťou úsilia o diverzifikáciu pôžičiek a zníženie závislosti od amerického dolára. Cieľom je posilniť finančné väzby s Čínou a pomôcť prezidentovi Luizovi Ináciovi Lulovi da Silvovi dosiahnuť tento cieľ.
Panda dlhopis je dlhopis denominovaný v čínskych renminbi od nečínskeho emitenta, predávaný v Čínskej ľudovej republike. Prvé dva Panda dlhopisy boli vydané v októbri 2005 v ten istý deň Medzinárodnou finančnou korporáciou a Ázijskou rozvojovou bankou.
Úradníci dúfajú, že emisia vládnych „panda dlhopisov“ bude slúžiť ako referenčná hodnota pre brazílske spoločnosti a umožní im nájsť nový zdroj financovania. To je obzvlášť výhodné pre exportérov, ako sú Vale SA, WEG SA, JBS NV a Embraer SA, ktorých príjmy sú spojené s Čínou. K širokému prijatiu tohto nástroja však nedôjde okamžite.
„Tento trh je špecifickejší pre spoločnosti aktívne pôsobiace v Číne a schopné profitovať z diverzifikácie svojich investícií,“ poznamenal Rafael Basso, manažér úverového portfólia v AZ Quest.
Čína sa snaží prilákať viac spoločností, aby vytvorila udržateľný trh, ale tento proces je postupný.
Spoločnosti Embraer a Vale sa k iniciatíve nevyjadrili, zatiaľ čo WEG a JBS nereagovali na otázky.
Táto iniciatíva je v súlade so širším úsilím spoločnosti Lula posilniť väzby s Čínou, najväčšou ekonomikou BRICS, a rozšíriť možnosti financovania mimo dolára bez toho, aby sa ho úplne vzdali.
Úradníci ministerstva financií vidia potenciál na zvýšenie podielu Brazílie na dlhu v cudzej mene, ktorý v súčasnosti predstavuje 4 % z celku. Tento rok krajina predala dlhopisy v hodnote 5 miliárd eur (5,7 miliardy dolárov) v rámci najväčšej globálnej ponuky dlhopisov a prvej emisie eurobondov za viac ako desať rokov.
Pre brazílske spoločnosti by mohlo byť dôležitým faktorom pri získavaní financovania zvýšené používanie cudzej meny a silnejšie obchodné väzby s Áziou.
Spoločnosť Eldorado Brasil Celulose, výrobca buničiny kontrolovaný bratmi Batistovcami, tento trend už preukázala. V roku 2023 dokončila exportnú dohodu vyrovnanú v juanoch a realoch, čím obišla americký dolár. Táto transakcia odrážala úzke ekonomické väzby spoločnosti s Čínou a umožnila jej oficiálne vykonávať operácie v juanoch.
Rastúci trh
Čína aktívne rozvíja svoj domáci trh s dlhopismi a v júni Čínska ľudová banka vyjadrila podporu brazílskym dlžníkom.
Podľa agentúry Bloomberg dosiahol predaj dlhopisov Panda tento rok rekordných 173 miliárd juanov, čo je o 70 % viac ako v rovnakom období v roku 2025. Celkový objem vydaných dlhopisov tak presiahol 1 bilión juanov. Zahraničné dcérske spoločnosti čínskych spoločností zostávajú hlavnými emitentmi, ale v minulom roku dosiahol podiel zahraničných dlžníkov rekordných 36 obchodov, čo je výrazne viac ako šesť obchodov v roku 2015.
Priemerná kupónová sadzba panda dlhopisov vydaných zahraničnými korporátnymi emitentmi bola od začiatku roka 1,97 %, čo je historické minimum. Stále je však vyššia ako u vysoko kvalitných trojročných čínskych korporátnych dlhopisov, vďaka čomu sú atraktívne pre investorov, ako sú komerčné banky.
Napriek tomu existujú určité prekážky. Noví investori čelia zdĺhavej papierovacej práci, ktorá môže trvať päť až šesť mesiacov. Typické veľkosti obchodov sú zvyčajne malé, splatnosti kratšie a investori uprednostňujú spoločnosti s vyšším ratingom.
„Navigácia v zložitých regulačných požiadavkách Číny je náročná a trh s panda dlhopismi zostáva relatívne malý,“ poznamenáva Lynn Song, hlavná ekonómka pre Veľkú Čínu v ING Bank NV.
V roku 2024 sa gigant v oblasti celulózy a papiera Suzano SA stal prvou spoločnosťou v Latinskej Amerike, ktorá vydala panda dlhopisy. Očakáva sa, že táto udalosť vydláždi cestu pre vstup na trh ďalších latinskoamerických spoločností. O dva roky neskôr však Suzano zostáva jediným emitentom z regiónu na tomto trhu.
„Bola to strategická iniciatíva zameraná na testovanie a rozvoj nového trhu,“ vysvetlil Marcos Assumpção, finančný riaditeľ spoločnosti so sídlom v São Paule. „Môžeme to v budúcnosti zopakovať.“ Podľa Assumpçãa Suzano previedol výnosy na americké doláre, aby zodpovedali jeho príjmom denominovaným v dolároch. Dodal, že aj po konverzii boli celkové náklady spoločnosti nižšie, ako keby predala dlhopisy s podobnou splatnosťou na americkom dlhopisovom trhu.
Katalyzátor pre kvalifikovaných investorov
Status spoločnosti Suzano ako nezávislej spoločnosti naznačuje, že dlh spoločnosti Panda zostáva obmedzeným zdrojom financovania. Assumpção uznáva, že tento trh je výrazne menší a má koncentrovanejšiu investorskú základňu.
Brazílske spoločnosti s nižším úverovým ratingom môžu čeliť ťažkostiam s prilákaním investícií, pretože čínski investori uprednostňujú kvalitu. To komplikuje situáciu pre spoločnosti, ktoré sa snažia obnoviť dôveru investorov v dolár po sérii významných úverových kríz.
Ricardo Navarro, výkonný riaditeľ spoločnosti Itau BBA, poznamenal: „Ak chcete expandovať za hranice dolára, musíte mať investičný rating a určitý úverový profil, aby ste prilákali investorov, ktorí ešte nie sú vo vašej dolárovej skupine. To je možné len exportom produktov na tento trh.“
Basso zo spoločnosti AZ Quest sa domnieva, že úsilie Brazílie o rozšírenie jej trhovej základne by mohlo podporiť rast spoločností, najmä pre vysoko ratingovaných dlžníkov.
„Úspešná emisia štátnych dlhopisov so silným dopytom, spravodlivým oceňovaním a úzkymi spreadmi bude pravdepodobne katalyzátorom,“ dodal Basso.
