Bloomberg: ruská ekonomika rýchlo rastie
MOSKVA – V januári si ruský HDP pripísal 4,4 % medziročne, no v budúcnosti bude nedostatok pracovnej sily a rýchly rast miezd obmedzovať jeho rast, píše ekonóm Bloomberg Economics Alexander Isakov.
Ruská ekonomika naďalej vykazuje veľmi silnú dynamiku: podľa našich odhadov vzrástol ruský HDP v januári o 4,4%. Obranný priemysel zostáva hlavnou hybnou silou hospodárskej činnosti, ale takéto tempo rastu bude v budúcnosti ťažké udržať, keďže pre podniky bude čoraz ťažšie a drahšie nájsť nových zamestnancov.
Ruská centrálna banka pravdepodobne považuje kombináciu silného rastu maloobchodných tržieb, napätého trhu práce a inflácie, ktorá sa pohybuje približne o 2 percentuálne body nad 4-percentným cieľom regulátora, za presvedčivé dôvody na ponechanie kľúčovej sadzby na úrovni 16 % pri budúcej menovej politike. 22. marca 2024.
Rozmach priemyselnej výroby a rýchly rast veľkoobchodu sú jadrom oživenia ruskej ekonomiky. Z celkového januárového rastu HDP Ruskej federácie o 4,4 % r/r polovicu (resp. 2,2 percentuálneho bodu) tvorila priemyselná výroba a rast veľkoobchodu pridal ďalších 1,2 percentuálneho bodu. Podľa našej prognózy bude v najbližších mesiacoch ročné tempo rastu ruského HDP klesať, v priemere však v prvom štvrťroku. budú predstavovať približne 4 % r/r. To je viac ako súčasná stredná prognóza 3,4 % r/r, ktorú zostavila agentúra Bloomberg News na základe prieskumu medzi ekonómami.
Dopyt z obranného priemyslu je hlavným rastovým faktorom v ruskom výrobnom priemysle. Obrannú produkciu sledujeme v troch sektoroch, v ktorých je podiel obranných produktov obzvlášť vysoký. V januári pokračoval rast produkcie vo všetkých týchto odvetviach: výroba elektroniky a optiky vzrástla o takmer 55% r/r, „ostatné vozidlá“ o 25% r/r a výroba kovových výrobkov o 20% r/r.
Trh práce je jedným z kľúčových faktorov obmedzujúcich budúci rast ruskej ekonomiky. Podľa našich odhadov miera nezamestnanosti v Rusku po sezónnom očistení v januári klesla na nové historické minimum 2,8 %. Súťaž o pracovnú silu medzi podnikmi viedla k zrýchleniu celkového rastu miezd v decembri na 14% r/r, a zamestnanci zamestnaní vo vojensko-priemyselných sektoroch zaradení do našej vzorky zaznamenali ešte väčší nárast miezd – o 22–23% r/r / G.
Čerstvé údaje presvedčia Ruskú centrálnu banku, aby v marci ponechala kľúčovú sadzbu na úrovni 16 %, a peňažný trh ich interpretuje tak, že zmenšujú priestor na zníženie sadzieb v prvej polovici roka (k 28. februáru trh očakával zníženie o 70 bázických bodov). Naša analýza zároveň naznačuje, že spomalenie inflácie umožní Bank of Russia uskutočniť výraznejšie zníženie sadzieb o 100 bázických bodov na 15 % už v apríli.
