Americké dlhopisy kolabujú kvôli clám a panike

Štátne dlhopisy USA mali začiatok júna pochmúrny, pričom výnosy 30-ročných štátnych dlhopisov testovali hranicu 5 %, keďže investorov opäť vystrašila colná politika Donalda Trumpa.

Stav najväčšej svetovej ekonomiky ukážu údaje z nasledujúceho týždňa.

 

Výnosy jadrových dlhopisov vyskočili o 4 až 7 bázických bodov v rámci krivky a po krátkom prestávke obnovili rast. Pokles bol spôsobený slabými údajmi o aktivite v priemysle ISM za máj. Index dopadol horšie, ako sa očakávalo, a zostal v zóne poklesu pod 50.

Americké štátne dlhopisy, najmä dlhodobé, naďalej klesajú po prvom mesačnom poklese v roku 2025 v máji. Investori sú čoraz nervóznejší z fiškálneho výhľadu krajiny.

Dlhopisy padajú najviac

Dlhodobé dlhopisy viedli v pondelok pokles, pričom 10-ročný výnos prudko vzrástol o viac ako 6 bázických bodov na relačné maximum okolo 4,47 % a 30-ročné dlhopisy krátko prekonali 5 %. Rozpätie medzi výnosmi 5- a 30-ročných dlhopisov vyskočilo na takmer 100 bázických bodov, čo je najviac od roku 2021. Dolárový index klesol na najnižšiu úroveň od roku 2023.

„Panuje názor, že krivka by sa mala pred piatkovými údajmi o zamestnanosti v USA, po ktorých budú nasledovať aukcie 10- a 30-ročných štátnych dlhopisov budúci týždeň, strmšie zostriť,“ povedal Tom di Galoma, vedúci oddelenia globálnych dlhopisov v spoločnosti Mischler Financial Group.

Aj keď sa dlhý koniec vrátil k cyklickým vrcholom z roku 2007 okolo 5 %, veľkí investori do dlhopisov uprednostňujú krátkodobé dlhopisy so splatnosťou okolo piatich rokov.

„Sme pevne presvedčení, že by sme mali mať podvážený podiel v dlhodobých štátnych dlhopisoch USA,“ napísali analytici BlackRock Investment Institute v týždennej správe.

Správca aktív sleduje, či Kongres schváli rozpočtový návrh, ktorý by mohol zvýšiť deficit USA a „poškodiť zahraničných investorov tým, že by ešte viac zvýšil prémiu za termínované dlhopisy“. To je obzvlášť dôležité v prostredí pretrvávajúcej inflácie a deficitov.

Zriedkavá inverzia výnosov
Prepad dlhodobých dlhopisov krátkodobo poslal 20-ročné výnosy pod 30-ročné výnosy. Odkedy ministerstvo financií obnovilo aukcie 20-ročných dlhopisov takmer pred piatimi rokmi, benchmark zostal u investorov nepopulárny a obchoduje sa so zľavou oproti 30-ročným výnosom.

„Chápeme, prečo je dlhý koniec krivky bezpečných prístavov nepopulárny,“ uviedli stratégovia Rabobank na čele s Richardom McGuireom. Vyhliadky americkej politiky sú príliš slabé na to, aby prilákali kupcov na trh s dlhodobými štátnymi dlhopismi.

Tieto kroky zdôrazňujú dôsledky nových colných iniciatív prezidenta. Trump oznámil clá na oceľ a hliník z 25 % na 50 %, aby ochránil amerických pracovníkov. Povedal tiež, že Čína porušila obchodnú dohodu s USA.

Čo hovoria stratégovia agentúry Bloomberg:

„Slabý dopyt po dlhopisoch v spojení s pondelkovými prognózami inflácie naznačuje, že investori stále oceňujú strmšiu výnosovú krivku – stávka, ktorá naberá na obrátkach od polovice apríla a pravdepodobne zostane populárna ešte dlho.“ — Alice Andresová, stratégka pre úrokové sadzby v spoločnosti MLIV v Chicagu.

Fed čaká na údaje z trhu práce

Tohtotýždňové kolo správ o trhu práce by mohlo dramaticky zmeniť dynamiku výnosov amerických štátnych dlhopisov a trajektóriu sadzieb Fedu. Obchodníci teraz očakávajú dve zníženia sadzieb o štvrť percentuálneho bodu v roku 2025, oproti trom, ktoré očakávali začiatkom mája.

Predseda Fedu Jerome Powell, ktorý sa v pondelok vyjadril, sa k výhľadu sadzieb nevyjadril. Prezident Fedu v Chicagu Austin Goolsbee povedal, že centrálna banka by mohla pokračovať v znižovaní sadzieb, ak bude jasnejšia obchodná politika USA. Prezidentka Fedu v Dallase Lori Logan predtým uviedla, že americká centrálna banka môže so zmenami sadzieb počkať, aby posúdila riziká pre infláciu aj nezamestnanosť.