Aký bude svet v roku 2056?

Zdroj: Bloomberg Economics.

Podľa ekonómov agentúry Bloomberg sú dlhodobé vyhliadky globálneho hospodárskeho rastu pochmúrne.

Demografické faktory, deglobalizácia a dlhová záťaž budú brzdiť rast. Rozvinuté ekonomiky vrátane USA a Nemecka sú na klesajúcej trajektórii. Spomedzi rozvíjajúcich sa trhov si India povede lepšie, ale to nebude stačiť na kompenzáciu spomalenia Číny. Umelá inteligencia by mohla situáciu zlepšiť zvýšením produktivity. Zatiaľ však neexistujú presvedčivé dôkazy, ktoré by tento efekt podporovali, a nárast produktivity by mohol byť kompenzovaný rastúcou nezamestnanosťou.

Globálny HDP v nasledujúcom desaťročí vzrastie o 3,2 %, čo je pokles z 3,5 % v predchádzajúcich piatich rokoch.

V nasledujúcich 10 rokoch predpovedáme priemerný ročný rast globálnej ekonomiky okolo 3,2 %, čo je menej ako 3,5 % zaznamenaných päť rokov pred pandémiou. Rozvinuté ekonomiky, ktoré už teraz čelia problému starnúceho obyvateľstva, sú na klesajúcej trajektórii. Očakáva sa, že ich rast v desaťročí do roku 2035 dosiahne v priemere 1,7 % a potom klesne na 1,1 %.

Čína by mala naďalej vykazovať vysoké tempo rastu až do polovice 30. rokov 21. storočia, ale dlh, demografické zmeny, klesajúce príležitosti na dobiehanie a nepriaznivé exportné vyhliadky rast spomaľujú. Veríme, že India je novým lídrom medzi rozvíjajúcimi sa trhmi.

Podiel vyspelých ekonomík na globálnom HDP klesne pod 25 %.

V 90. rokoch 20. storočia sa vyspelé ekonomiky podieľali približne 60 % na globálnej hospodárskej aktivite. V minulom roku to bolo okolo 40 % a do roku 2056 podľa dlhodobých prognóz spoločnosti Bloomberg Economics klesne na menej ako štvrtinu. Mení sa aj zloženie krajín. Podiel Číny dosiahne vrchol okolo 20 %, po ktorom začne v 30. rokoch 21. storočia klesať. Vďaka vyšším tempám rastu v nasledujúcich desaťročiach si India uchmatne oveľa väčší podiel z koláča, poháňaný svojím potenciálom dobiehania a priaznivou demografickou situáciou. To povedie k transformácii bilancie globálnej hospodárskej aktivity porovnateľnej svojím rozsahom len so vznikom samotnej Číny.

Podiel vyspelých ekonomík na globálnom HDP klesne pod 25 %.

V 90. rokoch 20. storočia sa vyspelé ekonomiky podieľali približne 60 % na globálnej hospodárskej aktivite. V minulom roku to bolo okolo 40 % a do roku 2056 podľa dlhodobých prognóz spoločnosti Bloomberg Economics klesne na menej ako štvrtinu. Mení sa aj zloženie krajín. Podiel Číny dosiahne vrchol okolo 20 %, po ktorom začne v 30. rokoch 21. storočia klesať. Vďaka vyšším tempám rastu v nasledujúcich desaťročiach si India uchmatne oveľa väčší podiel z koláča, poháňaný svojím potenciálom dobiehania a priaznivou demografickou situáciou. To povedie k transformácii bilancie globálnej hospodárskej aktivity porovnateľnej svojím rozsahom len so vznikom samotnej Číny.

Viac štátu, menej trhov – Globálna ekonomika v roku 2056.

Počas väčšiny uplynulých 40 rokov trhy naberali na sile, zatiaľ čo úloha štátu klesala. Hospodársky rast Číny tento trend zvrátil. Tento posun sme analyzovali porovnaním dlhodobých prognóz rastu od Bloomberg Economics s klasifikáciou ekonomík, ktorú vypracovala Heritage Foundation. V 90. rokoch 20. storočia predstavovali trhové ekonomiky približne 70 % svetového HDP. Do minulého roka, najmä vďaka rýchlejšiemu hospodárskemu rastu Číny, tento podiel klesol na niečo vyše polovice. Očakávame, že do roku 2056 klesne na 39 %.

Dôsledky by mohli byť dosť vážne. V netrhových ekonomikách čelia investori a podniky množstvu regulačných zásahov. A „slobodné“ ekonomiky, ako sú Spojené štáty, reagujú na rastúcu úlohu štátu v iných krajinách tým, že uplatňujú vlastnú intervenčnú a protekcionistickú politiku.

Dlhodobé prognózy ukazujú, že autoritárstvo nie je všemocné.

V 90. rokoch 20. storočia, po rozpade Sovietskeho zväzu, začala demokracia naberať na obrátkach. Následný vzostup vlády jednej strany v Číne tento trend zmiernil. V nasledujúcich rokoch, keď India zrýchľuje a Čína spomaľuje, podiel nedemokratických krajín na globálnom HDP dosiahne svoj limit. Vytvorili sme graf porovnávajúci prognózy agentúry Bloomberg Economics s rebríčkom krajín agentúry Freedom House. V roku 1990 viac ako 80 % globálneho HDP pochádzalo z demokratických krajín. Predpokladáme, že tento podiel v 30. rokoch 21. storočia klesne na 64 %, po ktorom začne opäť rásť.

Rozvíjajúce sa ekonomiky alebo stagnácia? Nie všetky ekonomiky dobiehajú rozvinuté ekonomiky.

Krajiny ďalej od hranice produktivity majú väčšie príležitosti na rast prostredníctvom zavádzania pokročilých technológií. Agentúra Bloomberg Economics predpovedá, že mnohé rozvíjajúce sa trhy budú rásť rýchlejšie ako celosvetový priemer, pričom India bude medzi lídrami. Indonézia, Filipíny a Vietnam vykazujú priemerný ročný rast 5 – 6 % od roku 2026 do roku 2035, čo je viac ako dvojnásobok tempa rastu väčšiny rozvinutých ekonomík.

Nie všetky krajiny sa zrýchľujú smerom k dosiahnutiu hranice produktivity. V niektorých, ako napríklad v Mexiku a Brazílii, je to čiastočne spôsobené demografickými zmenami predtým, ako krajiny dokážu úplne dobehnúť rozvinuté ekonomiky. V iných, ako napríklad v Južnej Afrike, to naznačuje predčasný začiatok.

Rýchly včerajšok, pomalý zajtrajšok: Vyhliadky globálneho hospodárskeho rastu.

Dlhodobé prognózy spoločnosti Bloomberg Economics ukazujú, že tempo rastu vo väčšine vyspelých ekonomík bude v nasledujúcom desaťročí nižšie ako za posledných 10 rokov. Len niekoľko z nich, vrátane Japonska a Švédska, sa tomuto osudu vyhne a len s malým rozdielom. V rozvíjajúcich sa ekonomikách, kde existujú väčšie príležitosti na dobiehanie rastu, je situácia zmiešanejšia. Predpovedáme výrazné spomalenie hospodárskeho rastu Číny na 3,6 % v rokoch 2026 – 2035 v porovnaní s 5,6 % v rokoch 2016 – 2025. Sme tiež pesimistickí, čo sa týka vyhliadok Turecka. V Indii by sa rast mohol zrýchliť z 5,9 % na 7,7 %. Argentína, Brazília a Nigéria pravdepodobne zažijú priaznivejšie podmienky.

Umelá inteligencia a dlhodobý výhľad.

Revolúcia v oblasti umelej inteligencie prináša do dlhodobého výhľadu novú a významnú neistotu. Optimisti veria, že nová technológia výrazne zvýši produktivitu a rastový potenciál. Pesimisti sa obávajú, že zvýšená efektivita príde len za cenu prudkého nárastu nezamestnanosti – scenára opísaného v nedávnej správe Anthropic, ktorá predpokladá rast HDP USA o 15 % a nezamestnanosť o 11 %. Tento extrémny scenár považujeme za nepravdepodobný, ale ilustruje, aká kontroverzná môže byť diskusia a aký široký je rozsah možných výsledkov.

V súčasnosti sa umelá inteligencia v prognózach krajín predpokladá ako nárast kapitálových zásob a nárast produktivity bez výraznej zmeny celkového trendu. Budeme sledovať vývoj a aktualizovať náš názor, keď budú k dispozícii nové údaje.

Kľúčové krajiny

Investície do high-tech technológií budú hnacou silou hospodárskeho rastu v USA

Očakávame, že potenciálny rast HDP USA klesne z priemerných 2,5 % v druhej polovici tohto desaťročia na približne 1,8 % do roku 2040. Investície do umelej inteligencie urobia z akumulácie kapitálu primárny motor potenciálneho rastu v strednodobom horizonte. Očakávame tiež zvýšenie produktivity poháňané high-tech inováciami.

Hoci práca bude naďalej prispievať k hospodárskemu rastu, jej príspevok bude menší ako v roku 2010 kvôli starnúcej populácii a klesajúcej imigrácii. Z dlhodobého hľadiska očakávame, že potenciálny rast HDP sa ďalej spomalí a v 50. rokoch 21. storočia dosiahne približne 1,4 % ročne.

Hnacie sily hospodárskeho rastu Spojeného kráľovstva sa môžu meniť, ale „rýchlostný limit“ zostáva nízky.

V posledných rokoch si britská ekonomika udržiavala tempo rastu v rozmedzí 1 – 1,5 %. Zároveň inflácia pomaly klesala. To podporuje názor, že potenciálne tempo rastu ekonomiky – alebo jej neinflačný „rýchlostný limit“ – je nízke. Nedávno sa však objavili náznaky, že dynamika hospodárskeho rastu sa mení. Rast produktivity sa po rokoch stagnácie konečne môže zotaviť. Čistá migrácia sa spomalila, čo negatívne ovplyvnilo ponuku pracovnej sily, a naša prognóza naznačuje, že tento pokles bude pretrvávať až do roku 2056, čo je koniec prognózovaného obdobia.

Celkovo je naša krátkodobá prognóza o niečo optimistickejšia ako predtým. Očakávame, že potenciálny rast bude v rokoch 2026 a 2027 v priemere dosahovať 1,4 % a táto miera pravdepodobne pretrvá až do roku 2040. Okrem toho starnutie populácie pravdepodobne priblíži hospodársky rast k 1 %.

Potenciálny hospodársky rast Nemecka by mohol viesť k demografickej katastrofe.

Potenciálny rast HDP Nemecka by sa v najbližších rokoch mohol mierne zrýchliť, keďže expanzívna fiškálna politika podporuje akumuláciu kapitálu a rast produktivity. Demografické tlaky sa však zintenzívnia. Odhadujeme, že starnutie populácie zníži potenciálny rast na približne 0,3 % ročne začiatkom 30. rokov 21. storočia. V porovnaní s priemerom 1,4 % v 21. rokoch 21. storočia to bolo.

Zvyšujúca sa produktivita bude pravdepodobne hlavným motorom rastu v nasledujúcich desaťročiach, pričom bude prispievať v priemere necelými 0,4 percentuálneho bodu ročne. Druhým najväčším motorom je rast kapitálu, ktorý sa zvyšuje približne o 0,2 percentuálneho bodu. Pracovná sila sa naopak od roku 2027 stane brzdou, keďže populácia v produktívnom veku, miera participácie a priemerný počet odpracovaných hodín klesnú, zatiaľ čo nezamestnanosť mierne stúpne.

Potenciálny hospodársky rast Francúzska sa po roku 2035 spomalí pod 1 %.

Potenciálny hospodársky rast vo Francúzsku sa začiatkom 30. rokov 21. storočia spomalí na 1 % a po roku 2040 klesne pod túto úroveň. Rovnako ako v Nemecku sa demografické údaje stanú čoraz viac obmedzujúcim faktorom. Najnovšie prognózy Insee poukazujú na slabší rast populácie, ako sa pôvodne predpokladalo, a zvýšená migrácia sa javí ako politicky náročná na kompenzáciu klesajúcej pôrodnosti a starnúcej populácie. Vzhľadom na menšiu podporu ponuky pracovnej sily budú vyhliadky hospodárskeho rastu Francúzska čoraz viac závisieť od produktivity.

Náš základný scenár predpokladá, že rast celkovej produktivity faktorov (TFP) sa vráti približne na tempo spred pandémie bez výrazného zotavenia z minulých strát. Zároveň mierne tempo zavádzania umelej inteligencie znamená, že Francúzsko nezaznamená vďaka tejto technológii významné zvýšenie produktivity, čo znamená, že jeho dlhodobé vyhliadky rastu zostanú vo všeobecnosti nezmenené.

Technologický boom v Číne úplne nevykompenzuje štrukturálne prekážky rastu.

Rýchlo sa rozvíjajúce čínske high-tech odvetvia sa stávajú čoraz dôležitejším motorom rastu, ale nestačia na dlhodobé udržanie ekonomiky ako celku. Agentúra Bloomberg Economics odhaduje, že high-tech odvetvia vrátane umelej inteligencie a zelených odvetví budú v roku 2026 tvoriť 20 % HDP a tento podiel by sa mohol do roku 2030 zvýšiť na 25 %.

Okrem technológií zostávajú vyhliadky pochmúrne. Rast sa v nasledujúcich troch desaťročiach prudko spomalí v dôsledku rastúceho demografického tlaku. Hlboko zakorenená „involúcia“ tiež brzdí hospodársky rast znižovaním ziskových marží, zvyšovaním úzkosti na pracovisku a tlmením investícií a spotreby. Navonok by technologická a obchodná priepasť s USA mohla obmedziť cezhraničné toky tovaru, inovácií a kvalifikovanej pracovnej sily. Riešenie týchto výziev si bude vyžadovať odvážnejšie reformy.

Hospodársky rast Japonska sa v 20. rokoch 21. storočia zrýchli, poháňaný celkovou produktivitou faktorov a kapitálovými investíciami.

Potenciálny rast HDP Japonska sa v priebehu 20. rokov 21. storočia zvýši, a to aj napriek nepriaznivému vplyvu klesajúcej populácie. Spoločnosti zvyšujú investície do domácich dodávateľských reťazcov, aby zmiernili geopolitické riziká, a to vďaka záväzku premiéra Takahiko Sanaeho zabezpečiť stabilné verejné investície do strategických odvetví. Jen, ktorého hodnota voči doláru sa od roku 2010 znížila na polovicu, by mal Japonsko zatraktívniť aj pre zahraničných investorov. Očakávame, že šírenie umelej inteligencie podporí hospodársky rast zvýšením celkovej produktivity faktorov a kapitálových investícií. Zotavenie Japonska z dlhodobej deflácie a obnovený rast miezd by mali tiež podnietiť hospodársku aktivitu uprostred rastúceho optimizmu v oblasti príjmov, čo podporí zvýšené výdavky domácností.

Očakávame, že potenciálny hospodársky rast sa v roku 2029 zvýši na 0,9 % z 0,7 % v roku 2025 a potom sa postupne spomalí na 0,3 % v roku 2050 v dôsledku nevyhnutného nepriaznivého vplyvu poklesu populácie.

India dosiahne vrchol rastu 8 % do 30. rokov 21. storočia a do roku 2053 sa stane krajinou s vysokými príjmami.

Predpokladáme, že dlhodobý potenciálny rast Indie dosiahne vrchol 8 % začiatkom 30. rokov 21. storočia – čo je najvyššia miera medzi hlavnými ekonomikami. Rast by sa potom mal postupne spomaľovať s poklesom rastu pracovnej sily a znižovaním investičných potrieb. Premiér Narendra Modi si kladie za cieľ, aby sa India stala vyspelou ekonomikou do roku 2047. Predpokladáme, že príjem na obyvateľa by mohol do roku 2053 prekročiť hranicu vysokého príjmu, meranú v konštantných amerických dolároch z roku 2026.

Štrukturálny pokles inflácie v posledných rokoch dokazuje schopnosť Indie udržať si vyššie tempo rastu bez zvyšovania cenového tlaku. K silnejšej ponukovej strane ekonomiky prispieva viacero faktorov vrátane politickej stability, rastúcej poľnohospodárskej produktivity, investícií do infraštruktúry a fiškálnej konsolidácie. Nižšie clá a logistické náklady tiež prispievajú k hospodárskemu rastu a výrobné dotácie stimulujú investičný cyklus vo výrobe.

Metodológia

Ako Bloomberg Economics vytvára tieto prognózy? Používa jednotný model produkčnej funkcie pre viac ako 60 ekonomík, ktorý umožňuje rozdeliť potenciálny rast na príspevky kapitálu, práce a produktivity. Pre 35 najväčších ekonomík sveta slúžia ako východiskový bod pre dlhodobé prognózy vlastné strednodobé prognózy Bloomberg Economics do roku 2030. Pre menšie ekonomiky berie strednodobé prognózy MMF a rozširuje ich do roku 2056 pomocou vlastného modelu dlhodobého hospodárskeho rastu.