ABECEDA FINANCIÍ – Klasifikácia investičných stratégií hedžových fondov podľa OECD
Hedge fond (anglicky hedge fund, prekladané tiež ako hedgeový fond, hedžový fond, či hedgingový fond) je špeciálny investičný fond, ktorý takmer nepodlieha regulácii.
Ide o vysoko rizikovú investíciu, ktorá môže priniesť vysoký výnos, ale aj vysokú stratu. Snaží sa o absolútny výnos nezávislý na všeobecnom ekonomickom vývoji a vývoji kapitálových trhov. Slovo “hedged” znamená v tomto kontexte “zaistený” (doslova “oplotený”) a účelom hedge fondov je investované bohatstvo zaistiť proti tomu, aby stratilo na hodnote pri poklese či dokonca kolapse trhu.
Poplatky za správu hedge fondu sú však vyššie ako pri klasickom fonde a tiež transparentnosť je nižšia. Hedge fondy používajú rôzne stratégie, ako napr. predaj nakrátko či finančný pákový efekt. Sú vhodné predovšetkým pre kvalifikovaných investorov (všeobecne investorov s vyšším imaním, ktorí majú skúsenosti s rizikovejšími stratégiami).
Pri hedge fondu veľmi závisí na správcovi fondu a na stratégii, ktorú zvolí. Hedge fondy netvoria homogénnu skupinu, niektoré môžu zarábať a niektoré prerábať. Medzi rôznymi správcami sú významné rozdiely. Preto bolo vo väčšine krajín investovanie do hedge fondov povolené iba kvalifikovaným investorom. V poslednej dobe ale hedge fondy prenikajú aj do širokej investorskej spoločnosti. Správcovia hedge fondov využívajú takmer všetky inštrumenty finančného a komoditného trhu ako napr. akcie, dlhopisy, komodity či nástroje peňažného trhu. S týmito inštrumentmi potom investujú po takmer celom svete. Ďalej využívajú typy obchodov short, long a investície s pákovým efektom.
Založenie prvého hedge fondu je pripisované Američanovi Alfredovi W. Jonesovi v roku 1949. Podstatou jeho investičnej stratégie bolo zabezpečenie proti strate. Jones mal vo svojom portfóliu dva druhy inštrumentov. Riadil sa tým, že akcie pri ktorých očakával rast, mal nakúpené do dlhých pozícií a pri akciách, ktoré považoval za slabšie ako trh vstúpil do krátkych pozícií. Jeho portfólio bolo teda zabezpečené tak, že pokiaľ celý trh rástol, strata z krátkych pozícií bola anulovaná akciami z dlhých pozícií a opačne. U dnešných hedge fondov však nie je toto zabezpečenie proti strate vždy pravidlom.
Alfred Jones.
Hedge fond je nástroj, ako investovať peniaze investorov. Fond sám o sebe nemá žiadnych zamestnancov a nemá žiadne iné aktíva ako investované portfólio a peniaze v hotovosti. Portfólio je spravované investičným manažérom, ktorý vedie obchody a je zamestnaný, rovnako ako ďalší pracovníci, ktoré má pod sebou, v investičnej spoločnosti spravujúcej fond.
Medzi najzákladnejšie patria:
Prime broker – zaisťuje hlavné maklérske služby ako požičiavanie peňazí, zaisťuje protistranu pri derivátových obchodoch, požičiava akcie za účelom predaja nakrátko, zúčtovanie a vysporiadanie. Prime brokeri sú obvykle súčasťou veľkých investičných bánk.
Administrator – sa zaoberá úrokmi a akciami, vypočítava čistú hodnotu aktív fondu a zastáva príbuzné kancelárske funkcie. V USA väčšinou niektoré časti tejto funkcie zastáva investičný manažér, mimo USA regulácia často vyžaduje, aby táto funkcia bola vykonávaná treťou stranou.
Distribútor – je zodpovedný za marketing fondu pre potenciálnych investorov. Väčšinou túto rolu zastáva investičný manažér.
| Stratégia | Opis | Základná investičná myšlienka |
| Stratégie relatívnej hodnoty | ||
| Equity long-short | Dlhá pozícia (kúpa) jednych akcií a krátka pozícia (predaj) iných akcií. | Zárobok na zmene spreadu páru naviazaných akcií – prvá akcia vykazuje vyšší rast ako druhá. |
| Fixed Income arbitrage | Dlhá pozícia (kúpa) jednych obligácií a krátka pozícia (predaj) iných obligácií. | Stratégia umožňuje zárobok na arbitráži, v prípade ak jedna obligácie stúpne viac ako iná, a tiež na spreadoch podnikových obligácií pri zmene krivky výnosnosti. |
| Volatility arbitrage | Obchodovanie opciami | Trh nesprávne hodnotí výkyvy v cenách opcií. |
| Convertibile argitrage | Arbitráž pri konvertibilných obligáciách | Investovanie do konvertibilných obligácií, ktoré majú perpsektívy rastu. |
| Staratégie založené na udalostiach | ||
| Merger Arbitrage | Obchody s akciami firiem, ktoré sa zlučujú | Rast ceny akcií pohlcovanej firmy a pokles ceny pohlcujúcej firmy. |
| Distressed debt | Investície do dlhov bankrotujúcich, alebo k bakrotu blízkych firiem | Kúpa dlhov firiem za znížené ceny s cieľom následnéo predaja, alebo umorenia po stabilizácii dlžníkmi. |
| Event Driven | Očakávanie podstatných udalostií vo firmách | Trh chybne ohodnocuje dôsledky udalostí na podniky. |
| Stratégie založené na trendoch | ||
| Global Macro | Globálne makroekonomické smerovanie | Včasné zistenie globálnych makroekonomických tendencií. Napríklad devalvácia národnyćh mien, rast cien surovín. Fond zarába, ak sa potvrdí trend. |
| Emergin Markets | Investície na nových trhoch | Portfólio zostavené z akcií firiem z nových trhov. Rast týchto firiem je oveľa rýchlejší ako analogických firiem na vyspelých trhov. |
| Managed Futures | Kúpa a predaj termínovaných kontraktov | Správne predpovedanie budúcich trendov |
| Fondy fondov | ||
| Fund of Funds | Diverzifikované investície do niekoľkých hedge fondov | Účasť v príjmoch skupiny hedžoých v fondov. Portfóliá pozostávajú od 50 do 150 hedge fondov |
Prameň: Organizacia pre hospodársku spoluprácu a rozvoj (OECD).
Právna štruktúra špecifického hedge fondu, najmä jeho bydliska a typ právneho subjektu je väčšinou stanovená podľa daňového prostredia predpokladaných investorov. Regulácie tiež hrajú určitú úlohu. Mnoho hedge fondov je založených ako tzv. offshore spoločnosti, aby sa mohli vyhnúť platbe daní pri zvýšení hodnoty svojho portfólia. Investor však stále bude platiť daň zo zisku, ktorý získa, keď realizuje danú investíciu a investičný manažér bude platiť daň z poplatkov, ktoré dostane za spravovanie fondu.
Na konci roka 2008 bola viac ako polovica hedge fondov registrovaná ako offshore spoločnosti. Najpopulárnejšie lokácie sú Kajmanie ostrovy, Britské panenské ostrovy a Bermudy. Na rozdiel od samotných fondov, investiční manažéri majú sídlo vo finančných centrách, aby mohli využívať finančné styky a boli blízko investorom. V USA je to predovšetkým New York a Connecticut, v Európe je väčšina investičných manažérov v Londýne.
