Hedžové fondy sa hrnú a atakujú komoditné trhy v hľadaní nových zdrojov zisku, existujú riziká

NEW YORK – Fondy ako Balyasny, Jain Global a Qube rozširujú svoje operácie, aby získali možnosť obchodovať na reálnych, fyzických trhoch.

Hedžové fondy sú súkromné ​​investičné partnerstvá, ktoré združujú peniaze od bohatých jednotlivcov a inštitúcií a využívajú agresívne a flexibilné stratégie (ako je pákový efekt, predaj nakrátko, deriváty) na generovanie vysokých výnosov bez ohľadu na smerovanie trhu, a to podstupovaním rizík, ktorým sa podielové fondy vyhýbajú. Čelia miernejšej regulácii ako verejné fondy, čo im umožňuje zložité taktiky, ale aj značné riziko, pričom si za svoje úsilie účtujú vysoké poplatky (napr. „2 a 20“) s cieľom absolútnych výnosov (zisk na akomkoľvek trhu).

Hedžové fondy a obchodné firmy aktívne vstupujú na fyzické komoditné trhy, a to aj napriek tomu, že im chýbajú desaťročia skúseností a prístup k informáciám, aké majú giganti ako Trafigura a Vitol. Finančné firmy už dlho obchodujú so zmluvami na elektrinu, zemný plyn a ropu. Teraz však hedžové fondy ako Balyasny, Jain Global a Qube, ako aj obchodná firma Jane Street, hľadajú priamy prístup na skutočné, fyzické trhy, čím prehlbujú svoju expozíciu voči cenovým výkyvom. Môžu mať záujem o nákup práv na prepravu zemného plynu potrubím, prenájom zásobníkov ropy alebo skladovanie elektriny v moderných batériách na následný predaj počas špičky dopytu.

Obchodovanie na týchto trhoch poskytuje účastníkom jedinečnú informačnú výhodu. „Je to skutočná informačná zlatá horúčka,“ hovorí Michael Alfaro, investičný riaditeľ spoločnosti Gallo Partners, hedžového fondu špecializujúceho sa na energetiku a priemysel. „Keď obchodujete s fyzickými komoditami, získate prístup k obrovskému množstvu údajov a začnete chápať, čo sa v ekonomike skutočne deje, ešte predtým, ako vyjdú oficiálne správy.“

Kto vstupuje na trh a ako?

Hedžový fond Balyasny rozšíril svoje európske tímy pre obchodovanie s energiou a analytiku, najal špecialistov z energetických spoločností ako Centrica a Norlys a tiež pridal obchodníkov so zemným plynom. • Hedžový fond Jain Global tento rok získal spoločnosť Anahau Energy, ktorá sa zaoberá službami v oblasti zemného plynu, a teraz aktívne obchoduje s touto komoditou. • Kvantový hedžový fond Qube vstúpil na európsky fyzický trh s elektrinou prostredníctvom svojej dcérskej spoločnosti Volta, ktorá nedávno požiadala aj o členstvo v NEPOOL, poradenskej skupine, ktorá pomáha vyvíjať pravidlá pre trhy s elektrinou v šiestich štátoch USA. Od roku 2024 sa k Qube pripojilo najmenej deväť obchodníkov špecializujúcich sa na plyn a elektrinu. Hedžové fondy sú čiastočne inšpirované masívnymi ziskami, ktoré dosahujú obchodné domy ako Trafigura a Vitol. Hedžový fond Citadel tiež zaznamenal kolosálne zisky v roku 2022, keď volatilné ceny zemného plynu prinášali majetok popredným obchodníkom, najmä v Európe.

Citadel už dlho investuje do energetických aktív na podporu svojich obchodných aktivít, ale tento rok bol fond obzvlášť aktívny v obchodoch. V marci získal spoločnosť Paloma Natural Gas v Louisiane za 1,2 miliardy dolárov. V októbri Citadel získal nemeckého obchodníka s energiou FlexPower, ktorý má dcérsku spoločnosť vyvíjajúcu vlastné projekty batériových sietí. Naposledy, podľa zdroja oboznámeného s touto záležitosťou, jeho dcérska spoločnosť Apex uzavrela dve dohody o akvizícii plynových aktív v Texase a Louisiane.

Nové príležitosti a staré riziká

Pre veľké hedžové fondy ponúka expozícia voči fyzickým komoditám nový zdroj príjmu, čo teoreticky robí ich portfóliá diverzifikovanejšími. Potenciálne výhody extrémne volatilných rokov, ako je rok 2022, prevažujú nad obdobiami skromnejších výnosov. Obchodníci s fyzickými komoditami môžu profitovať z nárastov dopytu, ktoré hedžové fondy dokážu predpovedať pomocou predpovedí počasia a iných údajov. Jeden vedúci pracovník významného hedžového fondu opísal trh s fyzickou elektrinou ako obzvlášť atraktívny výklenok, pretože analytické metódy umožňujú presné predpovedanie spotrebiteľského dopytu v rôznych štátoch USA a európskych krajinách. Hedžové fondy môžu tiež prevziať komodity a uskladniť ich počas období poklesu cien s cieľom predať ich so ziskom, keď sa ceny obnovia.

Stratégie

Iľja Bušuev, riadiaci partner hedžového fondu Pentathlon Investments so sídlom v New Yorku, sa domnieva, že finanční hráči si pravdepodobne prenajímajú batériové skladovacie zariadenia alebo uzatvárajú zmluvy s vloženými opciami, namiesto toho, aby vlastnili fyzický majetok. „Je to podobné tomu, ako fungoval biznis so skladovaním ropy po celé desaťročia, a batérie sú jednoducho novou formou skladovania,“ povedal. To si však vyžaduje aj podstupovanie nezvyčajných rizík v oblastiach mimo ich tradičnej odbornosti. Hedžový fond Amaranth utrpel v polovici prvého desaťročia 21. storočia dramatický kolaps po tom, čo sa začal venovať komoditám. Firma sa stiahla z investovania do konvertibilných dlhopisov a stratila 35 % svojho kapitálu vo výške 7,5 miliardy dolárov kvôli katastrofálnym stávkam na zemný plyn, hoci tieto obchody boli realizované pomocou finančných derivátov a nie fyzických zmlúv. Vedúci pracovník popredného kvantového hedžového fondu, ktorý obchoduje s komoditami, ale nie na fyzických trhoch, vyjadril pochybnosti o tom, že hedžové fondy by mohli predstavovať skutočnú konkurenciu pre obchodné domy ako Vitol, Trafigura a Gunvor, ako aj pre spoločnosti ako BP a Shell. „Veľkí obchodníci s komoditami majú obrovské súvahy a efektívne kontrolujú celý dodávateľský reťazec, od prepravy až po rafináciu,“ povedal. „A z tohto reťazca dokážu získať obrovské množstvo cenných informácií.“