Globálny predaj dlhopisov tento rok dosiahol rekordné výšky objemy 5,95 bilióna dolárov

NEW YORK – Finančný sektor a vlády, najmä telekomunikačný sektor, dominujú v emisii dlhopisov a financujú rozpočtový deficit.

 

Dopyt prevyšuje ponuku a investičné výnosy za rok prekročili 7 %, čo je najlepší výsledok za päť rokov. Trh zostáva optimistický, najmä v novembri.

Globálne predaje dlhopisov dosiahli tento rok rekordné úrovne, keďže dlžníci využívajú priaznivé trhové podmienky na financovanie projektov od rýchleho rozvoja umelej inteligencie až po prudký nárast akvizícií.

Podľa agentúry Bloomberg emisia dlhopisov naďalej rástla aj v druhej polovici roka 2025 a dosiahla nové ročné maximum 5,95 bilióna dolárov, čím prekonala predchádzajúci rekord z roku 2024. Wall Street sa, mesiac pred koncom roka, pripravuje na najrušnejší november za viac ako desaťročie.

Finančné inštitúcie vedú v predaji a emisia štátnych dlhopisov sa tiež zvýšila v dôsledku rastúceho rozpočtového deficitu. Nedávna vlna veľkých umiestnení od spoločností ako materská spoločnosť Googlu Alphabet Inc. a vlastník Facebooku Meta Platforms Inc. podčiarkuje dôležitosť komunikačného sektora, ktorého dlh sa od minulého roka zdvojnásobil.

K tomuto nárastu došlo v čase, keď globálne úverové riziko zostáva na najnižšej úrovni od roku 2007, hoci tok úverov začína rozširovať firemné spready. Napriek tomu dopyt po dlhopisoch prevyšuje ponuku a celkové výnosy pre investorov za rok prekročili 7 % – čo je najlepší výsledok za päť rokov.

„Zažívame obdobie historického maxima v dopyte po úveroch, flexibilite a správe záväzkov,“ poznamenala Sabrina Foxová zo spoločnosti Fox Legal Training, expertka na pákové úvery. „Všetky tieto faktory spolupracujú. Trh má perfektné ceny.“

V USA spoločnosť Meta nedávno prilákala rekordné objednávky v celkovej hodnote 125 miliárd dolárov – najväčšiu ponuku firemných akcií od roku 2023 – v rámci transakcie v hodnote 30 miliárd dolárov, ktorá bola dokončená 30. októbra. Podľa údajov agentúry Bloomberg išlo o najväčší predaj vysokokvalitných amerických akcií za posledné roky. Výdavky na umelú inteligenciu tiež podporili významnú ponuku viacmenových dlhopisov spoločnosti Alphabet 3. novembra a ponuku dvojmenových akcií japonskej spoločnosti SoftBank Group Corp. v októbri.

„Je rozumné predpokladať, že značná časť kapitálových výdavkov bude požičaná,“ povedal John Sayles, vedúci syndikátov investičného stupňa pre Ameriku v spoločnosti Goldman Sachs Group Inc.

Poukázal na odolné súvahy technologických gigantov a ich schopnosť využívať pákový efekt, keďže Federálny rezervný systém znižuje úrokové sadzby a spready zostávajú nízke.

Dopyt po dlhových záväzkoch prevyšuje čistú ponuku, teda objem emisie mínus dlhopisy, ktoré splatili alebo sa spätne odkupujú. Napríklad spoločnosť BNP Paribas SA v septembri odhadla, že investori na americkom trhu mali k dispozícii približne o 74 miliárd dolárov viac hotovosti na reinvestovanie, ako je objem dlhopisov predaných spoločnosťami.

Novembrová búrka

Predaj luxusných áut v USA dosiahol v septembri aj októbri nové rekordy. Začiatok novembra bol tiež silný, hoci sa do decembrových sviatkov očakáva pokles dostupných zásob. „Ak si dokážete našetriť dosť peňazí na nasledujúce dva týždne, pravdepodobne to zvládnete, pretože si myslím, že potom ponuka vyschne,“ povedal Matt Brill, vedúci oddelenia investičných úverov pre Severnú Ameriku v spoločnosti Invesco Ltd.

V Európe americkí dlžníci tiež aktívne rozširujú svoje operácie. Tento týždeň si spoločnosti Alphabet, Colgate-Palmolive Co., Booking Holdings Inc. a Morgan Stanley získali úvery v jednotnej mene regiónu, zatiaľ čo spoločnosť Verizon Communications Inc. dokončila svoju prvú transakciu v librách od roku 2020.

Aktivita pokračovala aj vo štvrtok: Orange SA, CaixaBank SA a Raiffeisen Bank International AG patria medzi 11 spoločností, u ktorých sa očakáva, že uzavrú obchody v Európe. Podľa agentúry Bloomberg plánuje Orange predať eurobondy v piatich splátkach ako súčasť svojho najväčšieho dlhového obchodu od roku 2019.

Dlh v dobe krízy

Verejné zadlženie dosiahlo uprostred pandemického šoku rekordnú úroveň, čo viedlo k významným zmenám v štruktúre rozpočtu. Podľa agentúry Bloomberg dosiahol podiel investičných dlhopisov vydaných verejným sektorom tento rok 69 %, čo je najvyššia úroveň od globálnej finančnej krízy v roku 2010.

Medzinárodný menový fond minulý mesiac upozornil na tieto trendy a varoval, že do roku 2029 globálny vládny dlh prekročí 100 % hrubého domáceho produktu, čo bude najvyššia úroveň od roku 1948, keď sa krajiny zotavovali z druhej svetovej vojny.

Španielsko tento rok viedlo v oblasti verejne syndikovaných emisií štátnych dlhopisov, keď v troch fázach umiestnilo 35 miliárd eur (približne 40 miliárd dolárov). Vyniklo aj Spojené kráľovstvo, ktoré v septembri umiestnilo štátne dlhopisy v hodnote 14 miliárd libier (približne 18 miliárd dolárov), a Taliansko v januári dokončilo dvojdielnu emisiu v hodnote 18 miliárd eur. Tieto transakcie patrili medzi najväčšie v tomto roku, pričom Španielsko a Taliansko dosiahli rekordné objednávky, ktoré presiahli 140 miliárd eur.

Trh s dlhopismi však nie je neobmedzený. Nedávne veľké korporátne emisie uskutočnili spoločnosti s vysokým úverovým ratingom a získané prostriedky by mohli vytlačiť iných potenciálnych emitentov. Už teraz existujú náznaky, že rastúca ponuka vyvíja tlak na rizikové prémie. V pondelok sa priemerné spready amerických vysokokvalitných dlhopisov rozšírili na 82 bázických bodov, čo je najviac od 1. júla.

Mark Clegg, vedúci obchodník s fixnými príjmami v spoločnosti Allspring Global Investments, poznamenal, že investori aktívne predávajú dlhopisy s nízkym ratingom a získavajú nové, likvidné dlhopisy s ratingom AA. Taktiež sa pýtal, kedy si investori budú môcť zvyknúť na technologický sektor a prevziať vedúce pozície.

Financovanie fúzií a akvizícií

Likvidita zohráva kľúčovú úlohu na trhoch s nekvalitnými dlhopismi. Bank of America Corp., Citigroup Inc. a Morgan Stanley nedávno dokončili najväčší odkup s využitím pákového efektu v histórii. Títo veritelia sa pripojili k financovaniu v hodnote 20 miliárd dolárov, ktoré podporuje odkup výrobcu videohier Electronic Arts Inc.

Podľa agentúry Bloomberg celková hodnota globálnych fúzií a akvizícií v treťom štvrťroku presiahla 1 bilión dolárov. Ide o druhý takýto nárast v histórii po období stagnácie začiatkom roka spôsobenom obavami z amerických ciel.

Conor Hillery, spoluriaditeľ pre región EMEA v spoločnosti JPMorgan Chase & Co., predpovedá v budúcom roku „masívnu aktivitu v oblasti fúzií a akvizícií v regióne EMEA“ vďaka nižším úrokovým sadzbám, objektívnejšiemu oceňovaniu a veľkému počtu neuzavretých obchodov. Generálny riaditeľ spoločnosti Goldman Sachs David Solomon tiež zaznamenal „neuveriteľný nárast aktivity“.

Anish Shah, globálny riaditeľ pre trhy s dlhovým kapitálom v Morgan Stanley, na nedávnej konferencii banky o pákovom financovaní pre agentúru Bloomberg povedal, že „v prípade vysokokvalitných úverov s ratingom B alebo BB by trh s financovaním odkúpenia mohol zdvojnásobiť veľkosť najväčšieho financovania, aké trh tento rok zažil“.

„Potenciál je momentálne neuveriteľne vysoký. Nachádzame sa v situácii, keď sa otvára viac príležitostí pre správne aktívum, a ak uvidíme, že sa syndikovaní a súkromní úveroví investori spoja, objem dlhu sa výrazne zvýši,“ povedal Shah. „Na súčasnom trhu je veľa peňazí.“