Na čínskom trhu je bublina asi ako v roku 2015

Investori agresívne nakupujú akcie s „ramenami“ ignorujúcimi slabú ekonomiku, ktorá je pod tlakom v dôsledku obchodnej vojny a hlbokej krízy na trhu s nehnuteľnosťami.

Biela – index CSI 300 (pravá stupnica), modrá – peňažná zásoba M1 v Číne (zmena % roka, ľavá stupnica). Zdroj informácií: Bloomberg

Čínska ekonomika je pod tlakom obchodnej vojny a hlbokej krízy na trhu s nehnuteľnosťami. Akciový trh krajiny však pokračuje v býčom trende a tento rozdiel vyvoláva pochybnosti o stabilite rally.

Len za posledný mesiac sa trhová hodnota akcií na domácom trhu Číny zvýšila o takmer bilión dolárov, index Shanghai Composite dosiahol maximum za desaťročie a index CSI 300 vzrástol o viac ako 20% z minima roka. Deje sa to na pozadí skutočnosti, že takmer každý posledný ekonomický ukazovateľ – od trendov v spotrebe a cenách nehnuteľností až po infláciu – je pre investorov alarmujúci.

“Trhy môžu očakávať – správne alebo chybné – na zlepšenie makroekonomickej výkonnosti,” hovorí Hoomin Lee, hlavný makrostratég Lombard Odier Ltd. v Singapure. – “Ale býčí trh nebude udržateľný, ak inflácia zostane blízko 0% a ceny podnikov budú čeliť vážnym prekážkam v dôsledku slabého domáceho dopytu.”

Deflačná špirála v druhej najväčšej ekonomike sveta je jedným z hlavných dôvodov, prečo pochybovať o udržateľnosti súčasnej rally na akciovom trhu.

Na vrchole – maržový dlh na akciovom trhu Číny (Tourna yuan), v dolnej časti – index Shanghai Composite. Zdroj informácií: Bloomberg.

Spotrebiteľské ceny v júli zostali nezmenené, výrobné ceny klesli 34 po sebe nasledujúcich mesiacov a odfúknutie HDP naďalej vykazovalo negatívnu dynamiku. Peking spustil kampaň na obmedzenie nadmernej kapacity v priemysle a obmedzenie cenových vojen, ale doteraz mal len obmedzený vplyv na ekonomiku.

Prognózy ziskov spoločností z indexu CSI 300 na nasledujúcich 12 mesiacov klesli o 2,5 % z maxima tohto roka. Intenzívna cenová konkurencia zasiahla zisky spoločností ako JD.com Inc. a Geely Automobile Holdings Ltd.

Odborníci tiež kreslia paralely s cyklom boomu a kolapsu v roku 2015. Potom prudký nárast obchodovania s maržami viedol k prudkému nárastu akcií a potom sprísnenie regulácie takýchto vypožičaných operácií vyvolalo rozsiahly kolaps.

Hoci súčasný rast je oveľa zdržanlivejší v porovnaní s rýchlym nárastom pred desiatimi rokmi, pomalé hospodárstvo a pokles cien rastlinných produktov spôsobujú nepríjemné združenia. Objem nesplateného maržového dlhu je dnes 2,1 bilióna juanov (292 miliárd dolárov) oproti 2,3 biliónom juanov na svojom vrchole v roku 2015.