Výnosy z globálnych dlhopisov vzrástli na 16-ročné maximum, nádeje na zníženie úrokov vyprchali

Výnosy z globálnych dlhopisov dosiahli pred kľúčovým zasadnutím Federálneho rezervného systému najvyššie úrovne od roku 2009, čo zdôrazňuje rastúce obavy z bezprostredného ukončenia cyklov znižovania úrokových sadzieb v rôznych krajinách vrátane USA a Austrálie.

Podľa indexu Bloomberg sa výnosy dlhodobých štátnych dlhopisov vrátili na úrovne, aké tu neboli od roku 2005. Potvrdzujú to aj sadzby peňažného trhu. V Európe sú obchodníci do značnej miery nepredvídateľní, pokiaľ ide o ďalšie znižovanie úrokových sadzieb Európskou centrálnou bankou, zatiaľ čo v Japonsku je takmer isté, že tento mesiac dôjde k ich zvýšeniu a v Austrálii k ich zvýšeniu o dve štvrtiny percentuálneho bodu budúci rok.

Dokonca aj v USA, kde Federálny rezervný systém plánuje v stredu ďalšie zníženie úrokových sadzieb, sa situácia rýchlo mení. Výnosy 30-ročných štátnych dlhopisov sa vrátili na niekoľkomesačné maximá v dôsledku očakávaní menej priaznivého výhľadu menovej politiky, inflácie a fiškálnej disciplíny.

Index spotrebiteľských cien Federálneho rezervného systému dosiahol v septembri 2,8 %, čo je o celý percentuálny bod nad cieľovou hodnotou centrálnej banky. Obavy o nezávislosť budúceho predsedu Fedu vedú niektorých investorov k tomu, aby do výnosov štátnych dlhopisov zahrnuli dodatočné riziko. Okrem toho deficit amerického rozpočtu vo výške 1,8 bilióna dolárov vyvíja tlak na trh s dlhopismi.

„Na viacerých rozvinutých trhoch prebieha „sklamanie z obchodovania“,“ povedal Robert Tipp, hlavný investičný stratég a vedúci globálnych dlhopisov v spoločnosti PGIM Fixed Income.

Dodal, že investori sa snažia prispôsobiť koncu cyklov znižovania úrokových sadzieb, ktoré by mohli čoskoro skončiť. Dlhodobé úrokové sadzby v USA tiež čelia výzvam, keďže koniec cyklu uvoľňovania Federálneho rezervného systému sa môže blížiť.

Pohyby na trhu odrážajú rastúcu dôveru, že cyklus znižovania úrokových sadzieb, ktorý sa začal minulý rok s cieľom stimulovať hospodársky rast, sa čoskoro skončí. Investori pozorne skúmajú vyhliadky globálneho rastu a hodnotia inflačné riziká uprostred obchodnej vojny prezidenta Donalda Trumpa a prudko rastúceho vládneho dlhu v krajinách od Tokia po Londýn.

Štátne dlhopisy sú stredobodom pozornosti investorov v hodinách pred zasadnutím Federálneho rezervného systému, kde sa očakáva tretie zníženie úrokových sadzieb v rade. Výnos 10-ročných dlhopisov sa pohybuje na najvyšších úrovniach od septembra, čo odráža obavy o dlh americkej vlády a budúcnosť vedenia Fedu po skončení funkčného obdobia Jeromea Powella v máji.

Kevin Hassett, riaditeľ Národnej ekonomickej rady Bieleho domu, sa stal hlavným kandidátom na post predsedu Fedu a je považovaný za zástancu Trumpovho znižovania úrokových sadzieb.

„V posledných dňoch sme boli svedkami toho, ako uvoľňovanie menovej politiky pod Hassettom ustúpilo slabšiemu doláru, rastúcim výnosom a nárastu rizikových aktív,“ povedal Gordon Shannon, portfólio manažér spoločnosti TwentyFour Asset Management.

Trhy si však stále nie sú isté, ako ďaleko môže tento proces zájsť, a to ani pod Hassettovim vedením, ktoré môže byť obmedzené potrebou kontrolovať infláciu.

Globálne trhy s dlhopismi signalizujú, že tlak na náklady na pôžičky bude pokračovať.

Očakáva sa, že nemeckí zákonodarcovia budúci týždeň schvália rekordné obranné objednávky v hodnote 52 miliárd eur (61 miliárd dolárov). Investori naďalej analyzujú dopad najväčšieho výdavkového náporu Japonska od zrušenia pandemických obmedzení. V Sydney guvernérka centrálnej banky Michelle Bullocková prakticky vylúčila zníženie sadzieb z dôvodu rýchlo sa meniacich očakávaní, čím sa výnosy austrálskych dlhopisov dostali na najvyššie úrovne spomedzi rozvinutých trhov.

Amy Se Patrick, vedúca oddelenia príjmových stratégií v spoločnosti Pendal Group Ltd, poznamenala, že tento posun vo výnosoch je spôsobený očakávaním silnejšieho hospodárskeho rastu v budúcom roku vďaka proaktívnym fiškálnym politikám na celom svete.

(Na základe materiálov Bloomberg)