Ruchir Sharma: “Svet sa mení, ale americký trh nie”

NEW YORK – Americký prezident Dolald Trump nás dnes šokuje svojím malým vplyvom

Čoraz častejšie sa hovorí o konci éry „americkej výnimočnosti“. Je to spôsobené Trumpovou politikou, poklesom dolára a skutočnosťou, že americký akciový trh tento rok zaostáva za svojimi medzinárodnými konkurentmi v miere, akú sme nezažili od roku 1987.

Napriek všetkým turbulenciám však americké akcie naďalej rastú. To isté možno povedať o cenách amerických dlhopisov, a to aj napriek rastúcemu rozpočtovému deficitu. To naznačuje, že americký trh nepodáva dobré výsledky, pretože zvyšok sveta rastie, nie preto, že USA klesajú.

Mnoho ľudí si myslí, že ide o bezduchý optimizmus a tvrdia, že americké akcie sa chystajú vstúpiť do „temného cyklu“ v roku 2025. Ale podľa mojich skúseností, keď je rozdiel medzi komentátormi a trhmi takýto veľký, názor trhov je zvyčajne správnejší.

Americké akcie sa obchodujú za vysoké ceny a údaje ukazujú, že Trumpova politika zatiaľ nemala významný vplyv na infláciu ani hospodársky rast. Mnohí sa obávali, že jeho clá povedú k vyššej inflácii a spomaleniu hospodárskeho rastu. Inflácia však zostáva nízka a hospodársky rast je silnejší, ako sa očakávalo.

Príjmy z ciel začínajú prichádzať, ale nemajú veľký vplyv na spotrebiteľské ceny z dôvodov, ktoré nie sú úplne jasné: Dopĺňajú zahraniční dodávatelia stratu, alebo americké spoločnosti znižujú existujúce zásoby?

V každom prípade, zisky amerických spoločností zatiaľ neutrpeli veľkú ranu. Väčšina analytikov stále očakáva spomalenie rastu ziskov (na menej ako 8 %), nárast inflácie (na približne 3 %) a pokles rastu HDP (na približne 1,5 %) v druhej polovici tohto roka. Trh však tieto prognózy ignoruje.

Americké spoločnosti spätne vykupujú svoje vlastné akcie takmer rekordným tempom 4 miliardy dolárov denne. Americkí drobní investori tento rok nakupujú akcie nezvyčajne vysokým tempom. Približne polovica bohatstva amerických domácností je teraz investovaná do akcií, čo je rekord od dot-com bubliny v roku 2000. Zatiaľ čo malí investori sú často nazývaní „hlúpymi peniazmi“, ich viera sa zatiaľ vyplatila. Staré príslovie „nikdy nestavte proti americkému spotrebiteľovi“ má nový pohľad na vec. Nikdy nestavte proti americkému drobnému investorovi.

Zahraniční investori sa rýchlo nezbavujú sa zbaviť amerických akcií a dlhopisov, a to aj napriek hrozbe nových daní z remitencií a zahraničných investícií, deportácií a ďalších problémov. Začína to vyzerať ako manželstvo držané pohromade zotrvačnosťou a strachom zo zmien.

Rovnako ako na zmenených medvedích trhoch, vrátane roku 2000, bol pokles dolára v posledných mesiacoch vnímaný skôr ako usporiadaná korekcia po dlhom období prehodnocovania, než ako znak toho, že Amerika má problém s financovaním svojich veľkých deficitov.

Keby sa minulý rok ukázalo, že deficit amerického rozpočtu bude pokračovať ďalej, a nie sa podľa očakávaní meniť, smerujúc k novému vrcholu – možno blízko 7 % HDP – väčšina analytikov by predpovedalo šialenstvo na trhu s dlhopismi. Namiesto toho bola reakcia tlmená, pričom výnosy z dlhopisov tohto roka mierne klesli.

Pre jeden pozorovateľov Trumpovo prezidentstvo spôsobilo chaos na predtým nepredstaviteľných úrovniach, dokonca hrozilo samotnú myšlienku Ameriky a jej miesta vo svete. Akciový trh sa však správa, akoby sa nič nestalo. Pretrvávajú rovnaké základné trendy ako v minulom roku.

Mania okolo umelej inteligencie vytvoriť nové výšky, keďže akcie spoločností v tomto odvetví, ktoré sú v popredí USA, dosiahli maximum. Začiatkom tohto roka sa objavili správy, že USA strácajú pod nohami v prospech čínskych rivalov, ako je DeepSeek, ale na to sa teraz zabudlo a analytici opäť hovoria o výhode Ameriky. Zdá sa, že Američania prijímajú umelú inteligenciu rýchlejšie ako v minulosti, vrátane samotného internetu.

Americká spoločnosť prijímajú umelú inteligenciu rýchlejšie ako ich medzinárodní konkurenti, a to aj v Číne. Z 10 najlepších svetových platforiem umelej inteligencie podľa používateľskej základne má osem sídlo v USA, pričom na čele stojí ChatGPT.

Päť najlepších amerických technologických spoločností naďalej dominuje a stále predstavuje takmer 30 % hodnoty amerického akciového trhu. Medzitým americké akcie a stredné spoločnosti naďalej zaostávajú, ako to bolo v minulých rokoch, len teraz pod vedením lídra, ktorý sľúbil, že týmto spoločnostiam pomôže.

Pre optimistov v oblasti umelej inteligencie je prísľub zázraku produktivity, ktorý mohol využiť hospodársky rast USA a zachrániť krajinu pred dlhotrvajúcimi deficitmi a svetlom budúcnosťou, na ktorú sa tešia, a nie hovoria o ekonomických problémoch, ktoré by mohli nastať neskôr v tomto roku.

Avšak existujú tri spôsoby, ako by sa tento trend mohol spustiť: Naratív o umelej inteligencii sa opäť zmení, keďže spoločnosť investuje niekoľko desiatok miliónov do infraštruktúry umelej inteligencie bez jasnej predstavy o tom, kto a z toho bude mať využitie. Ekonómovia, čo je netypické,

Anotácia textu z denníka The Financial Times.Ruchir Sharma. Autor je predsedom Rockefeller International. Jeho najnovšia kniha sa volá Čo sa pokazilo s kapitalizmom.