Prečo najúspešnejší akciový trh sveta tento rok vstúpil do medvedieho obdobia

SOUL – Podľa údajov LSEG index Kospi v stredu klesol o viac ako 5 % a skončil približne o 20 % pod svojím historickým maximom z 19. júna.

Korekciu spôsobila skôr zmena pozície než zhoršenie fundamentálnych ukazovateľov.

Medvedí trh je obdobie, počas ktorého ceny aktív klesajú a trh vykazuje dlhodobý zostupný trend.

Medvedí trh nastáva, keď ceny akcií, komodít alebo iných investičných nástrojov klesnú o približne 20 % alebo viac oproti predchádzajúcemu maximu a tento pokles trvá dlhšie obdobie, často mesiace až roky.  Ide o opak býčieho trhu, ktorý je charakterizovaný rastom cien aktív.

Juhokórejský akciový index Kospi zaznamenáva výrazné výkyvy. V posledných týždňoch sa americký akciový trh, predtým považovaný za jeden z najsľubnejších na svete, zmenil na medvedí. To odráža rozčarovanie investorov zo sektora umelej inteligencie a zdôrazňuje riziká spojené s vysokou koncentráciou kapitálu.

Podľa LSEG index Kospi v stredu klesol o viac ako 5 %, čo je o 20 % menej ako jeho historické maximum dosiahnuté 19. júna. Nasledujúci deň, vo štvrtok, sa mierne zotavil, ale obchodovanie zostalo volatilné.

Manishi Raychaudhuri, generálny riaditeľ spoločnosti Emmer Capital, poznamenal, že nedávny pokles na juhokórejskom akciovom trhu bol spôsobený rastúcou skepsou medzi globálnymi investormi, pokiaľ ide o umelú inteligenciu, ako aj nadmernou koncentráciou trhu.

Rýchly posun v nálade na trhu zdôrazňuje jeho závislosť od sektora umelej inteligencie. Podľa spoločnosti Emmer Capital tvorili výrobcovia čipov, ako sú Samsung Electronics a SK Hynix, do júna viac ako polovicu váhy indexu Kospi. Táto silná závislosť zohrala kľúčovú úlohu v raste a následnom poklese indexu.

Zakladateľ spoločnosti Fibonacci Asset Management Global, Jeong In-yun, poznamenal, že korekcia trhu bola spôsobená zmenou trhových pozícií, nie zhoršením fundamentálnych ukazovateľov. Dodal, že kórejské akcie sa po výraznom raste stali jednou z najvyhľadávanejších pozícií v oblasti umelej inteligencie, čo viedlo k potrebe rýchlo si zaistiť zisky.

Zvýšená globálna neistota a obavy z možného spomalenia prognóz ziskov tiež prinútili investorov k opatrnosti. Jeong In-yun však zdôraznil, že pokles indexu Kospi je skôr „zdravým resetom“ než zásadnou zmenou výhľadu.

Peter Kim, vedúci výskumu v KB Securities, poukázal na širšie zmeny v správaní moderných trhov. Poznamenal, že „gamifikovaný model financií“ viedol k výkyvom, ktoré boli menej spôsobené fundamentálnymi faktormi ako skôr tokmi informácií a módnymi trendmi. Kim dodal, že prílev z retailových fondov, pákových fondov obchodovaných na burze a koncentrácia kapitálu v umelej inteligencii spôsobili častejšie výkyvy o 5 – 10 %. Index volatility Kospi od začiatku roka vzrástol o viac ako 200 %.

Korekcia hodnoty

Akcie spoločnosti Kospi výrazne klesli napriek silným finančným výsledkom spoločností, ktoré boli v centre výpredaja. Spoločnosť Samsung v utorok oznámila rekordné zisky a ceny pamätí naďalej rastú. Akcie výrobcu čipov však prudko klesli kvôli obavám z nákladov na umelú inteligenciu.

Jung z Fibonacciho poznamenal, že trh spochybňuje tempo rastu zisku, nie udržateľnosť dopytu po umelej inteligencii. To je dôležité, pretože to naznačuje úpravu ocenenia, nie koniec cyklu umelej inteligencie.

Rolf Bulck, vedúci oddelenia polovodičov a infraštruktúry v spoločnosti Futurum Group, zdôraznil silný dopyt po pamätiach. Ceny pamätí vzrástli o 50 – 80 % v porovnaní s predchádzajúcim štvrťrokom a očakáva sa, že na konci roka ešte porastú.

Bulke dodal, že fundamentálne faktory pre výrobcov pamätí zostávajú nezmenené. Prispieva k tomu viacročný nedostatok dodávok a dlhodobé zmluvy s hlavnými zákazníkmi. Kim zo spoločnosti KB Securities súhlasil a poznamenal, že fundamentálne faktory a predvídateľnosť zisku robia zo súčasnej korekcie príležitosť pre investorov, ktorí sú ochotní odolať krátkodobej volatilite.

Index Kospi tento rok vzrástol o viac ako 70 %, čím prekonal minuloročný 75 % zisk.

Jeong z Fibonacciho sa domnieva, že strednodobý výhľad zostáva pozitívny. Po stabilizácii globálnych rizík sa zahraniční investori opäť obrátia na Kóreu vzhľadom na jej ústrednú úlohu v globálnom dodávateľskom reťazci umelej inteligencie.

Načasovanie udržateľného oživenia juhokórejského akciového trhu je však ťažké predpovedať, pretože závisí od širších globálnych trhových podmienok.

Podľa Bulkeho by piatková IPO spoločnosti SK Hynix na americkej burze mohla podporiť akcie spoločností zaoberajúcich sa pamäťami. Konštruktívne komentáre manažmentu týkajúce sa udržateľnosti výrobného cyklu pamätí do druhej polovice roku 2026 by mohli podporiť výrobcov čipov aj index Kospi.

Zverejnenie finančných výsledkov spoločností SK Hynix a Samsung Electronics za druhý štvrťrok 2026 koncom tohto mesiaca by mohlo byť ďalším pozitívnym faktorom. Konštruktívne komentáre oboch spoločností týkajúce sa udržateľnosti cyklu v druhej polovici roka 2026 by mohli podporiť akcie a celkový kórejský trh.