Centrálne banky predávajú zlato, chcú peniaze
Centrálne banky prechádzajú od agresívneho nákupu zlata k jeho predaju uprostred tlaku na likviditu spôsobeného vojnou.
Ceny zlata klesli približne o 12 % z januárového maxima a vstupujú do obdobia poklesu napriek zvýšeným geopolitickým rizikám. Tento trend vedú centrálne banky rozvíjajúcich sa trhov, pričom výpredaj poháňa volatilita meny a rastúce potreby vládnych výdavkov.
Trh so zlatom zažíva nezvyčajný jav: centrálne banky, ktoré tento drahý kov hromadili už roky, ho teraz predávajú. Je to spôsobené tlakom z konfliktu s Iránom a potrebou hotovosti. V súčasnosti je spotová cena zlata okolo 4 838 dolárov za uncu, čo je o 10 % menej ako jej vrchol dosiahnutý koncom januára. Geopolitické napätie sa zintenzívnilo, ale cena zlata napriek týmto rizikám stále klesla.
Tento vývoj udalostí je v kontraste s minuloročným rastom, keď centrálne banky aktívne nakupovali zlato, čím podporovali ceny napriek rastúcim úrokovým sadzbám. Nicki Shielsová, vedúca stratégie pre kovy v spoločnosti MKS Pamp, poznamenala, že niektorí účastníci trhu aktívne predávajú zlato. Podľa Shielsovej je to spôsobené realitou vojnového obdobia a potrebou pokryť zvýšené výdavky na energiu a obranu, ako aj chrániť oslabujúce meny.
Centrálne banky rozvíjajúcich sa trhov, najmä Turecka, sú v popredí tohto trendu. Podľa správy Metals Focus klesli oficiálne zlaté rezervy Turecka v marci o 131 ton prostredníctvom swapov a priamych predajov. Toto sa urobilo s cieľom stabilizovať tureckú líru, ktorá od vypuknutia vojny s Iránom výrazne oslabila.
Rusko a Ghana v posledných mesiacoch tiež znížili svoje zlaté rezervy, pravdepodobne s cieľom financovať rozpočtové deficity a zvýšiť likviditu v cudzej mene. Guvernér poľskej centrálnej banky zvažoval predaj časti svojich zlatých rezerv na financovanie výdavkov na obranu, hoci táto myšlienka bola zamietnutá.
Centrálne banky boli v posledných rokoch významným faktorom na trhu so zlatom a ročne nakupovali viac ako 1 000 ton drahého kovu. V roku 2025 však ich nákupy klesli na 863 ton v dôsledku rekordnej volatility cien. Natixis poznamenáva, že niektoré centrálne banky predávajú zlato na ochranu svojich mien a financovanie nákupov energií.
Predaj zlata zdôrazňuje jeho úlohu ako rezervného aktíva v časoch napätia. Shaokai Fan, globálny riaditeľ centrálneho bankovníctva vo Svetovej rade pre zlato, poznamenal, že zlato je likvidné aktívum, ktoré si v neistých časoch dobre vedie.
Veľkí spotrebitelia, ako napríklad Čína, historicky zasahovali na trhu počas poklesu cien. Bernard Dahdah, hlavný analytik komodít v spoločnosti Natixis, povedal, že očakáva obnovenie nákupov, ak ceny zlata ďalej klesnú.
Čínska ľudová banka a Bundesbank si udržiavajú značnú mieru nepriehľadnosti na trhu so zlatom, čo naznačuje obmedzenú transparentnosť tokov v rámci oficiálneho sektora. Podľa spoločnosti Natixis bol hlavným dôvodom nedávneho poklesu cien kombinácia toho, že drobní investori opúšťali pozície v zlate a niektoré centrálne banky sa stali čistými predajcami. Spoločnosť Natixis tiež uviedla rastúce výnosy amerických štátnych dlhopisov ako faktor odlivu, keďže vyššie výnosy z dlhodobých aktív znižujú atraktivitu nevýnosového zlata.
Adrian Ash, riaditeľ výskumu v spoločnosti BullionVault, vysvetlil logiku: zlato nakúpené ako poistenie proti kríze sa môže stať zdrojom financovania, keď k nej dôjde.
„Kúpili ste zlato pre prípad krízy. Teraz kríza prišla,“ poznamenal.
Ash dodal, že rastúce ceny ropy a plynu, ako aj silnejší americký dolár a vyššie náklady na pôžičky na celom svete, povedú k potrebe mnohých centrálnych bánk zvýšiť svoje devízové rezervy a prípadne brániť svoje meny.
Veteráni z odvetvia však varovali, že takéto kroky sú často skôr taktické než štrukturálne. Shaokai Fan, globálny riaditeľ centrálneho bankovníctva vo Svetovej rade pre zlato, zdôraznil úlohu zlata ako rezervného aktíva v časoch napätia.
„To naozaj zdôrazňuje, prečo centrálne banky držia zlato… je to likvidné aktívum, ktoré má tendenciu dobre fungovať v neistých časoch, a preto ho možno použiť, keď je to potrebné,“ povedal pre CNBC.
Okrem toho, veľkí spotrebitelia, ako napríklad Čína, historicky zasahovali na trhu počas poklesu cien. Bernard Dahdah, hlavný analytik komodít spoločnosti Natixis, očakáva, že oportunistické nákupy sa s ďalším poklesom cien obnovia, čo by mohlo vytvoriť spodnú hranicu.
Pripravené spoločnosťou na základe materiálov z CNBC.
