Na Londýnsku burzu kovov dodali tony kobaltu, čo to znamená pre trh? Chronický prebytok ponuky.

LONDÝN – Minulý mesiac niekto dodal 23 metrických ton kobaltu (2 300ton) do skladov Londýnskej burzy kovov (LME).

Zdanlivo banálna udalosť, ale v skutočnosti išlo o prvú dodávku kobaltu na LME od februára 2022. Navyše ide len o špičku kobaltového ľadovca. Na konci júna sa v skladoch LME nachádzalo ďalších 684 ton tohto kovu.

Ceny trojmesačného kontraktu na kobalt na LME. Zdroj: Reuters.

Ide o negarantované zásoby, t. j. zásoby, ktoré nie sú oficiálne kótované v systéme LME. Kov je uskladnený v rámci zmluvnej opcie na úplné zúčtovanie, ktorá bola prvýkrát zaregistrovaná vo februári. V tom čase bolo na burzu prijatých 839 ton. Zásoby oživili kontrakt, s ktorým sa väčšinu minulého roka neobchodovalo. Objemy v tomto roku dosiahli 1 020 lotov. Takáto likvidita bola naposledy zaznamenaná v roku 2020.

To je dobrá správa pre LME, ale zlá správa pre trh s kobaltom. Objavenie sa takéhoto množstva kovu na neaktívnom trhu poslednej inštancie je znakom chronického globálneho prebytku ponuky.

Nový cyklus rozmachu a prepadu

Nedávna cenová výkonnosť kobaltu je klasickým príkladom cyklu boom-bust. Mimoriadne rýchla cenová rally v rokoch 2017 – 2018, keď trojmesačný kontrakt na kobalt na LME dosiahol vrchol nad 95 000 USD za tonu, vyvolala ponukovú vlnu, ktorá nakoniec v roku 2019 zrazila trh na 26 000 USD.

Rovnaký príbeh sa zopakoval aj v tomto desaťročí. Cena kobaltu sa v marci 2022 vyšplhala na 82 000 USD za tonu, aby sa následne prepadla na súčasnú úroveň 24 900 USD. Prvý cenový kolaps bol spôsobený prílevom ponuky od remeselných baníkov v Konžskej demokratickej republike, ktorá má najväčšie zásoby kobaltu na svete.

Tentoraz je ponukový boom spôsobený štrukturálnou kombináciou rozširovania kapacít v Kongu a rýchlo rastúcej produkcie v Indonézii. V týchto dvoch krajinách sa kobalt ťaží ako vedľajší produkt medi, resp. niklu, čo znamená obmedzenú citlivosť na nízke ceny.

Čínska spoločnosť CMOC Group minulý rok predbehla Glencore ako najväčší svetový producent kobaltu s produkciou 55 000 ton. Očakáva sa, že rozšírenie medenej bane Tenke Fungurume v Kongu zvýši produkciu vedľajších produktov kobaltu na 100 000 ton do roku 2028.

Indonézia sa medzitým rýchlo stala druhým najväčším producentom kobaltu na svete vďaka masívnemu rozšíreniu ťažby a spracovania niklu. Produkcia vlani vzrástla o 86 % na 17 000 ton, čo znamená, že krajina teraz dodáva 7 % svetovej ťažby kobaltu. Indonézia zároveň pridáva ďalšie a ďalšie výrobné zariadenia. Inštitút Cobalt Institute sledoval v roku 2023 len 10 projektov na spracovanie niklu a kobaltu. Podľa výročnej správy o trhu sa tento počet v tomto roku zvýšil na takmer 60.

V minulosti sa kobalt používal vo forme supersliatin v leteckom priemysle. Hnacou silou rastu dopytu sú však v súčasnosti batérie pre elektrické vozidlá, kde kobalt zlepšuje ich chemickú stabilitu a výkon. Sektor batérií predstavoval 73 % z 200 000 ton kobaltu použitých v minulom roku. Cobalt Institute uvádza, že elektrické vozidlá v súčasnosti spotrebúvajú približne 45 % trhu.

Je pravda, že kobalt utrpel silným rastom chemického zloženia batérií na báze lítium-železofosfátu, ale jeho používanie stále rýchlo rastie. Analytici spoločnosti Adams Intelligence odhadujú, že v máji sa pri predaji nových automobilov použilo 5 026 ton kobaltu, čo predstavuje medziročný nárast o 12 %.

Problémom je, že dopyt stále nedokáže držať krok s nárastom výroby v Kongu a Indonézii. Podľa Cobalt Institute trh vlani zaznamenal prebytok 18 300 ton, zatiaľ čo v roku 2022 to bolo 10 700 ton.

Vzhľadom na rozsah súčasného nesúladu medzi ponukou a dopytom sa očakáva, že rovnaká situácia bude pokračovať aj v nasledujúcich rokoch. Analytici Macquarie Bank predpokladajú, že prebytok bude pretrvávať až do roku 2027.

Nákupy pri poklese

Klesajúce ceny otvorili nové príležitosti. Čínsky správca štátnych rezerv nakúpil minulý rok 8 700 ton kobaltu a tento rok plánuje nakúpiť ďalších 15 000 ton. CME, ktorá uviedla na trh kontrakt na kobalt na rok 2020, zaznamenala zvýšenú aktivitu, keďže cena od svojho posledného vrcholu klesla.

Štandardný kontrakt na kobalt dosiahol v prvom celom roku obchodovania obrat len 3 997 lotov. V roku 2022 objem prekročil 17 000 lotov a v roku 2023 dosiahol 27 000 lotov.

Nízke ceny lákajú priemyselných hráčov, ktorí si chcú uzamknúť dlhodobé dodávky, a investorov, ktorí čakajú na zmenu cenovej dynamiky. Krivka kobaltu na CME je tiež vo výraznom contangu. Rozdiel medzi spotovými a forwardovými cenami umožňuje lukratívne obchody s financovaním zásob.

Banky však uprednostňujú, aby sa financované zásoby držali tam, odkiaľ ich možno v prípade potreby ľahko predať. Prvou voľbou je terminálový trh. Kontrakt CME sa oceňuje na základe rotterdamského ocenenia kobaltu spoločnosťou Fastmarkets a nie je možné ho dodať.

Naopak, kontrakt na kobalt na LME je dodateľný, čo môže vysvetľovať nedávne náhle objavenie sa veľkého množstva kovu v tieňovom trezore LME a súčasný nárast aktivity v kontrakte, ktorý sa zdal byť historickým.